大宗商品再度疯涨，A股资源股持续爆发，你担心的通胀会来吗？

继前一日“煤飞色舞”后，5月7日早盘，资源类板块再度大涨。从个股来看，煤炭板块平煤股份、山西焦煤、潞安环能、新集能源、晋控煤业等涨停，郑州煤电触及涨停；有色板块包括宏达股份、西藏珠峰、吉祥股份等多只个股涨停；钢铁板块海南矿业、金岭矿业、重庆钢铁等二连板；稀土概念股全线走高，北方稀土、盛和资源、广晟有色、五矿稀土等涨超5%。贵金属方面，赤峰黄金涨停，银泰黄金领涨。

资源股持续爆发，主要缘于五一假期期间，外盘出现大宗商品股期联动的上涨潮。节后首个交易日，国内期货市场对外盘积累的涨幅积极做出反应，多个品种刷新历史高点。

具体来看，能源方面，5月5日，伦敦洲际交易所（ICE）布油期货主力合约盘中触及69.95美元，逼近70美元关口；有色金属方面，5月7日，LME铜主力合约触及10232美元，超越10190美元/吨的历史高点。5月6日，LME锡期货站上30000美元关口，为近十年来首次。同日，LME铝主力合约突破2500美元。

黑色系商品现货方面，受钢材供给端的影响，“一天一价”已成为常态。据我的钢铁网数据，全国主流钢厂上调出厂价，上调幅度在20元-100元/吨不等。据悉，面对钢材价格持续不断的“再攀高峰”，部分中下游客户出现焦虑心理。

宏观方面，自2020年全球各主要经济体出台应对疫情的货币政策以来，大宗商品上涨已不是新鲜话题。然而，五一归来，多个大宗商品却因关键数值的突破，让市场更加关注通胀预期。

美联储是否加息也备受关注。美联储主席鲍威尔在4月28日的利率会议后表示，今年通胀暂时上升不符合加息的标准，在劳动力市场仍然疲软的情况下，似乎不太可能看到通胀持续上升。然而，美国财政部长耶伦5月4日却表示，未来某个时候可能需要提高利率以阻止任何经济过热。不过，耶伦之后澄清称，自己并非干预美联储行动。

值得注意的是，5月6日早间，国家发改委宣布自即日起，无限期暂停中澳战略经济对话机制下一切活动。受此影响，盘中相关大宗商品均出现大涨，其中焦煤、动力煤涨停，焦炭涨逾5%，铁矿石涨幅达6.8%。

据海关总署的数据，2020年，中国自澳进口7963.5亿元，同比下降4.6%。自澳进口的商品主要为铁矿石、煤炭、天然气等，合计占进口值的70.6%。据有关统计，2020年中国铁矿石到港总计11.3亿吨，其中澳大利亚-中国到港量为7.7亿吨，占总到港量的68%。5月7日，铁矿石继续大涨，截至午间收盘涨幅达5.3%。

尽管国际大宗商品不断刷新高点，但美联储此前的表态，暂时没有收紧货币政策的信号。就此，《国际金融报》记者采访了中国首席经济学家论坛副理事长、中泰证券首席经济学家李迅雷，他表示，鲍威尔的表达是很清晰的：相对而言，目前通胀的重要性没有就业的重要性强，就业解决到了一定的程度才会收缩货币。

李迅雷指出，美国的经济特点是经济复苏比较快，就业复苏比较慢，所以在这种背景之下，美联储目前的政策主要是为了保就业，不会保通胀。

对于美联储认为通胀是暂时的，李迅雷补充道，目前PPI的上涨主要是因为资源国疫情比较严重，而需求国经济在复苏，形成了供需缺口，这种供需缺口应该不会持续很长时间。

作为诸多商品的最大进口国，国内有关通胀话题的讨论也越来越多。4月初举行的国务院金融稳定发展委员会第五十次会议上特别提出，要保持物价基本稳定，特别是关注大宗商品价格走势。同时，有观点认为，全球错位复苏下，本轮通胀是输入性和阶段性的，并非趋势性和长期性的。

对此，李迅雷指出，目前国内通胀还不太明显。如果单纯从CPI角度来讲，与往年相比，今年通胀还是温和通胀；从PPI角度来讲，他预计今年三季度大宗商品会回落。

他进一步指出，今年基建投资增速较低，而且在房住不炒的背景下，今年房地产投资也会回落。中国对于粗钢、铜、铝等商品的消费占到全球的一半左右，如果中国的需求没有明显上升，那么全球对于金属类商品类的大宗商品的需求很难有大的上升，从基本面来看，如果供给端可以慢慢恢复的话，大宗商品的价格会慢慢回落。

金联创高级宏观研究员冯默涵接受《国际金融报》记者采访时表示，当前大宗商品价格上涨直接原因是国际供应受限，在短期需求集中爆发的情况下，大宗商品价格短期急速上涨不可避免。

冯默涵认为，当前的需求集中带来的价格快速上行的持续性有限，国内没有爆发严重通货膨胀的经济环境。但中长期来看，新能源汽车确实会带来部分产品的需求上升，同时碳达峰、碳中和预期对供给会带来一定影响，叠加环保因素，大宗商品会有一个价格中枢的上行。

而李迅雷则指出，终端需求仍然有限，近年来居民收入的增速随着GDP增速的回落也出现了回落，导致消费品需求不旺，PPI向CPI的传导在某种程度上受到一定的阻力，输入型通胀的传导也存在一定阻力。