利可君片和尼群洛尔片两种独家创新药

在制药行业，创新药的繁荣程度最高。在这一轮大A反弹中，创新制药企业的表现尤为强劲。恒瑞制药、荣昌生物等龙头企业以常山制药和韩宇制药为首，也表现良好。从延长时间线来看，创新制药公司仍有很大的发展空间，正处于快速增长阶段。

因此，创新药企现在是值得关注的时候，尤其是经历了3000点以下的A股，其中很多还是被低估了。吉贝尔是今天要讲的创新药公司。该公司于2020年上市，经历了上市的巅峰，但仍与发行价格持平。截至周五收盘，公司市值不足50亿元，滚动市盈率仅为20.24倍。当然，关键是公司业绩不差。2019-2022年，营业收入从5.43亿元增加到6.55亿元，归属于母亲的净利润从1.13亿元增加到1.55亿元，业绩自2022年以来仍在加速。截至2023年前三季度，营业收入和归母净利润同比增长44.64%、95.65%，扣除非净利润为1.53亿元，与净利润基本持平，同比增长124.59%。

不得不说，吉贝尔的出色表现不仅是公司成长力的体现，也是公司产品竞争力的体现。1、吉贝尔的业务收入主要来自利可君片和尼群洛尔片两种独家创新药。值得一提的是，它们不仅是公司的独家创新药物，而且是具有市场竞争力的产品。其中，利可君片用于白血球和血小板减少症，尤其是肿瘤放化疗引起的白细胞减少症。由于疗效好，已成为国内主流的增白药化制剂，市场份额超过80%，具有绝对的市场地位。

此外，尼群洛尔片主要用于高血压伴高心率患者。虽然其产品受众和收入不如利可君片，但也是公司的创新产品，是国内上市的独家复方制剂产品。在此基础上，两款产品上市后销量持续增长，也成为公司业绩增长的主要原因。截至2022年，利君可片销量59562.89万片，销售收入5.03亿元；尼群洛尔片销量2022.93万片，销售收入0.56亿元，总收入85.34%。

2、为了保证专利和需求，仍然没有必要担心增长。因为它是一种创新产品，公司的上述两种产品都有发明专利。根据产品专利，利可君电影的专利期为2025年7月，尼群洛尔电影的专利期为2033年4月。因此，从竞争壁垒的角度来看，吉贝尔根本不必担心这两种产品的独家性。

此外，更重要的是，这两种产品仍然有巨大的市场需求空间。首先，利可君片的受众主要是巨大的肿瘤患者，未来肿瘤患者数量的增加也是一个非常明显的趋势。2021年，中国恶性肿瘤患者约468.8万人，预计到2030年将增加到581.2万人。约70%的放化疗患者可能使用利可君片，因此有很大的渗透和增长空间。预计到2027年，利可君电影“美白”口服制剂的市场规模将从2022年的6.1亿元增长到20.2亿元左右，年增长率预计将超过20%，保持快速增长趋势。

在绝对的市场优势下，利可君电影有望继续保持极高的市场份额。按80%的市场份额计算，产品收入有望从5.03亿元增长到16.02亿元，年复合增长率为26.07%。其次是尼群洛尔片，其目标群体是高血压患者，也是我们常说的三大慢性病之一。我国高血压患者甚至比肿瘤患者多得多，尼群洛尔片作为最新的抗高血压药物，在不与其他药物联用的情况下，具有同时控制心率的优势，其中38%的高血压患者面临着高心率的问题。因此，作为目前唯一一种抗高血压+高心率的复合制剂，尼群洛尔片具有明显的临床优势，未来的用药比例仍有很大的增长空间。2022年，尼群洛尔片销量为0.56亿元，目前产品渗透率仅为0.0500万。如果用药人数能达到100万，渗透率不到1%，但产品销量能达到10亿元以上。

因此，至少在2025年（产品专利到期时间）或竞争对手出来之前，利可君电影的增长是非常确定的。尼群洛尔电影未来的预期增长不亚于利可君电影，甚至远高于利可君电影的收入增长率。最后，我们还应该提到，这两种产品已经进入了医疗保险，未来没有必要担心谈判降价。

3、高利润和研发投资也保证了公司未来的一般创新制药企业往往由于研发投资和销售成本高，甚至无法盈利，但吉贝尔根本没有这个问题。核心原因是公司盈利能力高，2022年两大产品毛利率分别为92.01%、93.11%直接堪比茅台，公司整体毛利率达到88.37%，明显高于恒瑞医药等创新药龙头。

(数据来源于2022年吉贝尔年报)

与此同时，2022年吉贝尔净利率达到17.93%，到2023年前三季度仍在增长，达到20.28%。目前，公司的销售成本率仍然是最高的，但未来，随着产品销售规模的扩大，预计销售成本中的学术营销成本将有下降的空间，从而提高净利率。正因为如此，销售费用率在2023年前三季度下降。而且公司也没有放弃研发投入，2022年公司研发费用率为8.43%，在研发产品中还有值得期待的创新药品。JJH201501抗抑郁创新药物已进入临床二期。目前，其临床效果非常明显，有望成为一种更具优势的抗抑郁药物。抑郁症也是一种非常有市场的药物，在售药物的市场空间达到数十亿。然后是在临床和开发的早期阶段，抗肿瘤药物，抗胃酸药物等。不得不说，虽然吉贝尔在市值上仍然是一家小型制药公司，但公司布局的领域和建立的技术平台都非常值得肯定。一般来说，吉贝尔作为一家创新制药公司，由于两种核心产品，具有丰富的增长能力，因为它是一种独家的创新产品，非常确定，加上高毛利率和研发投资的支持，未来可以说是非常富有想象力的。就在2022年底，公司只有13家机构持仓，到2023年半年报已增至109家，机构持仓情况非常明显。上述内容仅供上市公司分析使用，不构成具体的投资建议。海涵财经