「如何炒股」今日黑马股票推荐（11月2日）

　　斯达半导(603290)：三季报业绩符合预期 多领域IGBT国产替代稳步推进

　　类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：尹沿技/刘体劲 日期：2020-10-30

　　事件

　　公司公告前三季度收入6.68 亿元(同比+18.14%)，归母净利润1.34 亿元(同比+29.4%)，扣非净利润1.15 亿(同比+30.1%)。

　　主要观点

　　三季度业绩符合预期

　　业绩符合预期。公司单三季度业绩收入同比+26%，利润同比+36%;其中单二季度收入增速28%，利润增速18%;收入同比增速保持二季度水平;

　　单三季度收入环比二季度略有下滑(环比-9.5%)。我们预计单三季度工控IGBT 增速相比二季度+30%增速水平略有下降，而新能源车的IGBT增速则快于上半年，由于工控IGBT 占收入比在70%以上，因此单三季度收入环比略有下滑处于正常波动范围。

　　毛利率续创新高，费用率保持平稳

　　单三季度毛利率33.41% ， 续创历史新高： 过去四个季度毛利率30.25%/30.9%/33.03%/33.41%;公司规模效应显著，盈利能力持续提升;费用率平稳在10.5%-11.5%;单三季度净利率21.21%维持高位。

　　投资建议

　　公司逐渐走出疫情影响，收入利润保持平稳增长状态。公司目前下游客户主要是工控，工控大客户今年需求虽有所增长，但是预计长尾小工控客户拖累整体收入增长。明年来看，公司在造车新势力的车载IGBT中有望导入并提升份额，叠加国内光伏逆变器厂商积极导入公司的IGBT，明年公司的整体增速或将好于今年，我们认为对于优秀公司需要多一些耐心。预计公司2020-2022 年的营业收入分别是：10.8 亿元、14.2亿、19.3 亿元，归母净利润分别是1.87 亿元、2.53 亿元、3.69 亿元，对应EPS 分别为1.17 元、1.58 元、2.3 元，对应的295 亿市值PE 分别为157 倍、116 倍、79 倍。

　　仍然从长周期角度看好斯达半导未来成长性;未来5 年受益行业空间增长(2 倍量级)*市占率增加(5 倍量级)*芯片自制比例提升/规模效应提升净利率，对应的是10 倍以上的收入利润增长潜力，且2025 年-2030 年SIC 器件复制IGBT 先模块后芯片的路走通后，成长逻辑由5 年延续至10 年以上。维持"买入"评级。

　　风险提示

　　新能源车发展不及预期;宏观经济下行;SIC 研发项目不及预期。

　　禾丰牧业(603609)：饲料业务利润逐季向好 全产业链助力穿越周期

　　类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：周莎/施腾 日期：2020-10-30

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　　公司发布2020 年三季报， 前三季度，公司实现营业收入168.58 亿元， yoy+32.29% ; 实现归母净利润9.28 亿元，yoy+30.16%。单三季度来看，公司实现营业收入70.10 亿元，yoy+39.75%;实现归母净利润3.22 亿元，yoy-9.01%。公司三季报业绩符合预期。

　　分析判断:

　　生猪产能快速恢复，公司饲料业务环比逐季向好在养殖高盈利刺激下，生猪产能正在快速恢复，根据农业农村部数据，全国能繁母猪已于2019 年10 月份实现首次环比转正，2020 年6 月首次实现同比转正，截至2020 年9 月，全国生猪存栏同比增长20.7%，全国能繁母猪存栏同比增幅扩大至28.0%。

　　同时，结合中国饲料工业协会发布的饲料销量数据，2020 年9月，全国猪料销量同比增长53.7% ，其中， 母猪料同比增长91.0%、育肥猪料同比增长46.9%。种种迹象表明，全国生猪产能正在快速恢复，随着生猪产能的快速释放，公司饲料需求有望逐季向好。此外，东北生猪产能恢复进程领先全国，公司作为东北猪料龙头，有望率先受益。

　　生产性生物资产同比大幅增长，生猪养殖有望实现以量补价

　　公司基于禽产业链的发展经验，于2016 年开始部署生猪养殖业务，现今在河南、河北、安徽、黑龙江、辽宁、吉林等地区都有猪场建成。通过布局生猪养殖行业，公司产业链进一步延伸，与原有饲料、原料贸易等业务形成有效协同。截至2020年三季度末，公司生产性生物资产达到2.03 亿元，环比增长11.89%，同比大幅增长238.52%。我们认为，虽然猪价步入下行周期的趋势已经确立，但随着公司生猪出栏的快速放量，公司有望实现以量补价，增厚公司利润。

