1、首先，我们认为WWDC正式吹响了苹果人工智能登陆的号角。
回顾过去五年，苹果在人工智能上投入了1000多亿美元，表现为“芯片强，模型弱”。
之所以“强于芯片”，是因为自2017年A11以来，苹果A系列芯片一直配备NPU。目前，其整体计算能力已从A11的0.6TOPS提高到A17 Pro的35TOPS预计今年将进一步改进；M系列芯片自推出以来就有自己的NPU，其整体计算能力已经从M1的11TOPS提高到M4芯片的38TOPS。在强计算能力的支持下，模型着陆具有高质量的基础。
之所以说“模型弱”，是因为苹果在端侧模型落地节奏慢，而不是布局少，这种情况有望逆转。此前，苹果已经推出了多模态大模型MM1(主图像理解功能)、Ferettt多模型模型-UI(以移动应用为主，优化用户界面，具有引用、定位、推理等功能)、大语言模型Openelm(专为在设备上运行而设计的小开源 AI 模型)等，均以端侧应用为主。我们预计今年iPhone16系列的端侧LLM有望落地小参数，云有望落地OPEN AI合作优化应用体验。因此，从进度的角度来看，我们可能在WWDC看到的大型模型登陆终端更多的是从0到1，预计将进一步深化后续的大型模型和系统（例如，早期的Siri可能主要是单一操作，预计将在后续连续操作，例如：siri，帮我给这张照片加个滤镜，然后通过短信发小明。）
我们看到9to5Mac评论苹果即将到来的Siri和人工智能更新：“我们可能在WWDC上看不到任何特别革命性的东西，但人工智能融入数百万人每天使用的系统和应用本身就是一场革命。”我们同意这一观点，因为WWDC正式吹响了苹果人工智能登陆的号角。
2、其次，我们认为以WWDC为界，苹果创新新年的幕布正在拉开。
iPhone在过去几年的出货表现如何？-整体稳定。
从近三年的出货角度来看，2021-2023年iPhone出货量分别为2.35/2.30/2.31亿台，整体稳定。2024年第一季度iPhone出货量同比为-9.6%至5000万部，预计2024年Q2出货量相对稳定，或同比增长10%-20%至4500-4800万部。在年度维度下，我们预计出货量将略有下降。
未来几年，苹果将开启软硬件创新周期-发货上行通道。
彭博记者古尔曼说，为了鼓励用户升级新设备，一些人工智能功能需要iPhone 15 Pro及以后的型号才能运行，而iPad/Mac等产品至少需要M1芯片才能支持。考虑到苹果的一些人工智能功能仅限于少数新机器，叠加iPhone17预计将继续创新计算能力、大型模型、散热、光学等方向（当然，27年前后有潜在的折叠模型），我们认为iPhone预计将迎来强大的更换动能，并进入发货上行通道。
3、在产品创新的大周期下，我们认为果链是后续消费电子核心主线，应把握核心量价逻辑。
看多果链的第一层逻辑，就是量价齐升，β和α共振。在这个过程中，既有产品创新带来的ASP提升，也有农作物动力提升带来的毛利率提升。这一逻辑的核心是鹏鼎控股(NPU升级直接受益，逻辑最稀缺；叠加农作物动力提升带来的毛利率提升)。
看多果链的第二层逻辑，是量增，β是核心。注重创新周期下出货量的增加和作物动力的提高。这个逻辑的核心是立讯精度(苹果敞口高，β从出货增长的角度来看，α角度份额增加)、水晶光电(苹果光学创新逻辑强，预计今年下放，明年继续升级)、高伟电子(苹果敞口最高，后续份额增加逻辑)。
另外，我们:比亚迪电子(结构件)、精密统联(结构件)、珠海冠宇(电池)、瑞声科技(声学)、歌尔股份(声学)、领益智造(结构件)、蓝思科技(结构件)、长盈精密(结构件)、信维通信(结构件)。中信电子
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