全球油价和金价一度大幅上涨,亚太股市普遍下跌

新国九条的情感冲击刚刚过去，伊朗以色列战争的阴云来袭。盘中，全球油价和金价一度大幅上涨，亚太股市普遍下跌，a股再次陷入情感冲击。

就今天的市场而言，除了石油石化、基础化工、国防军工等板块的直接收益逆势上涨外，市场普遍下跌。

下午，全球油价和黄金价格开始上涨和下跌。原油价格一度抹去了当天4.18%的涨幅。中东爆发战争的风险似乎降低了。然而，鉴于伊以冲突，周末很可能会继续发酵。因此，市场情绪的影响取决于周末的发酵。

截至收盘，万得全A涨幅-0.65%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000的涨幅分别为-0.75%、-0.79%、-0.65%、-0.42%和-0.41%。市场风格相对跑赢。

在工业层面，石油石化(2.78%)、国防军工(1.5%)、基础化工、钢铁等表现良好，涨幅超过1个百分点；电子(-2.27%)、电力设备(-2.22%)、电脑、美容护理等领跌。

从本周5天的总计来看，仍然是家用电器(5.57%)、银行(4.48%)、煤炭、非银行金融、建筑装饰等顺周期板块领涨。

今日两市成交额8603亿元，北向资金净流出64.9亿元。

当市场以短期事件为主导时，基本面的逻辑暂时不起作用，但最终会起作用。此时，短期事件冲击带来的波动往往会产生更好的交易机会。例如，由于短期冲击的回调，上升趋势的机会就是买入机会。

就短期情绪而言，我们应该观察周末的发展。

就基本面而言，近期独立市场主要有两类板块：一是有色金属、钢铁、石油石化等独立的产业逻辑，受益于地缘冲突、二次通胀和大宗商品价格上涨逻辑；一是红利板块提供防御属性。典型代表是煤炭和银行，股息率超过5%。

现阶段，市场风险偏好较低，增量基金青睐高股息板块。在存款利率下降的背景下，购买股息指数吃股息变得越来越可靠和有吸引力。

自4月份以来，股息指数上涨了7.65%，表现优于万得A指数9.7个百分点；自年初以来，股息指数上涨了18.6%，表现优于万得A指数23.4个百分点。

已经很清楚了。现阶段可以抓住两条主线:一是能源资源板块；二是红利板块。在特定行业，两条主线重叠。

重申指数震荡上行的长期趋势。在中期，我们将继续对顺周期和新质量生产力板块持乐观态度。

附：近期个别行业演绎逻辑逻辑

宏观目标：2024年GDP增长目标约为5%。在财务方面，赤字率为3.0% + 特别国债1万亿元 + 3.9万亿地方政府专项债实力不弱。此外，去年国债增发还有大量余额。今年年初，PSL扩容5000亿，可能会继续扩容。从结构上讲，科技创新、产业升级、绿色投资、农村振兴、三大项目等。，或者是保证GDP增长达标的主要方向。

全年，汽车家电以旧换新，服务消费繁荣，促进消费稳步复苏；海外库存补充、一带一路加速、新出口等帮助出口增长正确；“旧动能稳定，新动能改善”帮助投资保持弹性。

宏观数据:第一季度GDP同比增长5.3%，高于预期4.91%。一、二、三产同比增长率分别为3.3%、6.0%、5.0%。GDP平减指数同比增长-1.1%，名义GDP同比增长4.2%。

在投资方面，固定资产投资同比增长4.5%。其中，基础设施投资增长6.5%，制造业投资增长9.9%，房地产开发投资减少9.5%。扣除房地产，固定资产投资同比增长9.3%，仍是稳定增长的重要力量。

在消费方面，社会零增长4.7%，高于过去两年的平均水平3.4%，表明消费正在稳步复苏。类型上，商品零售同比增长4.0%，服务零售同比增长10.0%。服务消费仍然是亮点，其中餐饮服务收入同比增长10.8%。

