茅台和茅台的股价大幅下跌，但这种下跌并没有市场说的那么夸张。即使按上个月的最高价计算，茅台的股价也只跌了不到15%，还没有达到“暴跌”的水平。
一切都是周期性的，茅台也不例外。从过去20年茅台出厂价和零售价的价格表现来看，我们也可以看到茅台本身仍然有一定的周期属性，但与大多数商品相比，茅台的周期属性相对较弱。
在过去的20年里，53度飞天茅台的出厂价一直在稳步上涨，从2004年的268元大幅上涨到2023年的1169元。然而，从2013年到2017年，茅台酒的出厂价格基本保持在819元左右，出厂价格没有上涨。此外，从2018年到2022年，茅台酒的出厂价格基本保持在969元的水平，直到2023年才上涨。由此可见，茅台出厂价上涨缓慢，即便如此，在过去的20年里，茅台出厂价已经上涨了好几倍。
与出厂价相比，茅台酒的终端价格波动较大。其中，2010年至2017年，茅台酒的终端价格从1000元飙升至2300元，然后跌破1000元。2017年后，茅台酒的终端价格开始触底反弹，摆脱了几年的触底过程。
在过去的20年里，茅台酒的出厂价格和零售价格之间有很大的差异。然而，在过去的20年里，我们经历了两个相对较大的价差时间点。
2012年左右，茅台终端价格飙升至2300元。当时出厂价只有819元，差价空间近1500元。2020年左右，茅台终端价格飙升至3000元。当时出厂价才969元，差价空间高达2000元，创造了近20年最高差价。
如今，茅台终端价格跌破2500元，但与1169元的价差空间相比，价差仍在1300元以上。要知道，在茅台最低谷的时候，价差不到100元。目前茅台的护城河也形成了1300元的价差空间。
出厂价与零售股的价差超过1000元，表明市场需求依然强劲，茅台仍享有一定的溢价空间。价差超过1000元，对茅台几乎没有影响，但对经销商来说，如果高囤积，随着价格的快速下跌，价格风险越大，甚至低于其盈亏线水平。
出厂价与零售价之间仍有1000元的价差空间，这意味着茅台的护城河尚未动摇。除了价差空间外，影响茅台护城河未来的因素还与高端业务频率、消费升级预期和高端稀缺定位有关。其中，茅台的高端定位和稀缺价值是茅台重要的护城河，也是支撑大价差空间的关键因素。
虽然茅台的护城河仍然存在，但市场最害怕的是一致的看跌预期。当市场形成一致的看跌预期时，价格表现也会增加许多情绪因素。一旦市场放大了看跌预期和非理性抛售情绪，市场价格的下跌将显著扩大，对短期茅台和茅台股价的影响仍不可低估。
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