　　全产业链优势突出，助力公司穿越周期

　　公司前三季度净利润分别为3.04/3.02/3.22 亿元，保持相对平稳，主要源于公司的业务布局相对均衡，贯穿饲料原料、饲料、白羽肉鸡和生猪养殖、白羽肉鸡屠宰及深加工等产业链上下游，由于饲料和养殖、养殖和屠宰业务景气度之间存在一定的跷跷板效应，使得公司抗周期波动的能力大为增强，业绩稳定性突出，有望助力公司穿越周期。三季度末，公司的资产负债率为32.93%，前三季度经营性现金净流入为2.83 亿元，资产质量和现金流优良，财务状况十分健康，抵御未来周期波动的弹药充足。

　　投资建议

　　随着下游生猪产能的快速恢复，公司饲料板块利润有望逐季向好。公司业务贯穿饲料原料、饲料、白羽肉鸡和生猪养殖、白羽肉鸡屠宰及深加工等产业链上下游，抗周期波动的能力大为增强，有望助力公司穿越周期。我们维持对公司2020-2022 年EPS 分别为1.74/1.84/1.96 元的预期不变，维持"买入"评级。

　　风险提示

　　生猪存栏恢复进程不及预期，原材料价格波动风险，重大疫情扩大风险。

　　华峰氨纶(002064)：三季度业绩复苏 己二酸四期试生产

　　类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：刘万鹏 日期：2020-10-30

　　事件描述：

　　10 月 27 日，公司公告 2020 年第三季度报告。据公告，2020 前三季度公司实现营收 99.42 亿元，同比下降 1.8%;归母净利润 12.41 亿元，同比下降 8.27%;扣非后归母净利润 11.79 亿元，同比上升 237.21%;加权平均 ROE 为 12.56%，同比提高 3.55 个百分点;经营活动现金流净额为 20.82 亿元，同比上升 19.54%。

　　前三季度业绩复苏，单季度归母净利润大幅增长2020前三季度，公司实现毛利润23.59亿元，同比减少1.12亿元。前三季度，公司财务费用0.84亿元，同比减少9.18%;管理费用2.15亿元，同比减少18.88%;销售费用3.11亿元，同比增加14.67%。公司经营活动净现金流20.82亿元，同比上升19.54%，主要是收到的出口退税、政府补助增加，及企业所得税减少所致;投资活动净现金流为-19.64亿元，同比下降58.21%，主要是支付股权转让款所致;筹资活动净现金流为4.27亿元，同比上升9874.27%，主要是收到募集资金所致。公司净现比为1.68，同比上升0.39;存货周转天数为90天，同比减少4天。公司应付票据及账款由期初的31.71亿元减少至29.75亿元，应收票据及账款由期初的19.97亿元减少至17.82亿元。应收的减少主要是货款回笼及时所致。公司前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金(资本开支)为6.56亿元，同比减少47.49%，在建工程3.49亿元，比期初减少78.15%，主要是在建工程转固定资产所致。

　　单季度来看，Q3 公司营收 38.44 亿元，同比增长 13.35%，环比增长10.65%;毛利润 9.97 亿元，同比增长 17.61%，环比增长 26.68%;毛利率 25.94%，同比提高 0.94 个百分点;归母净利润 5.76 亿元，同比增长 16.22%，环比增长 46.80%。单季度业绩大幅改善主要因为氨纶和己二酸产能释放。

　　氨纶、己二酸价格反弹，盈利水平有望提高

　　20Q3 国内氨纶市场先抑后扬，整体价格较为稳定。华东氨纶(20D、30D、40D)20Q3 季度均价分别为 36140 元/吨、35140 元/吨、31000 元/吨，分别同比下降 1.2%、1.0%、7.0%，分别环比下降 0.6%、上升 0.4%、下降 2.7%。20Q3 后期受原料端压力影响，叠加金九银十传统旺季以及"双十一"带动内贸订单，下游需求恢复良好，氨纶价格持续上涨。10 月26 日华东氨纶(20D、30D、40D)最新价继续反弹至 41500 元/吨、40500元/吨、35500 元/吨，主要是受到原材料价格上涨及需求回暖的共同影响。

　　20Q3 国内己二酸价格呈"W"型走势，窄幅震荡后重心回落，继而缓慢回升。华东己二酸 20Q3 季度均价 6171 元/吨，同比下降 24.5%，环比小幅上升 0.7%。9 月受原料纯苯随油价震荡而上涨的影响，叠加双节临近拉动的下游需求增长，己二酸价格窄幅震荡上升。10 月 26 日华东己二酸最新价继续反弹至 6475 元/吨。