出口方面，人民币口径同比增长4.9%，美元口径同比增长1.5%。其中，3月份出口意外负增长弱于市场预期，主要受去年同期高基数(美元口径，10.86%)影响；拖累人民币口径，19.2%)和价格因素。

节奏方面，3月份经济数据较1-2月放缓，内生经济动力仍不稳定，仍需刺激政策支持；结构上，房地产薄弱，制造业强劲。前者拖累了建筑材料和黑色系统，后者支持工业金属（有色金属）。

展望第二季度，消费继续复苏，特别是服务消费，仍保持高增长；出口可能继续保持正增长；在投资方面，制造业和基础设施投资也是经济的驱动力，房地产仍然是拖累。换句话说，稳定增长的下一个焦点仍然是房地产。

美联储降息节奏发生了变化：在3月份的利率会议上，美联储将2024年GDP增长预测从1.4%提高到2.1%，并将2025年的增长预测从1.8%提高到2.0%。美国经济仍具有很强的韧性。

3月份，美国CPI同比增长3.5%(前值3.2%)，核心CPI同比增长3.8%(前值3.8%)，通胀下行趋势中断。在趋势方面，美国CPI很可能在几个重要细节进入上行通道后继续复苏。

通货膨胀压力增大，二次通货膨胀预期升温，美联储降息节奏再生波折。目前CME降息预期显示，6月份降息概率降至20%以下，7月份降息概率降至38%，9月份两次降息成为市场预期的高概率场景。一些悲观的观点甚至认为，美联储可能在今年第四季度只降息一次。

有色金属：自3月份以来，有色金属板块已经走出了超额回报。从细分领域来看，贵金属板块受益于黄金价格的新高，并在全球去美元化（央行增加了黄金配置）、在美联储降息周期的推动下，黄金价格屡创新高，仍有支撑；由于铜价的快速飙升，工业金属板块受益。

在供给方面，库存处于低位，短期扩张有限。目前，铜、铝、镍的库存基本低于近十年的25%。近年来，国内外工业金属矿产资本投资大幅下降，短期内产能受到限制。

需求方面，全球制造业复苏，国内新开工提振需求，电力设备+热交换铜管需求强劲，海外供应链重建带来增量需求。

在金价和铜价上涨的推动下，有色金属板块短期内继续超额回报的可能性很大。

汽车&家用电器:以旧换新逻辑，利好。2024年1月26日，商务部长表示，汽车和家用电器将成为今年促进消费的重点。“2023年，我国汽车保有量超过3.4亿辆，冰箱、洗衣机、空调等主要品类的家电保有量超过30亿辆”。上一轮大规模“家电下乡”活动结束已经10多年了。当时累计销售的2.93亿款产品已经到了需要更新的阶段，需求和潜力都很大。

顺周期板块:宏观基本面反转逻辑好。3月5日，政府工作报告明确了5%的经济增长目标。与过去两年GDP平均增长率4.1%相比，2024年增长5%，说明宏观基本面迎来了拐点。

从循环逻辑来看，有色金属、社会服务、商业零售、美容护理、食品饮料、建材、家电3C、汽车产业链等，胜率和赔率都值得期待。

新质量生产力：政府工作报告将“大力推进现代产业体系建设，加快新质量生产力发展”列为2024年十大任务之一。在劳动力红利、城市化红利和全球化红利逐渐消失的背景下，新质量生产力是中国经济发展新动力的必然选择。

新质量的生产力主要包括战略性新兴产业和未来产业。产业升级是第一要素。2024年，我们可以关注数据、计算能力、基础软件、新材料、基础设备、核心部件、科学仪器等要素的投资机会。

具体来说，新质量的生产力涉及广泛的领域和相对较新的领域，个股难以把握，更适合以指数的形式布局。在a股的主要宽基指数中，科技创新100指数是一个更好的映射目标。