近期铜价持续大幅上涨，预计电解铜箔铜成本和加工成本将增加。复合铜箔的价格比较优势将更加突出，工业化的紧迫性将加快。我们最近的观点如下：
铜价上涨加速了复合铜箔的大规模生产。这一轮复合铜箔材料的大规模生产节点恰逢锂电池行业周期的底部。目前传统电解铜箔的定价大多低于成本线，这不仅给复合铜箔的初始定价带来了巨大挑战，也延长了本轮材料供应商引进的谈判周期。然而，在铜价上涨的背景下，复合铜箔产业化的紧迫性凸显，预计产业化进展将提前。
铜价的上涨将促进复合铜箔成本优势的扩大。最近铜价持续上涨。我们计算了铜价上涨对电解铜箔和复合铜箔的成本敏感性。铜价7万元/吨时，6微米电解铜箔和6微米复合铜箔的成本分别为4.7元/平方米和2.99元/平方米。以7万元/吨为基础，铜价每上涨2300元/吨，复合铜箔的成本优势将扩大0.1元/平方米。我们认为，如果后续铜价继续上涨，复合铜箔的成本领先优势将继续扩大。
在设备和材料方面都有很大的投资机会。我们认为，PP基膜铜的结合力问题和PP基膜供应瓶颈有望构建材料环节的技术壁垒和行业护城河，预计PP基膜铜的结合力问题将成为行业领先者，扩大领先优势；我们认为，包括宝明科技、金美新材料、江阴纳力在内的复合铜箔材料量产进度领先的公司TDK、英联股份、胜利精准等，今年这些公司都有不同规模的扩产计划，设备销售铲人员今年可能会迎来更大规模的订单。
估值与建议
保持覆盖公司的利润预测和目标价格不变。设备链接推荐东威科技和骄傲超声波；材料链接宝明科技、铜峰电子和英联股份（均未覆盖）；金美新材料、江阴纳力(均未上市)等。仅供参考。
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