海外需求：在超微电脑之后，戴尔凭借人工智能服务器业务实现了业绩超出预期，全球人工智能计算能力需求继续井喷
(1)戴尔:24财年Q4收入223.2亿美元(超过市场预期221.6亿美元)，YOY-调整后的EPS达到2.20美元(远超市场预期的1.73美元)，YOY+人工智能服务器订单环比增长近40%，同时积压订单几乎翻倍至29亿美元，公司对25财年指导乐观，年股息增加20%；盘盘盘后，公司涨超30%;
(2)纬颖:人工智能服务器需求持续上升，公司预计2024年人工智能服务器收入占20%以上；
国内需求：预计地方政府将为国内计算能力提供财政支持，互联网制造商的国内适应过程和需求预计将超过预期
(1)政府有望通过创新的资金使用推动国内计算能力的投资和应用:
1)2月19日，国务院国有资产监督管理委员会召开“人工智能授权” 产业振兴“中央企业人工智能专项推广会议，10家中央企业主动向社会开放人工智能应用场景。我们认为，中央国有企业预计将带头利用国内计算能力，促进生态发展，国内计算能力预计将获得更多层次的财政支持；
2)地方方面，据中国IDC圈整理，自2023年以来，北京、上海、广州、深圳核心区、集群节点城市等十多个地区和城市发布了算力券政策。补贴方向为智能计算需求方和智能计算建设供应商。例如，北京补贴智能计算需求方，最高合同金额为20%，上海补贴10%、贵州为3%、成都为50%，我们认为，政府有望通过计算能力供需双方的计算能力合同补贴来实现杠杆效应，利用供应商积极建设当地的智能计算中心，需求方积极使用当地的智能计算服务，形成早期的商业循环；
(2)商业客户的适应过程和需求有望超出预期:据路透社报道，2023年11月，百度为200台服务器订购了1600件华为升腾910B 人工智能芯片，我们判断2024年将成为国内芯片运输的新年，预计一线互联网制造商的国内计算能力需求将超过预期。与此同时，由于大多数二线互联网制造商与华为云没有竞争关系，他们将更积极地拥抱国内计算能力，总的来说，商业客户有望在国内计算能力上投入更多的预算，适应过程和需求有望超出预期；
芯片供应：H20接受预订，服务器制造商的“缺芯”预计将得到缓解
根据核心，英伟达最近几周开始接受经销商为中国提供新的AI芯片H20 GPU的预订价格在1.2万~1.5万美元(约8.6~11万元)之间，略低于华为AI芯片升腾910B12万元左右。同时，英伟达计划在今年第二季度开始大规模生产H20；在我们看来，随着H20的逐步投产，英伟达服务器制造商有望解决“缺芯”问题，实现增长；
2024年将成为主要芯片制造商的胜负之年，长期关注国内计算能力制造商，短期内可考虑游戏英伟达计算能力制造商
（1）需求方面：根据2月27日发布的报告，“独立可控计算能力是新质量生产力发展的重要前提”，我们认为2024年上半年将开始“第一轮中央国有企业人工智能创新”、“第二轮行业AI信创”将于下半年开启，2024年将成为AI芯片真正意义上的出货年；
（2）供给侧：我们认为主要芯片制造商将发布和批量生产人工智能培训的第一和第二芯片，同时通过政策和商业客户的大规模实施，客户的实际采购将决定未来三年的竞争模式，马太效应将更加显著，行业集中度将提高边际；
（3）节奏：我们认为客户资本预算的投资将决定芯片和服务器制造商的近期和长期性能。长期建议继续关注国内服务器供应商，短期内可根据情况与英伟达服务器供应商进行游戏；选择浙江计算机
相关标的
(1)关键部件:海光信息、寒武纪、华丰科技、卓易信息等。，曙光数创；
(2)服务器:高科技发展、中科曙光、中国数码、浪潮信息、紫光股份、拓息、软通动力、烽火通信、先进数通、中国长城、广电运通、特发信息等。
(3)一体机:开普云、恒为科技、云从科技、科大讯飞、南威软件、中软国际等。
(4)计算能力调度:恒为科技、思特奇、协创数据、森远股份、广阔深度等；
(5)软件应用:软通动力、麒麟信安、赛意信息、汉德信息等。
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