投资要点
业绩稳步增长，全球业务布局。公司从事精密制造技术20多年，是国内少数轴承、精密零部件全产业链企业，涵盖精密锻造、管道制造、冷成型、机械加工、热处理、研磨加工、装配。公司轴承业务突出，是国内领先的轴承制造商。公司注重技术改造投资和转型升级，具有较强的自主创新能力。轴承磨前技术已达到全球先进水平。2017年至2022年，公司营业收入和归母净利润复合年增长率分别为22.80%和8.40%，稳步增长。通过设立海外子公司和收购海外公司，公司逐步扩大全球地图。该公司通过在北美墨西哥投资和并购欧洲FLT公司，开始了从简单的贸易全球化向资源配置全球化的转型升级。
机器人产业的发展促进了国内高端轴承和滚珠丝杠的替代。凭借整个产业链的优势和技术储备，公司高度重视机器人产业的发展趋势，加快机器人轴承相关业务的下游市场发展。2023年5月，公司成功开发了RV减速器轴承和谐波减速器柔性轴承，其中RV减速器轴承和谐波减速器轴承分别为国内众多知名机器人减速器企业客户送样。目前，通过客户测试的两种产品正在同步开发配套客户。同时，公司在机器人轴承、滚柱丝杠、滚珠丝杠等领域与主流机器人系统供应商进行了深入的技术交流，力争在2023年下半年取得突破，交付相关样品。公司将重点跟踪机器人下游客户和最终用户的技术发展路线，并将相关领域的产品研发作为未来发展的关键方向。
以风电和新能源汽车为重点的非公开发行有望成为新的利润增长点。风电领域:2022年10月，五洲新春集团在集团下属滚子分厂成功批量生产海上风电6MW和7MW主轴轴承滚子，用于东方电气海上风电6MW和7MW风机主轴轴承。新能源汽车领域：公司积极应对新能源汽车的快速增长，开发成功的新能源汽车全系列轴承产品，支持国内外主机客户。22年，公司筹集的资金总额不超过5.4万元，计划投资年产2200万件4兆瓦（MW）上述风电机组精密轴承滚子技术改造项目、年产1020万辆新能源汽车轴承及零部件技术改造项目、年产870万辆汽车热管理系统零部件、570万件家用空调管道零部件智能制造建设项目。随着筹资项目产能的不断提高，公司的盈利能力和行业竞争力将进一步增强。
利润预测和投资建议：我们预计公司将在2023-2025年分别实现收入34.34、41.96、50.31亿元，yoy+7.3%、+22.2%、+19.9%；归属于母公司的净利润为1.60、2.29、3.31亿元，yoy+8.5%、+42.8%、+44.7%；对应PE分别为49.18、34.45、23.81X。第一次覆盖，给予“买入”评级。德邦证券
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