上海拓展国产芯片 国内算法框架的应用和推广

国产 x86 CPU 龙头，DCU 打开第二个增长曲线 基于海光信息 AMD X86 技术授权自主研发、设计和销售 CPU 和 DCU 的芯片 设计厂商。该公司的主要产品包括海光通用处理器（CPU）和海光协处理器（DCU）系列。 公司 CPU 产品主要分为 7000、5000 和 3000 该系列主要用于服务器和工作站。7000 该系列主要用于复杂的应用领域，如数据中心和云计算，主要用于高端服务器。5000 系列主 在政府、企业和教育领域的信息化建设中，应满足中低端服务器的需求。3000 主要应用系列 面向入门级计算领域的工作站和边缘计算服务器。海光 DCU 属于 GPGPU 的一种， 主要为 8000 该系列主要部署在服务器集群或数据中心。 2018-2022 2023年营业收入快速增长 受下游景气度影响，年增速有所放缓。2018- 2022 年，海光收入年增速超过 主要是行业信创快速推进，公司产品得到市场认可。 2023 年前三季度，公司收入增速有所放缓，主要是因为信创市场招标节奏较慢。公司于 2021 2022-2023年首次实现盈利 年 Q3，公司归属于母公司的净利率不断提高，主要是因为公司销售规模的增加 增加规模效应和产品迭代，提高毛利率。

2. 国产 X86CPU 领先的行业信创开辟了国内空间 消化授权技术，实现自主迭代。2016 年 3 月公司基于 AMD 授权技术 2018年海光一号设计启动 年 4 月，海光一号实现量产。2020 年 1 月，海光二号实现量 产。2022 2000年，海光3号发布并实现商业销售。2023 2000年，海光4号发布。预计 2024 年 海光五号发布。该公司已经完成了正确的工作 AMD 授权技术的消化吸收，在此基础上实现了生产 产品自主研发升级。 产品性能在中国处于领先地位，与国际领先水平的差距逐渐缩小。与国产产品相比，海 光 CPU 超线程、内存、内存通道数PCIe 其他指标均优于或等于其他五个国家 CPU 在中国，制造商的整体性能处于领先水平。与海外产品相比，选择和海光 7295 同期发布的 Intel 在 2020 年的 6 强铂系列产品，综合比较处理器市场定位、核心数量、产品价格 等因素，海光比 Intel 高端产品的最高端性能存在差距，但与主流产品基本相同， (金牌和银牌产品占据主要市场份额)。

3. 国产 AI 芯片第一梯队受益于芯片第一梯队 AI 变革和海外制裁 AI 芯片需求可能远远超出市场预期。根据最新发布的《2023-2024》 年中国人工智能计算 全球人工智能硬件市场(服务器)的规模将从发展评估报告中提高 2022 年的 195 亿美元 增长到 2026 年的 347 亿美元。在中国，预计 2023 年中国人工智能服务器市场规模将达到 到 91 亿美元，同比增长 82.5%，2027 年将达到 134 亿美元。IDC 预计，2023 年中国人 工智能芯片的出货量将达到 133.5 万片，同比增长 22.5%。 随着海外制裁的加剧，中国难以获得先进制裁 AI 芯片。美国商务部 2023 年 10 月 17 日本宣布，计划限制向中国出售更先进的产品 AI 芯片。新政策将受到限制 Nvidia A800 和 H800 芯 片的出口。AI 芯片国产化迫在眉睫，多项政策支持 AI 芯片本地化。国内政策支持 AI 芯片：北京明确出台了促进国内人工智能芯片突破的政策。积极引导大型研发企业 应用国产人工智能芯片，加快提高人工智能计算能力供应的国产化率。上海拓展国产芯片 国内算法框架的应用和推广。独立可控是计算能力发展的内在要求。 海光是国产 AI 芯片第一梯队。国产 AI 芯片制造商主要包括寒武纪、景嘉微、沐曦、隋 原等，但其产品性能与海外仍有差距。但国产化趋势不可逆转，海光性能和生态在国内处于领先地位 先，是国内 AI 企业本地化的首选。DCU 批量出货已经实现，迎来了第二个增长曲线。 海光 DCU 以 GPGPU 以结构为基础，兼容通用“类” CUDA“环境主要用于计算密度 集型和人工智能领域。深算二号已经在了 Q3 发布实现了大数据、人工智能、商业计算 商业计算等领域，深度计算2具有全精度浮点数据和各种常见的整形数据计算能力，性能相 对于深算一号性能的提升 100%。在商业应用方面，公司 DCU 百度、阿里等产品已获得产品 网络企业认证，并推出联合方案，打造全国软硬件一体化全栈 AI 基础设施。

4. 估值及投资建议 拥有海光信息 CPU 和 DCU 两大领先产品。CPU 行业信创的后续进展将继续增加 快，公司 CPU 基于 X86是行业信创服务器替代的主力军。DCU 方面，AI 算力需求爆 发叠加国产化趋势加快，国产化趋势加快。 AI 芯片制造商迎来了历史性的机遇，公司 DCU 生态位的产品性能 列第一梯队。基于此，我们预计 2023-2025 年归母的净利润分别为 12.44/17.49/23.79 亿元。 第一次覆盖，给予“买入”评级。

5. 风险提示 政策支持低于预期。以及公共算力平台的建设和运营 AI 芯片国产化需要强有力的政策 如果政策支持不如预期，就会影响行业的发展进展。 技术研发不如预期。AI 芯片技术壁垒高，国产化难度大。 AI 芯片研 发展进度低于预期，会影响国产化进度。 AI 发展低于预期。AI 主要系增加了计算能力需求 AI 由于技术的快速发展，如果 AI 技术发 如果展览放缓，对计算能力的需求就会减少。