太难了！半年巨近16亿 一个月4笔债券违约 到期未还本息近400亿

　　中国基金报记者 文景

　　欠下巨额债务、债务违约、业绩巨亏、吃官司、股权遭冻结....2020年，没有谁比泰禾集团（000732）过得更糟心了。

　　7月底万科计划“增援”的消息公开后，泰禾集团的债务兑付情况似乎迎来转机。但从刚刚发布的半年报来看，泰禾集团依然命运多舛。目前公司股价已从今年最高点跌近30%。

　　营收下滑超80%

　　半年亏近16亿，且未拿一宗地

　　8月15日，泰禾集团披露了2020年半年报。泰禾集团2020年上半年实现营收24.63亿元，同比减少83.02%；对于营业收入下降83%的原因，泰禾称，主要是受2020年上半年新冠肺炎疫情及公司房地产开发项 目结算排期的影响，无集中交付的地产项目，仅有零星项目交付结转收入，造成收入较2019年同期大幅下降。

　　同时，归属上市公司股东净利润亏损15.81亿元，同比骤减201.33%；而2019年同期盈利15.61亿元，由盈转亏。对此，泰禾集团称，其收入较上年同期大幅下降，且计提违约金等约7.76亿元，造成亏损。

　　图片来源：半年报

　　从收入构成看，房地产开发业务仍是泰禾集团收入的最主要来源，占营业收入的比重为86.9%。而服务、零售和其他业务占比较小，占比分别为3.75%、1.31%、0.17%。

　　地产行业的毛利率为18.38%，同比下降9.71%，泰禾称主要因为当期结转的房地产项目拿地成本较高，利润水平显著下降。财报显示，2020年上半年，泰禾集团房地产业务实现营业收入19.53亿元，结转面积36851.48平方米。其中，住宅地产实现销售收入18.06亿元，结转面积28930.6平方米；商业地产实现销售收入1.47亿元，结转面积7920.88平方米。

　　在拿地方面，2020年上半年，泰禾集团没有拿过一宗地及区域扩张。这也意味着，泰禾集团的业绩表现将由存量推盘进度决定。

　　公开信息显示，泰禾集团是一家在地产、金融、文化等领域多元发展的大型知名上市公司。公司主要从事住宅地产和商业地产的开发。以泰禾“院子”、“大院”系列为核心品牌的高端住宅地产产品，以“泰禾广场”“泰禾新天地”“中央广场”为核心品牌的商业地产产品，在全国具有一定的品牌影响力。公司坚持“扎根福建本土，深耕一线城市”的房地产战略布局，项目主要围绕着以北京为中心的京津冀、以上海为中心的长三角、以广深为中心的珠三角以及福建的福州、厦门等主要经济发达区域，并逐步辐射二线省会及核心城市。公司于1997年7月4日上市。

　　一个月4笔债券违约

　　到期未还借款达349亿

　　8月15日，泰禾集团公告，公司“17泰禾01”将无法按期兑付本息。按照原定计划，该笔债券是泰禾集团在2017年发行的，本应在8月17日进行本息兑付。该笔债券规模为30亿元，期限3年，票面利率7.5%，已在2019年度完成回售工作，截至目前剩余本金8.18亿元，本息应兑付金额为8.79亿元。

　　泰禾称，受地产整体环境下行、新冠肺炎疫情等叠加因素的影响，公司现有项目的去化率短期内有所下降，销售预期存在波动，同时由于公司自身债务规模庞大、融资成本高企、债务集中到付等问题使得公司短期流动性出现困难。

　　仅一个多月，根据公开披露的消息，泰禾集团已有4笔债券违约。7月6日，上海清算所披露信息，当日未收到泰禾集团支付的2017年度第一期中期票据的兑付资金；8月1日，泰禾集团披露了关于“18泰禾01”将无法按期兑付本息的消息；8月4日，泰禾集团披露公司关于“17泰禾MTN001”未按期兑付本息的消息。

　　从泰禾2020年半年报披露的信息显示，公司目前境内外共有15笔债券。截至2020年8月15日，泰禾已到期未归还借款金额为349亿元，尚未支付的利息为43.32亿元。

　　8月15日，泰禾集团发布的公告还同时显示，其再次因子公司未履行还款义务而被列为被执行人。同样的，因其原全资子公司福州泰佳实业有限公司的商票纠纷事项，泰禾集团存在7条失信被执行人信息纪录。

