二次育肥，下半年猪价可预期 非洲猪瘟正常化后，大量农民开始参与二次育肥，以降低疾病风险。二次育肥的强弱在一定程度上影响了年内生猪价格的走势，成为生猪价格分析中不可忽视的重要因素。本报告深入分析了当前生猪养殖业二次育肥的发展趋势、对生猪价格的长期和短期影响以及影响二次育肥行为的因素，并根据市场现状提供了跟踪二次育肥的方法论和具体的投资建议。
二次育肥行为的底层逻辑是盈利，盈利预期是二次育肥的驱动因素。非瘟热正常化后，行业养殖风险增加。二次育肥是中小农户在这种背景下使用风险小、节奏快的投机行为。主要是指农民在低猪价时购买标准猪进行饲养，猪价好时出售。二次育肥的利润由价差和增重利润组成。饲料成本、价格预期、标准肥料价差和季节性因素都会影响二次育肥的强度，而二次育肥的强度则会对短期价格趋势产生反应。
从目前期货长期合约给出的价格指导来看，市场对未来生猪价格有良好的预期，为二次育肥的进入留下了丰厚的利润。预计近期二次育肥将逐步增强。 二次育肥跟踪指标相对滞后，重点关注体重。行业内有效跟踪二次育肥体积的指标有限。一般来说，我们可以通过生猪的重量来判断二次育肥的强度，因为二次育肥最直观的体现就是生猪重量的增加。屠宰量和育肥猪饲料产量趋势也可以进行后验。如果两个数据方向有很大程度的偏差，则证明二次育肥的强度较大，但这些数据有一定的滞后性，只能表明二次育肥的强度，不能反映预期情况。目前的生猪价格和未来的价格预期是有效监测二次育肥情绪强度的指标。此外，三方机构提供的二次育肥比例也可以在一定程度上监测二次育肥的强度。
二次育肥导致短期供应后移，对下半年猪价上涨持乐观态度。从历史上平均生猪价格和平均销售的数据来看，大多数时候平均销售的变化方向与平均生猪价格的变化方向相一致，即在疲劳仓库过程中短期供应减少，生猪价格应上涨。去年第四季度，在北方疾病的影响下，行业整体存栏有所下降，行业内大肥猪存栏有所下降。到目前为止，肥猪仍然比标准猪有价格优势。随着年初以来行业均重持续增加，生猪价格中心自年初以来不断上涨。最近生猪销售略有下降，但去库过程中生猪价格依然坚挺。目前生猪销售均重已降至125.08kg/头，比去年同期高3.06kg/头；屠宰后，生猪均重为91.59kg/头，低于去年同期水平。虽然前期二次育肥的出售和北方集团场的减肥可能会给短期猪价上涨带来一定的压力，但期货方引导下半年仍有较好的利润，生猪均重仍有较大的上升空间，标准化肥价差可能会提高农民养肥猪的积极性。目前，生猪价格处于上涨的临界点。随着去库压力的逐渐降低和二次育肥积极性的逐步提高，预计生猪价格将迎来上涨趋势。 国金农业
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