北京鼎汉技术集团股份有限公司成立于2002年6月，是一家从事轨道交通各类电气化高端装备及智能信息化系统解决方案研发、供应和维护的高新技术企业。2009年，鼎汉技术在深圳证券交易所上市，成为中国第一批创业板上市企业（股票代码：300011）。公司现部署营销及服务平台遍布全国50多个城市以及德国、法国等地，覆盖国内所有轨道交通线路，海外应用业绩覆盖30多个国家和地区，在中国与欧洲设有7个研发中心，6个生产基地，员工数量超过1,800人。
公司旗下产品划分为地面电气装备、车辆电气装备、信息化与智能检测以及运维服务四类解决方案，覆盖信号智能电源、轻量化中高频辅助电源、智慧环保车辆空调、智能检测、屏蔽门、线缆、UPS、智慧车站等30余项产品和系统方案。
投资逻辑
01
上海地铁维保公司签约深度战略合作协议。近日，上海地铁维护保障有限公司和北京鼎汉技术集团股份有限公司在上海共同签署了《战略合作协议》，共同探索电源系统在城市轨道交通运营中的创新应用。
上海轨道交通运营总里程位列全国城市之首，随着运营规模不断增长及双母线方案在上海全面推广，信号电源设备增量急速上升，新产品、新技术在城轨配电业务快速应用，传统在线式维护检修已无法满足当前需求。
此次深度战略协议的签署，双方将共同探索、完善新的信号电源设备维护模式，提升设备运行质量，加强地铁设备运行大数据发掘和运用，不断探索地铁运营维护新技术，建立和完善地铁智能运营管理系统，实现设备由故障修向状态修转变，显著提升地铁运营安全和效益。
02
与广州地铁集团有限公司签订战略合同。公司于去年二月份与广州地铁集团有限公司签订《关于轨道交通轻量化中频/高频变流辅助电源战略合作框架协议》。双方同意在本协议框架下，开展城市轨道交通车辆轻量化中频/高频变流辅助电源技术攻关和产品研发合作，实现同等功率容量下城市轨道车辆辅助电源装置大幅减重，推动成果示范和产业应用。该合作有利于公司轻量化电源技术国内商用推广的提速，推动国内轨道交通车辆减重、节能技术走向世界领先的发展进程。
03
收购辽宁奇辉,从硬件制造到智慧创新。在进军智慧轨交领域的过程中,鼎汉对辽宁奇辉进行了分步收购。2017年8月,鼎汉技术以现金2.16亿元收购辽宁奇辉33%股权;2017年11月,再以现金2.58亿元收购其他39.43%股权,加上更早前(2015年7月)耗资9650万元获得27.57%的股权,鼎汉技术合计持有奇辉电子100%股权,产生商誉2.5亿元。本次收购获得一年业绩承诺,即奇辉电子2017年净利润不低于6000万元(净利润与扣非净利润孰低为准)。
根据鼎汉相关公告,奇辉电子不仅完成了业绩承诺,净利润持续增长。2017-2019年,三年间,奇辉电子累计营收达8.2亿元,累计净利润1.52亿元。
可以看到,自2017年奇辉收购完成以来,鼎汉逐渐朝智慧轨交领域迈进,迅速切入了轨道交通信息化板块。鼎汉奇辉已连续发布多款依托人工智能技术的新产品,产品涵盖铁路货运、客运、机务、运输等五大领域。
值得一提的是,鼎汉奇辉的奇辉千语轨道交通领域专用语音识别引擎为轨交行业首创,开启了铁路安全生产全岗位、全时段、全自动、全覆盖的智能化、精准化管理时代。此外,奇辉的“智慧车站”项目已在长沙、广州、通辽站等地超过5个站点应用,已具备全行业规模化推广的领先优势。据近期公布的“2020年新基建城轨云排行榜”,鼎汉的“智慧车站解决方案”位列23位。
投资建议
从周期来看,2020年是铁路客运装备、铁路货运装备、城轨装备、维修需求共同向上的一年,预计这一趋势将维持三年。对于有技术(外延并购+内生发展),卸重担(2018年商誉减值)的鼎汉技术,有望在“新基建”的浪潮下乘风破浪。综合评分6！
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