六月来了,a股会有什么样的表现?

六月来了，a股会有什么样的表现？

回顾5月份，全球主要股市收盘上涨，美国股市领涨，香港股市居中，a股下跌。推动全球股市上涨的是美联储降息预期的回落。从月初到月底，它正处于降息预期逐渐升温的过程中。

5月，美元指数下跌1.6%，10年期美国债券利率下跌18个BP至4.51%。受此推动，全球资本市场波动上升。临近月底，宽松预期开始收紧，全球资本市场预计6月份表现不佳。

海外市场，在泡沫环境中随着降息的节奏跳舞，但泡沫毕竟是泡沫，短期内非常舒适，实际危险；a股市场，在熊市气氛中交易复苏预期，颤抖，进退一，短期颠簸，事实上，没有大幅下跌的风险。

投资就是这样，不要去人多的地方加入乐趣；每个人都厌恶市场，有很大的机会。目前，a股，几乎每个人都厌恶，有点耐心，会有收获。

从5月份的市场来看，a股涨跌，3100点跌破3100点。在行业层面，房地产链、生猪养殖、航运港口、军工等涨幅最高。具体来说，煤炭(6.33%)、房地产(6.14%)、农林牧渔、公用事业、银行、交通等行业均涨幅超过2个百分点；媒体(-7.78%)、计算机(-6.98%)、通信、商业零售、医药生物等跌幅最高，均超过4个百分点。

与4月相比，5月份最大的变量来自房地产政策升级。4月30日，会议首次提出“统筹研究消化存量房地产，优化增量房”的政策措施。5月17日，相关政策密集出台。（1）央行表示，将设立3000亿经济适用房再贷款，支持当地国有企业收购未售出的商品房，住房收储顶层设计拉开帷幕；（2）央行发布文件，取消抵押贷款利率下限，降低首付比例，降低住房公积金贷款利率。随后，主要城市纷纷响应跟进。

供需直接影响价格，房地产政策着力去库存，使房价稳定具有可预测性，房地产板块也迎来了估值修复窗口。

回顾这一轮房地产链市场，从4月24日开始，当时是430会议的提前交易，然后一路上涨，在517政策前后加速上涨，然后调整市场，一些盈利基金开始流出。房地产链的全面回调导致市场缺乏凝聚资本和信心的主要逻辑，板块轮换加快，一日游市场显著增加，盈利效果消退。该指数再次下跌至3100点以下。

除了房地产，其他行业也经常出台政策，但与房地产对整体经济的影响相比，影响仅限于单一行业，难以影响指数的整体表现。到目前为止，6月份的a股市场在很大程度上仍取决于房地产链市场的可持续性。

目前，许多投资者对房地产市场的可持续性缺乏信心。归根结底，他们对房价能否稳定持悲观态度。房价能否稳定取决于短期内的政策决心。只要他们有足够的决心，依靠房地产收集和存储系统来阻止房价下跌并不难。

就房地产而言，决心确实很难评估；然而，这一轮房地产救援不仅关注房地产，而且关注整个经济复苏的可持续性，为新质量生产力的发展提供了稳定的环境。从这个角度来看，我们不应低估政策稳定房价的决心。

目前，经济复苏趋势不稳定，政策力度高。根据4月份的数据，外需和工业生产强劲，投资和消费增长放缓，房地产继续下跌，社会金融和M1负增长。5月，制造业PMI跌至49.5，两个月后再次跌至荣枯线以下。其中，新订单指数跌至1.5个百分点至49.6%，新出口订单指数跌至2.3个百分点至48.3%，表明需求方仍然疲软。

从需求侧三驾马车消费、投资和出口的角度来看，经济复苏的消费既是因果关系，也是因果关系。目前消费信心低迷，消费不是经济复苏的拖累项目，也难以成为拉动项目；受房地产下行、地方化债券和产能过剩的影响，今年投资方表现疲软；由于全球制造业库存周期的复苏，出口方表现优于预期。

今年，出口复苏已成为经济复苏的重要拉力，也在很大程度上为房地产周期的下行提供了对冲空间。问题是，出口复苏的可持续性值得怀疑。一方面，欧美经济衰退的信号越来越明显。例如，5月份新出口订单指数的快速下跌表明外部需求边际正在减弱；另一方面，在美国大选后，如果特朗普，中美贸易将面临新的不确定性。

由于我们不能把宝藏压在出口上，我们需要房地产尽快触底，减少出血，减少房地产对投资的拖累，从而更好地实现经济动力的转换。从这个意义上说，为了应对第四季度后出口端的不确定性，我们需要在此之前尽快稳定房地产。稳定房地产的关键是稳定房价和房价。关键是去库存。

430会议决定去库存，517政策密集解除需求方限制，行动已经开始。此时，我们不应低估这一轮房地产刺激政策的决心和力度，房价稳定的可能性和房地产行业市场的可持续性。

此外，基数效应也将有助于稳定房地产销售。2023年6月的第一周，30个大中城市的商品房和15个城市的二手房交易面积的移动平均增长率分别为22.3%和49%。在第四周，它们迅速下降到-35.57%和-5.3%。换句话说，去年6月，房地产销售面积迅速下降，较低的基数有助于缩小今年6月房地产销售的下降幅度，这将增强市场信心。

4月24日至5月底，房地产链累计涨幅如下:房地产服务29.1%、房地产开发15.3%、农商行10.7%、保险9.3%、9.1%装饰建材9.1%、城商行6.8%、6.4%的房屋建设、6.3%的家居用品、5.6%的股份制银行...

从空间的角度来看，增长并不大，也没有充分解释房地产周期触底的逻辑。特别是一些高质量的房地产领导者，早期跌至破产价格，现在破产风险基本解除，股价修复是一种不可避免的趋势。除开发商、建材企业外，房价稳定对银行、保险等行业也有重大好处，从房地产到房地产链的市场传播也是可行的。

房地产链涉及广泛的行业，主要是大票。房地产链的整体上涨将推动指数上涨，提高市场风险偏好，也将有助于与新生产力相关的增长板块产生估值修复市场。

此外，20届三中全会将于7月召开，6月市场将发酵改革市场。无论改革从哪些方面入手，其目的都是进一步提高全要素生产率，有助于提高市场对中长期经济前景的预期和股市估值中心。

总之，对于6月份的市场，可以更加乐观。

在结构上，对金融房地产持短期乐观态度，生猪养殖板块也具有可持续性。中期继续推荐红利和新生产力的哑铃配置结构。

【注:市场有风险，投资要谨慎。在任何情况下，本文中包含的信息或意见只是观点交流，不构成对任何人的投资建议。】

本文由星图金融研究院副院长薛宏言原创，为“薛宏言微语”