　　随着需求拉动的化工品市场回暖，产品价格回升，公司盈利能力有望继续提高。

　　己二酸扩建项目有序推进，热电联产继续扩建重庆氨纶项目：6 月底，公司控股子公司重庆氨纶投资建设的年产 10万吨差别化氨纶项目一期工程正式达产，开始贡献利润。目前，公司氨纶产能已突破 18 万吨。

　　己二酸扩建项目(四期)：报告期内，公司控股子公司重庆化工 115 万吨/年己二酸扩建项目(四期)已进入试生产阶段，达产后己二酸年产量将从 54 万吨增加到 75 万吨。通过不断的产能扩张，公司进一步提高自身在己二酸领域的市占率，成为全球最大的己二酸生产基地，为公司带来新的业绩增量。

　　热电联产项目达产及扩建计划：7 月 14 日，公司控股公司华峰热电投资建设的热电联产项目正式达产。10 月 26 日，华峰热电拟投资建设热电联产扩建项目，计划投资 5.1 亿元，建设期 5 年，包括 2 炉 2 机，即 2 台 280 t/h 高温超高压循环流化床锅炉配 2 台 CB36MW 高温超高压抽汽背压式汽轮发电机组。项目投产后预计实现年发电量为24.4万MWh，年供电量为 19.5 万 MWh，年供蒸汽为 116.6 万吨，预计年均贡献净利润 0.7 亿元。

　　收购重庆涪通物流 40%股权：报告期内，公司出资 7595 万元收购重庆涪通物流有限公司 40%股权，持股比例从 45%增加至 85%，涪通物流从联营企业变为公司合并报表范围内主体。

　　投资建议

　　预计公司 2020-2022 年归母净利润分别为 17.47、22.95、25.81 亿元，同比增速为-5.1%、31.4%、12.5%。对应 PE 分别为 20.43、15.55 和13.83 倍。维持"买入"评级。

　　风险提示

　　原油价格大幅波动;产品价格大幅波动;项目建设不及预期;下游需求放缓;疫情持续影响等。

　　千方科技(002373)：20Q3毛利率&现金流改善明显 业绩符合预期

　　类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：刘泽晶/刘忠腾/孔文彬/吴祖鹏 日期：2020-10-30

　　事件概述

　　千方科技发布三季度业绩公告，前三季度公司实现营业收入 58.4 亿元，同比增长 2.6%，实现归母净利润 7.4亿元，同比大幅增长 24.6%。

　　分析判断:

　　业绩持续较快高增长，经营性净现金流显著向好报告期内，新冠疫情对公司业绩影响进一步趋弱，智慧交通、智能物联汽车等业务持续落地，分季度看，2020Q1-3 公司营收增速分别为+0.5%/+6.2%/+0.9%，归母净利润增速分别为-24.4%/+61.6%/+21.2%，公司主业自 20Q2 以来已恢复至正常情况。从盈利能力看，2020Q1-3 公司毛利率分别为 28.2%/31.8%/34.4%,其中 20Q3 毛利率较去年同期+1.5pct，显示出公司盈利能力持续向好。此外，前三季度公司累计经营性净现金流达到 9702万元，较 2016-2019 年提前一个季度实现经营性净现金流转正，主因系公司加强项目管理和收款，显示出公司近年针对现金流所做的系列优化措施已见成效。

　　智慧交通+智能安防双轮驱动，前景可期

　　目前公司主要从事智慧交通和智能安防两大业务：1)智慧交通方面，公司业务根基扎实，伴随政策持续发力+5G 应用落地，V2X 产业浪潮已然来临，公司加码推进 V2X 业务布局，已具备提供基于 LTE-V2X 的智能车载终端及路侧设备等产品能力，2020 年公司定增募资 19 亿元加码 V2X 布局;2)智能安防方面，2018 年公司并购宇视科技，市占率行业第三，实力雄厚，近年来持续发力 AI+安防，目前已形成了以中国关山湖命名的 AI 产品"九山-四关-两湖"系列产品。2020 年公司定增事项正式落地，合计募资 19 亿元用于下一代智慧交通系统产品解决方案研发升级及产业化项目及流动资金的补充，智能驾驶时代已然来临，公司在路侧领域极具竞争力，此次定增落地将进一步驱动公司智能网联战略业务发展。

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