新湖中宝股份有限公司（600208.SH）于1999年在上海证券交易所上市，公司主营业务为地产、金融服务和金融科技、科创投资。截止2018年底，公司注册资本86亿元，总资产1399亿元，净资产336亿元。公司系“沪深300”指标成分股和MSCI中国A股指数成分股。公司地产业务的规模、实力和品质居行业前列，目前在全国30余个城市开发住宅、商业和文旅项目，总开发面积达3000多万平方米。近年来公司逐步加大了以上海内环为核心的环上海城市带的布局，其中上海内环开发面积约200万平方米，增值潜力巨大。同时在长三角投入一级土地开发达1000多万平方米，为地产业务可持续发展奠定坚实基础。
投资亮点
01
联手浙大网新进军区块链。公司通过子公司浙江新湖智脑投资管理合伙企业（有限合伙）投资杭州趣链科技有限公司占7.5%；趣链科技是首批通过工信部国家标准测试的区块链公司,核心技术为自主可控的国产联盟链平台,并服务于数字票据、数据交易、股权债券、供应链金融、物流管理等众多领域。
02
新湖收购绿城中国13%股权。2020年4月26日，新湖中宝发布公告，拟以9.50港元/股的价格认购绿城中国3.23亿股H股股份，对应认购总金额30.69亿港元。交易完成后，公司将持有绿城中国总股份数的12.95%，成为绿城中国持股超过5%的重要股东。
03
绿城3次收购新湖6个项目部分股权。2019年12月至今，绿城中国先后3次收购新湖中宝位于上海、沈阳、南通等地6个项目的部分股权，对应总建面179.5万方，交易对价77.0亿元，为新湖中宝带来交易收益17.2亿元，交易完毕后，新湖与绿城各持有项目部分权益，共同开发。新湖中宝以长三角为大本营，多年来持续深耕，在手土储质量较高。新湖及绿城土储布局具有较高的相似性，且二者各有所长：新湖资源优质、绿城操盘能力突出。本次新湖中宝收购绿城中国公司股份，绿城中国收购新湖中宝项目的操作使得两家公司联系更为紧密，未来或可发挥各自比较优势，实现互利共赢。
04
预计20-21年业绩分别为0.45、0.55元/股。预计20-21年归母净利润分别为39/47亿人民币，同比分别上涨25%/20%，对应20-21年的EPS分别为0.45、0.55元/股，20-21年动态PE分别为6.9x/5.8x。基于公司当前项目开发结算进度及19年三季度末净资产规模，我们估算当前公司NAV总规模为771亿人民币，对应每股NAV为8.97元人民币，相对于20年4月27日收盘价折价64.8%，显著低于主流地产股平均35.8%的折价率，具备修复空间。因此，我们维持前期5.20元/股的合理价值，对应NAV折价42.0%，20 年11.4xPE
投资建议
从月线上看，公司当前股价处于近5年来的低位，本月成交量有显著放大。近日市场做多情绪高涨，成交量连续突破万亿大关，得益于此公司股价连续4天站上180日线，房地产板块处于历史低位，板块轮动下有望走出一波行情。综合评分6分！
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