一、行业大势所趋
自16、17年供给侧改革后，铝限产，产能不超过4500万吨。淘汰落后产能，替代新产能，应该是趋势。几年前，我对钢筋水泥并不乐观，因为这两个需求端将悬崖式下降。虽然铝的生产能力也过剩，但它比钢筋水泥的需求端要好得多，各行各业都需要铝。虽然地球上不缺铝，但铝活性金属，提取铝和加工铝合金的成本仍然很高，许多依赖电解，这是一个高能耗行业，大多数地方不喜欢发展这个行业，特别是在“双碳”的背景下，成本可以看到百科全书。
2023 年，全球原铝产量约为 7,068 万吨，消费量约为 7,027 万吨，同比分别增长 2.2% 和 1.0%；中国原铝产量约为 4,166 万吨，消费量约为 4,280 万吨，同比分别增长 3.0%和 分别占全球产量和消费量的4.1%左右 58.9%和 60.9%。
铝的使用范围很广。我以前见过“铝代钢、铝节木、铝节铜、铝代塑”，这可以很好地说明铝的使用。铝合金在房地产、新能源、电缆、航空航天等领域得到了广泛的应用。目前，我知道除了房地产，其他铝的需求都很好。此外，我不知道有些人从那里找到的数据显示，铝在23年的房地产中占铝产能的35%，然后说未来未交付的房地产铝将下降到20%，铝需求将崩溃。我发现了一些数据，“有色金属行业动态报告：不要过度使用房地产定价 中信建投证券王介超/渭静/邵三才，铝板块投资价值终结，房地产在消费中定价的权重已被新能源稀释。2000-2020 年中国电解铝产量复合增长率达到13.4%。作为国内销售的主导品种，如此高的增长率受益于经济发展，特别是在城市化进程中，房地产铝的比例一度接近30%，然后逐渐过渡到25%。但在2021 铝在新能源汽车和光伏领域的快速崛起，以及2022年 2023年房地产竣工15%以上下跌后 年度铝下游消费结构已优化22%运输、电力电子21%、建筑20%、包装10%、出口10%、耐用品8%、设备7%、其他2%。房地产比例下降，铝定价的权重也被稀释。“以上显示，目前房地产+建筑占铝使用的20%。有些人所谓的35%将在未来下降到20%。我不知道从哪里看。
二、财务数据
中铝有很多财务报告页面，但事实上，对我来说，中铝比我看到的浩海和丽珠要简单得多。本质上，它更注重周期的总体趋势。在你关注总体趋势后，你也应该关注产品和竞争产品。两票和收藏品应该更复杂。铝土矿、氧化铝和电解铝是中铝三大核心主要产业，其他都服务于铝。
2023 年营业收入实现 2,250.71 与去年同期相比，亿元 2,909.88 亿元减少 659.17 亿元，降幅 22.65%，虽然下降了很多，但减少了贸易。看看贸易板块的营业收入。 1,854.81 与去年同期相比，亿元 2,588.54 亿元减少 733.73 亿元。贸易是一种只赚收入而不赚利润的交易。下降的部分来自贸易。
2023 上市公司股东年净利润为 67.17 与去年相比，亿元盈利 41.92 亿元增利 25.25 亿元，增幅 60.23%。净经营现金270.40亿元，远远大于利润。利润增长主要来自煤炭价格下跌和利润同比增长。(煤炭价格可能会继续下跌，网络电力价格会下跌吗？铝价进一步上涨后，中铝的利润会像宏桥一样突破100亿甚至达到200亿吗？）
不看成本和R&D，成本正常下降。我不看传统行业的R&D。
2023 年资产减值损失 7.55 1亿元，22年亏损 48.84 1亿元。正常处理坏账，就像山西煤炭企业17年一样。
长期有息贷款414亿元，近年来负债大幅下降，尤其是中铝并表云铝后负债率大幅下降。
三、产品
产品为铝矿、氧化铝、铝贸易、煤炭发电、金属镓等。
四、回购和分红
中铝集团增持5亿，年初增持完毕。回购了一些股权激励，300多万股。分红没什么好说的。10派0.8，21年前，中铝连分红都没发。俗称万年铁公鸡，现在还拔了一只铁公鸡。但是，我一开始说，我想用股息买煤。
五、总结
如果铝价进一步上涨，作为龙头的中铝在股价上应该是最有弹性的。如果你在23年度报告中得分，你只会得到60分。之前承诺解决云铝在同行业的竞争。是时候解决五年了，推迟五年了。云铝涨了这么多倍，今天涨了7点。你还在藏利润，给60分就是面子。看好铝，继续持有。(尼古拉清隆)
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