投资要点
贵金属:中东紧张局势再次升级，避险情绪下金价再创新高。本周金价连续几天上涨，继续刷新历史高点，最高涨至2350美元/盎司。一方面，由于以色列对伊朗驻叙利亚大使馆发动空袭，以及伊朗东南部省份拉斯克和恰巴哈尔的军事总部遭到恐怖袭击，这表明中东局势恶化。另一方面，尽管本周五非农数据超出预期增长，但PMI数据低于预期，ISM服务业PMI自2023年12月以来创下51.4个新低，低于市场预期，巩固了市场对降息的预期。总的来说，在地缘冲突紧张的情况下，避险情绪提振了金价，预计将再创新高。
铜：沪铜单价超过7.4万元，供应方继续收紧。在3月底举行的CSPT会议上，成员企业提出联合减产，减产幅度为5%-10%；自2020年以来，香港库存一直处于极低水平。3月也是国内淡季切换到旺季的阶段，高价也自上而下打乱了生产节奏，在一定程度上抑制了需求。总体而言，供应侧紧张，铜价可能开始新一轮强劲上涨。
钨：钨企业提高长单报价，下游企业或相继调价。本周钨价保持强劲，上游江西钨业、张远钨业等钨企业继续提高长期报价，涨幅较3月下半月有所扩大。目前55-60%钨精矿参考价为12.75-12.85万元/标吨，稳步上涨；APT散货成交价为19万元/吨，碳化钨参考价为279-282元/公斤，钨粉参考价为283-285元/公斤。继续上涨；钨精矿的主动销售仍然很少，APT的成本仍然倒挂，支撑价格缓慢上涨。受上游原材料成本增加的影响，下游钨粉报价略有上涨，硬质合金也开始上涨，等待大型硬质合金企业公布涨价函确认。
锡:佤邦尚未明确曼象矿区的复产时间，锡价短期内将保持强劲。本周，LME锡价上涨3.82%，主要是由于国际市场通胀预期升温，美联储降息周期即将到来，资金押注大宗资产。库存商，国内社会库存/期货库存/LME库存-1.61%/+0.93%/-4.49%，国内库存略有改善。供应方面，根据佤邦最新政策文件，除曼象矿区和氧化金矿不允许开采外，其他矿区和矿山已陆续复工复产。曼象矿区是否复产，需要等待佤邦4月17日邦庆后才能出现以下情况。锡价短期供应稳定，情绪复苏或带动锡价保持强劲。
铝：云南复产低于预期，下游订单复苏。云南电解铝企业继续复产，但复产速度仍较慢。3月份，部分云南电解铝企业反馈4月份将迎来大规模复产，云南电解铝企业实际复产计划尚未确定。春节过后，工厂库存继续下降。在需求方面，铝板企业最近恢复了生产，主要是由于下游订单的复苏，铝棒企业的整体开工也有所增加，主要受铝水供应增加的影响。一般来说，铝棒和铝板的供应量比上周增加。
锂:环保影响逐渐降低，进口碳酸锂陆续到港。江西部分企业预计4月份逐步开工，部分锂盐厂已经检查完毕，江西产量将有所提高。本月四川部分锂盐厂开始维修，产量会有一定影响。进口碳酸锂陆续抵达港口，整体供应将有所改善。需求方面:从需求方面看，新能源汽车增速明显放缓，但储能可能带来新的活力。4月份，三家电池厂的储能订单需求较好，满负荷生产，整体需求有所提高。
投资建议
中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份、厦门钨业立中集团、中广核矿业等。(中邮证券)
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