事件：（1）6月19日，中国证监会发布了《深化科技创新改革、服务科技创新、发展新质量生产力的八项措施》（以下简称《八项措施》）；(二)同日，中国证监会主席吴清在2024陆家嘴论坛开幕式上发表主旨演讲。
再次启动科技创新板改革，顺应新“国九条”资本市场优质发展主线，推动我国多层次资本市场体系进一步完善。自2019年7月成立以来，科技创新委员会一直是中国“硬技术”企业上市的主要战场，在支持中国高水平科技自力更生、完善资本市场基本体系方面发挥着越来越重要的作用。2024年4月，新《国家九条》出台，锚定建设与金融强国相匹配的优质资本市场。《八项措施》对市场反映的新股发行高价超募、活跃并购重组等问题作出了相关安排，进一步促进了科技创新板的健康发展。具体内容如下:
加强科技创新板“硬科技”定位，着力优化科技创新企业融资机制。1)IPO:一是坚持定位，优先支持新产业、新业态、新技术领域突破关键核心技术的“硬技术”企业上市，支持优质无利可图的技术企业上市；二是深化发行承销制度试点，优化新股发行定价机制，调整适用于新股定价的高价排除率(统一执行3%最高报价排除率)，引导理性报价。2)再融资方面，一是优化科技创新板股票债券融资体系，建立健全股票债券融资并购“绿色通道”，推动再融资储架发行试点案例率先在科技创新板落地；二是更大力度支持M&A重组，支持科技创新板公司产业链上下游M&A整合，提高M&A重组估值包容性；丰富M&A重组支付工具，支持科技创新板上市公司吸收合并，重点做优做强主业。
加强科技创新板企业全链监管，完善交易机制，提升科技创新板企业投资价值。在加强上市公司减持和股息监管的基础上，进一步完善科技创新委员会股权激励制度，鼓励科技创新委员会公司通过股权激励与投资者实现利益约束；加强对股权激励定价、评估条件和对象的约束，提高核心团队和业务骨干的激励准确性。在交易机制方面，优化科技创新板做市商机制和盘后交易机制，将科技创新板ETF纳入基金通平台转让；丰富科技创新板ETF类别和期权产品，及时推出科技创新50指数期货期权。
资本市场“1+N政策体系逐步形成，后续资本市场改革政策落实节奏。除深化科技创新委员会改革外，中国证监会主席吴清还在2024陆家嘴论坛开幕式上提到“推动上市公司提升投资价值”和“在资本市场制度建设和监管执法全过程中保护投资者”，明确加快完善相关制度规则，推出更多案例，全力推动资本市场高质量发展。相信后续相关改革政策的持续实施将有助于激发市场活力，增强投资者信心。
监管机构鼓励中介机构回归本源，做好做强，预计券业供给侧改革有望加快。与之前新的“国家九条”中介机构的监管理念一致，吴青在讲话中提到“要求投资银行等中介机构勤勉尽责，加快专业能力的提高，在做好‘看门人’的同时，更好地发挥交易‘匹配者’的作用”；《八项措施》还提到“严格打击科技创新委员会欺诈发行、财务欺诈等市场混乱，进一步压实发行人和中介机构的责任”。我们认为，后续监管资源有望更倾向于专业优势突出、经营合规稳定的龙头证券公司，证券业供给侧改革有望加快。
投资分析意见：新的“国家九条”配套系列政策继续实施，券业做优做强是主线，保持“推荐”评级。我们认为，证券业有望在资本市场建设的新阶段更好地发挥专业优势，帮助金融强国建设。预计龙头证券公司有望通过并购重组进一步做好做强，加快行业供给侧改革；目前证券公司板块被明显低估，1Q24主动权益基金对证券公司板块的配置系数仅为0.18，目前板块PB估值为1.04xPB、也处于十年0.3%的分位数。选择方正证券
三条主线：一是中国银河、国泰君安、中信证券、华泰证券等受益于供给侧改革的中央国有资产龙头证券公司；
二是市场交易回暖下的高弹性证券IT、顶点软件、指南针、同花顺；
三是科技创新板金融科技目标、财富趋势、新致软件。
风险提示：资本市场改革低于预期；市场流动性低于预期；股市大幅调整。
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