这个世界上很少有人能把故事变成现实，但从来不缺讲故事的人。应该有2/8定律。然而，尽管很难做到这一点，但至少市场会给我们时间来验证它。一个典型的例子是恒大汽车。2019年进入新能源汽车领域，KPI甚至达到100万辆。在恒大健康的潜在帮助下，2021年其最高市值接近7000亿港元。但现在呢？恒大市值只有50亿港元，股价不到1元。在大起大落的背后，经营业绩早已告诉我们答案，1.88亿元的收入，52.2亿元的亏损，实在是梦幻。
因此，对于任何企业来说，我们不仅要听故事，还要看更实际的经营状况。同样，由于早期投资较高，创新药企也是一家备受争议的公司，持续亏损的业绩总是令人望而却步。但事实上，很多人误解创新药企业投资初期基本转化为“无形”资产。虽然研发失败的可能性很大，但基本上不会形成资产损失的隐患。此外，创新药具有很强的爆发力。一旦实施，预计将获得几倍的回报。最直接的对比是反映产品盈利能力的毛利率。创新药企业的毛利率可以达到95%+，甚至高于茅台。其他产品呢？
在上图中，制药公司毛利率最高的无疑是创新制药公司，其中最高的迈威生物飞鲸去年研究，今年年初纳入“增长20”，中国细胞也研究过，但现在预计将面临竞争压力，艾利斯去年一直在谈论公司。第一药控股和迪哲医药研究较少，但在梳理行业时就知道了，但其市场表现也不错，尤其是迪哲医药。这背后的原因是预期。也就是说，虽然迪哲医药目前亏损，但公司有潜力，而这种潜力来自于公司开发的创新药品。
截至2023年，迪哲医药11.08亿元亏损显著，但此外，9000万元的收入也是一个不错的新现象，要知道2022年还是零收入。那么，迪哲医药的产品(预期)是什么呢？据报道，该公司目前只有一种产品上市，“舒沃替尼”是该公司的第一种，也是国内第一种非小细胞肺癌药物，被M国FDA突破性疗法认定为20号外显子插入EGFR基因突变。
简单来说，这种药是同类最好的产品。目前国内外只有武田制药和强生同类产品上市，迪哲医药在疗效和安全性方面更好。
因此，“舒沃替尼”在去年8月在中国上市后实现了快速成交量，2023年12270盒销量仍未进入医疗保险，预计今年年底将进入医疗保险，产品销量将增加。更重要的是，由于肺癌患者较多，产品本身天花板较高。肺癌是世界上发病率最高的癌症之一。2020年，世界上新发肺癌患者数量超过220万，其中中国有81万，与公司产品相对症约为9万-10万、3万-4万。如果要在中国计算，假设一个人服用半年/年，容量至少为36万盒。如果我们了解国内肺癌药物，我们可以知道艾力斯和贝达制药的主要业务也是肺癌治疗产品，特别是第一个实现产品迭代的艾力斯，表现出强大的爆炸力。2021年上市后，艾力斯肺癌创新药2023年销量达到20亿。
然而，迪哲医药并没有与他们竞争，因为他们目前上市的产品对应不同的肺癌突变基因。虽然艾力斯也在研究类似的产品，但迪哲医药也显示出更突出的潜力和速度。
此外，除了已上市的产品外，迪哲医药还有一款即将上市的产品也值得一提。“戈利昔替尼”是世界上第一种也是唯一一种治疗T细胞淋巴瘤的高选择性JAK1抑制剂。它根本没有竞争对手，比我们上面提到的“舒沃替尼”更好。主要原因是外周T细胞淋巴瘤严重缺乏有效的治疗药物，而其他治疗药物的效果不是很好，与公司的产品不同。因此，戈利昔替尼弥补了市场空白，预计将具有巨大的潜力。目前，它已进入中国上市申请阶段。恒瑞医药的“艾玛昔替尼”也申请了类似的JAK1药物的上市。然而，很明显，由于恒瑞的药物适应症是特应性皮炎，它将面临更大的市场竞争。目前国内肿瘤治疗领域只有迪哲医药和泽静制药，但适应症不同。
虽然“戈利昔替尼”的销售预期不如“舒沃替尼”，但该公司也在积极推动海外研发，从全球创新药品环境的角度来看，海外市场的空间明显更大。基于优质药品和海外研发布局，迪哲医药近年来持续亏损。2023年，公司亏损11.08亿元，可以说来自R&D投资8.06亿元。公司多年来一直保持着较高的R&D投资，因此建立了较强的R&D实力。因此，截至2024年第一季度，公司收入再创新高。虽然净利润损失没有明显减少，但预计随着产品商业化和收入的扩大，也完全有可能弥补损失。
这还没有提迪哲医药的其他研究管道，世界上仍有第一种药物。该公司继续关注肺癌和血液瘤，其核心竞争力预计将继续增强。当然，如果你想更快地实现业绩，迪哲医药的产品也有海外授权的可能性，就像百利天恒和科伦博泰一样，因为它的产品在世界上非常领先和突出。一般来说，迪哲医药作为一家创新型制药企业，其创新实力有目共睹，现已进入兑现阶段。产品/收入预期较高，未来有可能弥补亏损，与恒大不同。最近，尽管“舒沃替尼”的海外临床研究已经到了终点，但很明显，该公司的价值还没有得到充分释放。来自飞鲸投资研究
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