最近复盘,看了诺力股份,智能物流,估值才十倍,总市值50亿。看业绩,这几年增长不错,成长性好,感觉可以跟着。
机构研究报告-诺力股份(60361)投资要点:
事件:公司发布2023年第三季度报告,2023年前三季度收入53.4亿元,同比增长14.1%;归母净利润3.6亿元,同比增长23.3%。第三季度,营业收入19.9亿元,同比增长29.0%,环比增长19.6%。;归母净利润1.4亿元,同比增长45.4%,环比增长16.5%。
人民币贬值,内部管理优化,盈利能力同比提高。2023年前三季度,公司综合毛利率为21.2%,同比增长1.8个百分点;Q3季度为19.4%,同比下降2.0个百分点,环比下降4.7个百分点。2023年前三季度,公司期间费用率为13.3%,同比增长2.0个百分点;Q3季度为11.7%,同比下降0.6个百分点,同比下降1.9个百分点。2023年前三季度,公司净利率为6.7%,同比增长0.6个百分点;Q3季度为6.8%,同比增长0.9个百分点,同比下降0.4个百分点。
由于海外市场渗透和国内顺周期,“大车战略”逐步实施。利用行业锂电化东风,公司在叉车行业建立了大车战略,重点拓展大型锂电叉车,2023年前三季度销量同比大幅增长。1)产能方:今年3月,公司宣布新建大型锂电叉车产能3万台,产值30亿元,2年内竣工投产。2)市场端:公司叉车主要出口,出口占70%以上。主要市场是欧美。在海外市场,公司汽车品牌实力雄厚。近两年来,大型汽车代理商不断扩大,订单需求逐步释放;在国内市场,通过发展新代理商、调动业务员积极性、拓展终端客户等方式,不断深入培育。因此,该公司的叉车业务也受益于叉车海外渗透和国内循环复苏。
智能物流系统业务进入利润释放期。截至2023年Q1,公司智能物流板块在手订单约62亿元(不含税),在手订单充足。全资子公司中鼎综合调整优化管理团队,加强统筹管理,优化薪酬体系,不断降低成本和效率,盈利能力逐步提高;2022年,全资子公司法国savoye受战争影响较大,利润同比下降30%。预计2023年战争影响将钝化,盈利能力将提高。公司智能物流板块将于2023年进入利润释放期,该逻辑已于2023年上半年得到验证,2023年Q3将继续得到验证。
利润预测和投资建议。预计2023-2025年归母净利润分别为5.0、6.1、7.3亿元,未来三年归母净利润复合增长率为22%,保持“买入”评级。
风险提示:宏观经济波动风险、汇率波动风险、新订单低于预期风险。
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