达仁堂，2020年至2022年，历年净利润分别为6.62亿元、7.69亿元、8.62亿元。同期公司年度累计分红总额为2.32亿元、3.87亿元、8.63亿元，分红比例分别为35.08%、50.28%、100.1%。特别是23年分红方案是每股12.8元，股息达到3.7%，难得！
公司发布2023年年报，营业收入82.2亿元，同比下降0.3%，归属于母亲的净利润9.9亿元，同比增加14.5%，扣除非净利润9.5亿元，同比增加23.8%。
“三核九翼”基础强，深耕主品增业绩。受疫后商业模式多元化发展影响，报告期商业端实现营业收入37.62亿元(-11.19%)。工业终端营业收入49.30亿元(+10.34%)，其中主要产品中速效救心丸销量首次超过20亿元，清咽滴丸、安宫牛黄丸、京万红软膏、清肺消炎丸进入2亿元品种梯队，清咽滴丸销量连续两年翻番，主要产品带动收入增长。根据治疗领域，由于速效救心丸的增长，心脑血管收入同比增长20.17%。报告期间，速效救心丸已覆盖50万家药店和10万家医疗终端。清咽滴丸和清肺消炎丸同比增长37.44%。消化系统同比下降23.63%。由于京万红软膏销量大幅增加，五官科收入同比增长91.51%。消化系统收入同比下降23.63%；泌尿系统收入同比下降1.65%。
保持创新，赋予新能源，提高精益生产质量。公司积极拓展创新药物研究。报告期内，公司开展了4项药学研究、21项药理研究、15项临床研究、1项药物经济研究和125项技术改革。同时，提高速效救心丸、京万红软膏、紫龙金片、益肺清化膏等大品种的二次开发，增强产品竞争力。2023年，公司开展智能制造精益生产，不断完善长期可持续发展体系，实现毛利率44.01%(+4.08pp)，工业毛利率69.67%。研发费用率为2.25%(+0.39pp)，主要是由于本期研发投入同比增加。25.86%(+1.99pp)的销售费用率为26.1%(+3.6pp），主要是由于市场拓展维护费和宣传咨询费的增加。管理费用率为4.64%(+0.06pp)，主要是员工工资增加所致。由于利息费用的增加，财务费用率-0.19%(+0.29pp)。此外，2023年公司投资收入为3.08亿元(+12.36%)，主要是中美天津史克贡献2.45亿元。
积极拓展新渠道，增加国际市场收入。公司紧跟传统药品渠道，加快线上和院外分化趋势，积极开拓电子商务渠道，促进牙痛滴丸、乌鸡白凤片等产品在电子商务渠道的曝光，进一步提高其知名度。2023年，电子商务业务首年销售收入超过4000万元。同时，公司积极开拓国际市场，在国际市场销售收入超过4000万，同比增长25%，积极推动速效救心丸、乌鸡白凤丸、六味地黄丸、长城牌新明目清片、长城牌新清肺抑火片、精制银翘解毒片进入东南亚等穆斯林市场。
利润预测:考虑到公司未来“十四五”战略目标明确，利润率仍有持续提升的空间，预计2024-2026年归母净利润分别为12.1、14.9和17.9亿元对应PE20倍、16倍、14倍。
西南证券-达仁堂-600329-“三核九翼”夯实基础
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