　　在负债上，泰禾集团目前的资产负债率为85.84%，泰禾称公司有息负债规模较大，资产负债率维持较高水平，存在短期流动性风险。分析师认为，受地产整体环境下行、新冠肺炎疫情等叠加因素的影响，泰禾集团今年上半年的房地产项目中，去化难度较大的高端住宅和商业项目占比高，在公司流动性紧张、行业调控政策持续及疫情的不利影响下，推盘节奏放缓，面临较大去化压力，同时由于公司自身债务规模庞大、债务集中到付等问题使得公司短期流动性出现困难。

　　股权遭层层冻结

　　引入“万科”求援

　　为了缓解债务压力，泰禾决定出让部分股权引入战投。

　　经过长达数月的谈判，7月31日，泰禾集团发布公告称，与万科下属公司签订股权转让框架协议，在满足交易前提下，转让19.9%股份，转让价格为每股人民币4.9元，对应总对价约为人民币24.3亿元。如果一切顺利，万科方面持有泰禾集团19.9%的股份，位列第二大股东。泰禾投资持股比例下降至29.07%。

　　泰禾集团表示，公司控股股东此次股份转让框架协议的签署，不会导致公司的控股权发生变更，将有助于优化公司股权结构，有助于帮助公司不断完善公司治理，同时还有助于推动公司目前进行的债务重组工作，盘活存量资产，维持正常经营，从而帮助实现公司长远价值，维护公司及股东利益。

　　但根据公告，此次交易落地需达成多项先决条件：一是泰禾制定债务重组方案并与债权人达成一致，债务重组方案能支持泰禾恢复正常生产，能支持泰禾可持续经营，并且该债务重组方案能得到泰禾与万科的一致认可；二是万科对泰禾完成法律、财务、业务等尽职调查，且已就尽职调查中所发现的问题的解决方案及拟议交易的方案达成了一致，不存在影响拟议交易的重大问题，同时泰禾的资产、债务及业务等不存在影响公司持续经营的重大问题或重大不利变化。

　　若上述约定的全部条件在 2020 年 9 月 30 日前未获得满足且未获得万科豁免，则万科有权单方面终止协议。

　　据悉，北京市第二中级人民法院等司法机构已经冻结了泰禾集团的股权。当前，其持有的泰禾华东集团有限公司、福州中维房地产开发有限公司、福州泰禾房地产开发有限公司等公司股权均已被法院冻结，合计冻结股权数额达111亿元。除了泰禾集团自身，其控股股东泰禾投资持有的上市公司股权也悉数被冻结。根据泰禾集团披露，目前泰禾集团控股股东泰禾投资持有的约12.19亿股股份，占泰禾集团总股本比例为48.97%，全部已被冻结。

　　因金融借款合同纠纷被诉上法庭

　　8月15日，泰禾集团公告称，于近日收到《河南省郑州市中级人民法院传票》(传票号2020065号;相关案号为(2020豫)01民初字第692号)、《河南省郑州市中级人民法院传票》(传票号2019714号;相关案号为(2020豫)01民初字第798号)，因金融借款合同纠纷，中原信托有限公司(以下简称“中原信托”或“原告”)向公司及子公司提起了诉讼。

　　据悉，中原信托于2018年10月向福州泰禾发放贷款1.3亿元，由泰禾集团、黄其森、叶荔提供连带责任担保，由福建泰信提供抵押担保。2020年6月22日，福州泰禾未能根据贷款合同约定按时支付利息，中原信托根据合同约定通知所有债权全部到期。

　　原告主要诉讼请求如下：(1)判令被告偿付本金1.088亿及相关利息、罚息、违约金等，共计113,054,370.13元;(2)判令泰禾集团、黄其森、叶荔承担连带清偿责任;(3)判令福建泰信抵押土地的折价、拍卖或变卖价款在上述债权范围内优先受偿;(4)被告负担原告律师费、保全费、诉讼费等。

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泰禾集团股票行情：

● 短期趋势：该股进入多头行情中，股价短线上涨概率较大。

● 中期趋势：下跌有所减缓，仍应保持谨慎。

● 长期趋势：迄今为止，共4家主力机构，持仓量总计13.53亿股，占流通A股54.44%