汉缆股份收购隐忧

　　围绕恒劲动力和氢能产业的多次资本运作，让青岛上市公司汉缆股份（002498）（002498.SZ）在半年内两度收到交易所问询函。而记者调查发现，恒劲动力的另一家股东顺风光电，系由曾抄底无锡尚德的资本大鳄郑建明一手创立，目前，郑建明掌舵的“顺风系”多家公司正陷入经营困境，股权被大量司法冻结。恒劲动力未来运营是否会受此波及尚不可知。◎·速豹新闻记者 张冠超 实习生 王雨晴

　　资本大鳄郑建明“隐身”恒劲动力

　　2009年夏天，恒劲动力在上海市张江高科（600895）技园区注册成立，股东包括多家内外资企业，由唐云南、唐鸿控股的四川建生建筑工程有限公司持股22%，是这家公司的大股东。

　　2014年，一家名为江苏顺风光电科技有限公司（简称“江苏顺风”）入股恒劲动力，通过转让方式获得18%的股份。江苏顺风如今隶属于亚太资源开发投资有限公司旗下，背后实际控制人颇有来头，是曾主导无锡尚德重组的资本大鳄郑建明。

　　郑建明生于沪上，早先为人十分低调，有报道称他的第一桶金来自于房地产业，上世纪90年代初开发了上海最早一批商品房公寓，2003年又趁香港楼市调整之际购入中环信德中心招商局大厦，净赚数亿港元。

　　2013年春天，国内光伏巨头无锡尚德集团宣告破产，郑建明迅速抄底，斥资35亿元将其收入囊中，这次收购让他一战成名，引发舆论围观。当时有外媒报道称，郑建明在清洁能源领域的投资已超过200亿美元，是全球最大的清洁技术私人投资者。

　　2017年，郑建明又盯上了A股上市公司荣华实业，欲通过旗下的上海人和投资管理有限公司收购该公司16.37%股份，谋求第一大股东位置，但次年3月，荣华实业公告此次收购因故终止。

　　汉缆股份与郑建明产生联系是在2015年。这一年冬天，作为汉缆股份大股东的青岛汉河集团股份有限公司（简称“汉河集团”）率先入股恒劲动力，以9760万元现金从恒劲动力的原有5位股东处收购公司24.40%，收购溢价率为5倍，可谓出手阔绰。

　　汉缆股份当时公告称，恒劲动力拥有氢能电源技术的多项发明专利及国内先进水平的氢能研发能力，鉴于氢能项目属于公司未涉及的新领域，先由汉河集团进行投资承担初期风险，择机转由本公司进行合作及在青岛设立由本公司控股的氢能电源公司，发展氢能产业。

　　此后不久，恒劲动力又实施新一轮增资，注册资本从0.8亿元增加至1.40亿元，汉河集团以现金方式认缴新增注册资本2844.40万元，在恒劲动力中的持股比例达34.26%，稳坐第二大股东。

　　上市公司溢价13倍收购引发质疑

　　在汉河集团入股恒劲动力5年后，汉缆股份以“接盘侠”的姿态现身。

　　今年2月11日，汉缆股份发布公告，宣布将以2.6亿元收购汉河集团持有恒劲动力34.26%的全部股权，寄望以此快速切入燃料电池技术及其相关的新能源产品领域，从而形成在燃料电池技术及其相关的新能源产品领域的业务布局。

　　不过市场的关注点却不在此，而是放在了收购价格的合理性上。上市公告显示，上海恒劲100%股权对应的全部权益账面价值为5589.38万元，但评估机构采用收益法评估，得出的估值高达8.01亿元，增值率达1333.07%。

　　高估值背后，是交易对手信心满满的业绩承诺。汉河集团承诺，2020年―2022年，恒劲动力实现净利润将分别不低于271.73万元、1044.99万元、1528万元。不过，与积极的业绩预期相比，恒劲动力的运营现状却着实有些难看。

