中国首款超快充电固态电池续航1000公里,充电平台900V

技术，加速着陆！

4月8日发布的智己L6配备了中国首款超快充电固态电池，续航1000公里，充电平台900V。固态电池的商业化进程再次加快。

与传统电池相比，固态电池具有更高的能量密度、更小的体积、更大的充放电功率和更好的安全性。

因此，除了为新能源汽车提供动力外，固态电池还有一个更广泛的应用领域，那就是飞行汽车。自今年年初以来，低空经济的消息不断，这引起了飞行汽车的广泛关注。

预计2030年国内飞行汽车市场将达到690亿美元，2022-2030年复合增长率将达到19.13%。

从这个角度来看，固态电池占据了两条黄金轨道，一条是低空经济，一条是新能源汽车，这也是其热度居高不下的原因。

目前，除了宁德时报、亿威锂能、国轩高科技等知名上市公司外，未上市的清陶能源和卫蓝新能源也非常强大。

这两家公司都不简单。清陶能源背后是上汽，华为哈勃、小米集团、吉利汽车投资卫兰新能源。

而且，卫兰新能源的创始人是宁德时代创始人的博士生导师，堪称大佬中的大佬。

智己L6配备了清陶能源的固态电池。卫兰新能源近期也将与蓝色对接，实现半固态电池的批量供应。此外，宁德时代和亿威锂能的固态电池虽然能量密度较高，但仍处于检验阶段，商业化进程较慢。

当升级技术，已确定为清陶能源、卫蓝新能源、辉能科技提供固态电池材料，实现批量出货，确定性极强。

当盛科技是中国第一家以锂电池正极材料为主营业务的上市公司。2019-2022年，三元正极材料收入占90%以上。

从竞争格局来看，2022年三元材料市场份额前三家公司分别为荣百科技16%、15%的天津巴莫(未上市)、当升科技11%。

虽然当升科技市场份额排名第三，但其竞争优势最为明显。

首先，盈利能力强

在整个电池产业链中，正负极材料公司实际上扮演着加工商的角色，因为他们不掌握矿产资源。而且三元正极材料中的钴镍金属价格昂贵，三元正极成本占80%。

因此，毛利率高的企业将具有更多的竞争优势。

作为中国第一家出口三元NCM(镍钴锰三种金属元素)材料的企业，当升科技与SKon、AESC、LG新能源、Murata等厂商合作密切，客户价格敏感度低，公司话语权强。

客户结构也相对健康。2023年，成为科技最大客户的比例仅为17%。荣百科技过于依赖大客户。宁德时报为其贡献了60%以上的收入，几乎没有发言权。2023年上半年，正极材料的毛利率不到6%。

虽然我们之前分析的天赐材料也依赖于宁德时代，但其电解质生产成本是业内最低的。绑定宁德时代不仅可以提高市场份额，而且利润也不低，可以说是一举两得。

荣百科技是宁德时代的白工。虽然市场份额排名第一，但赚的钱并不多。

因此，近年来当升科技的毛利率明显高于荣百科技。

2023年前三季度，当升科技毛利率高达18.28%，容百科技毛利率仅为8.72%。这一差距仍在扩大。同期，当升科技净利率为11.88%，高于容百科技毛利率，体现了公司强大的盈利能力。

其次，研发成本高

当产品高度同质化时，每个人都在争夺股票市场，共同分为固定尺寸的蛋糕。只有通过技术突破，蛋糕才能变大。技术突破与研发投资是分不开的。

2022年R&D费用8.6亿，同比增长156.28%，2023年前三季度R&D费用4.31亿，行业领先。

由于公司的高R&D投资，当盛科技开发了镍含量高达90%的正极材料，成本降低了5%，成功应用于大圆柱电池，超高镍技术水平处于行业前列。

那么，当升科技未来的成长如何呢？

首先，固态电池业务

在固体电池领域，公司开发的双相复合锂电池正极材料和固体电解质产品解决了正极和电解质固体接口问题，技术水平领先，供应能力达数十吨。

(图片来源:2023年当升科技年报)

目前，公司的固态电池正极材料已进入赣丰锂电池、清陶能源、卫兰新能源、辉能科技等龙头厂商的供应链。产品已成功应用于上汽集团、越南VinFast等全球一线汽车企业，未来将继续增加成交量。

其次，钠离子电池业务

钠离子电池的工作原理与锂离子电池相似，但电极材料主要由锂盐改为钠盐。与锂电池相比，钠离子电池充电速度快了一倍，成本可降低到锂离子电池的50%，耐低温，成为当前技术进化的方向之一。

公司成功开发了钠电正极材料，可实现吨级供应，并逐步推广商业应用。

由于钠离子电池原料易获，成本低，低温性能好，未来将广泛应用于储能领域。预计2027年全球钠电池市场规模将超过500亿元，增长空间广阔。

最后，三元正极材料价格达到底部周期，预计将稳定反弹。

2022年，三元正极材料高达40万/吨，2023年底三元材料价格下跌至13万元/吨左右。目前碳酸锂价格停止下跌，三元正极材料也出现反弹迹象。

当盛科技主要从事三元正极材料，其性能与其价格密切相关。2022年三元材料价格上涨，公司净利润22.59亿元，2019-2022年净利润增长近12倍，增长堪比赛力斯。

2023年，公司收入和净利润分别下降了28.86%、14.80%，负增长。但仍优于业内其他公司。2023年，荣百科技净利润同比下降56%，德国纳米净利润同比下降169%。

一般来说，在固态电池方向上，当盛科技已经实现了相关产品的大规模生产和供应，具有很强的确定性。

而且公司抗风险能力强，行业下行时仍表现出很强的经营韧性。目前三元材料价格已经到了底部。随着价格的上涨，当盛科技的后续业绩还有很大的增长空间。飞鲸投资研究