医学影像有望迎来大爆发 AI+药物研发B模式

人工智能发展的浪潮不仅仅是由英伟达驱动的。

为了促进人工智能的实施，企业在今年2月树立了榜样，表示将加快人工智能产业的布局和发展，建设一些智能计算中心，建立一些行业多模态数据集。

在数字经济快速发展的同时，也提出了“人工智能+”，即人工智能应用，这是我们未来创新发展的方向。

因此，人工智能+概念的受欢迎程度仍然很高，特别是在市场潜力大、发展迅速的工业领域（AI+医学/医学)、智能制造、AIGC、自动驾驶等。

人工智能离我们的生活不远了。在智能制造领域，国内人形机器人不断取得突破，傅利叶智能率先进入大规模生产；智能医疗领域，AI+药品研发技术层出不穷，腾讯、阿里、百度等龙头互联网企业也纷纷设立医疗AI部门。

其中，医疗行业有望成为人工智能领先的行业之一，这也是人工智能+医疗/医疗概念可持续发酵的逻辑。

根据全球观察数据，预计2032年AI+医疗(包括医药)整体市场规模将达到700亿美元，而目前市场规模不到100亿美元，未来10年复合增长率有望超过29%。

药物发现和医学成像是两个最重要的领域。3月19日，我们主要分析了国内AI+药物发现产业链的发展，特别是宏博制药等CXO企业的布局。

除此之外，AI+医学影像是另一个不容忽视的领域。据中泰证券预测，2025年中国单AI+医学影像市场规模预计将上升至442亿，明显超过两年前的预测。

(E表示预测)

AI+与to不同的是，医学影像有望迎来大爆发 AI+药物研发B模式，医学影像的商业模式是to C，产品直接面向患者，产品价值更容易看到，盈利能力往往更高。

如今，许多医疗成像设备公司实际上已经嵌入了人工智能技术。例如，祥生医疗在超声波领域开发了中国第一款乳腺疾病人工智能超声诊断软件。许多核心技术都配备了手推车彩色多普勒超声和便携式产品。

还有联影医疗、万东医疗等放射影像领域，已经推出了相关的人工智能产品。

(图中CV技术是指计算机视觉，是人工智能技术实现的基础)

除了前两个医疗影像领域，病理诊断影像领域还有一家龙头企业——安必平，其盈利能力甚至高于迈瑞医疗、开放医疗等医疗器械行业的龙头企业，与超声、放射影像领域的企业形成了差异化竞争。

截至2023年第三季度，安必平的毛利率为69.25%，明显高于迈瑞医疗和祥生医疗。近年来，毛利率的下降与自产产品无关，主要是由于外包贸易销售业务的增加，这降低了公司的整体毛利率。

那么，安必平在AI领域到底有什么看点呢？

1、首先，核心业务竞争力突出

安必平本身不是一家医疗设备公司，而是一家包括病理诊断在内的体外诊断公司。检测样本是各种体液、细胞或组织，因此主要产品是检测试剂和设备。

然而，与医学图像的相似之处在于，病理诊断还需要医生观察细胞和组织的图像，而不是像血液检测和激素检测这样的非病理诊断。

因此，病理诊断对诊断结果要求高，对检测试剂和仪器也要求高。

因此，安必平专注于肿瘤疾病的诊断和检测，涵盖了数十种癌症的筛查和诊断，这也是公司毛利率高于许多诊断企业的原因。肿瘤诊断产品的技术壁垒高于非病理诊断。

根据产品数据，安必平自产产品毛利率可达82.05%，明显高于公司整体毛利率和安图生物毛利率60%以上(安图生物是体外诊断行业收入最高的企业)。

到目前为止，安必平是中国肿瘤筛查领域产品种类最多的企业之一，为中国2200多家医疗机构提供产品和服务，在细胞病理诊断领域的市场份额约为15%、市场份额约为HPV分子诊断领域的9%。

虽然行业地位看起来不算太高，但并没有考虑到外国企业的比例。就免疫诊断而言，外国企业仍占据约70%的市场份额。在免疫组织化学领域，安必平是行业第二，第一是迈新生物（未上市）。

2、与腾讯合作开发人工智能产品有望成为第二条增长曲线

安必平以病理诊断/肿瘤诊断为主营业务，不断增强核心竞争力，在人工智能技术布局和下游数字化建设方面处于领先地位，这两项业务对未来产品和服务的拓展非常重要。

更重要的是，在数字化和智能化方面，安必平将华为和腾讯绑定在一起，未来业务扩张将更加自信和顺利。

首先，与华为的合作主要是基于升腾人工智能的病理数据库和计算能力生态，创建整个病理科的数字产品，这是肿瘤医院和医院病理科的核心需求。

对此，公司推出了“爱病理app” 与“实视”实时镜下视觉共享的病理平台也完成了病理数据库、病理报告、数字切片管理等后台系统的建设。

其次，“宫颈细胞学人工智能辅助诊断系统”预计将推出首款宫颈癌人工智能辅助诊断产品，已达到注册申报阶段。

该产品与腾讯合作开发，增加了“人工智能判断”的核心功能，提高了诊断的准确性，甚至降低了对检测产品的要求。

从业务发展的角度来看，公司未来的产品收入和服务收入有望增加。

截至2023年第三季度，安必平的营业收入自成立以来创下新高，净利润增长更快，表明公司整体经营效益正在提高，正处于突破性发展的关键时期。

此外，2023年业绩快报也发布，第四季度收入与第三季度基本持平。虽然净利润较2022年第四季度增长385%，但盈利能力仍然较差。未来，成本控制和产品着陆将是关键。

一般来说，作为一家体外诊断公司，安必平乘上了当前人工智能的繁荣。目前，公司的技术布局相对领先，预计未来将承担行业发展的红利。自2024年以来，已获得60多家机构的集中研究。飞鲸投资研究