　　公开信息显示，截至2018年底，恒劲动力净资产为7212.90万元，当年实现营收3440.79万元，净利润1292.48万元。截至2019年5月底，净资产为5459.98万元，前5个月实现营收2.76万元，净利润为亏损1752.91万元。

　　“去年前五个月业务几乎处于停滞状态，而且净资产也大幅减少，如此经营成绩单与汉缆股份对上海恒劲保持很大的竞争优势、预期会取得良好的社会效益和经济效益的判断是否匹配？”有投资者对记者表达了质疑。

　　对此，深交所也发出了问询函。而汉缆股份回应称，恒劲动力2018年度、2019年度主要收入为一宗技术转让收入，其余均为产品零星收入，氢能源应用行业尚处于初步应用阶段，公司开发的各项产品均处于试用或推广期，业务具有一定的周期性并需与氢能行业的发展情况相对应。

　　股权合作再遭问询 恒劲动力股东方经营疑陷困境

　　今年4月，汉缆股份完成对恒劲动力股权的收购，与此同时，新一轮资本运作也紧锣密鼓的启动。7月25日，汉缆股份再度公告，将与恒劲动力在青岛设立合资公司，共同从事氢能备用电源技术应用和设备制造及投资。

　　这则公告同样引发了市场的关注，其中显示合资公司注册资本4亿元，汉缆股份将现金出资3亿元，占有75%的股权，恒劲动力则一分钱不花，以知识产权作价1亿元入股，持有合资公司25%的股份。

　　“上市公司刚有点钱就买买买，高价从股东手里买资产就算了，现在又要让关联方一分钱不花就拿到股份，氢能产业目前还没有大规模市场化推广，汉缆股份跨界能否成功，恒劲动力的技术未来是否具有竞争力，都具有很大的不确定性。”有投资者表示。

　　深交所也关注到了这次交易，再次向汉缆股份发出问询函，要求说明恒劲动力出资的知识产权具体名称、评估值的确认依据、评估具体过程，以及相关知识产权来源、权属是否清晰，并解释相关知识产权评估值与账面值的差异情况及估值的合理性、作价出资的公允性。

　　记者注意到，恒劲动力用以出资的17 项专利所有权，被评估公司给出了高达1.56亿元的估值，其中有8项为发明专利，9项为实用新型专利，发明专利的申请时间多为公司成立之初的2010年-2012年，近5年并未新增任何发明专利。

　　在恒劲动力与汉缆股份愈加密切的同时，作为江苏顺风昔日大股东的顺风光电控股有限公司（简称“顺风控股”），却似乎陷入了困境。

　　记者注意到，2019年10月，江苏顺风出资人由顺风控股变更为亚太资源开发投资有限公司，启信宝监测显示，顺风控股目前关联风险已达137项，上海顺能投资有限公司、江西顺风光电投资有限公司、顺风光电投资（中国）有限公司等暑假关联方，年内都出现大额股权遭司法冻结的情况，部分关联方公司法人被限制最高消费。

　　而据《新京报》此前报道，江苏省常州市武进区人民法院去年6月发布的执行裁定书显示，法院在对顺风光电投资（中国）有限公司进行执行过程中，已发现该公司没有可供执行的财产。

　　而不久前，由郑建明控股的顺风清洁能源（01165.HK）发布业绩报告，显示2019年亏损额达19.02亿元，亏损幅度同比增加11.5%，这是顺风清洁能源连续第四年陷入亏损困境。

　　对于顺风系企业陷入困境是否将影响到恒劲动力的正常经营，记者致电汉缆股份进行了解，公司董秘王正庄表示，并不了解上述情况，并表示目前恒劲动力生产经营不存在问题，江苏顺风只是公司小股东，不会产生影响。

汉缆股份股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：有加速下跌的趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共4家主力机构，持仓量总计22.92亿股，占流通A股68.88%