5362家A股公司,如何选择养老股?

股票投资，有些人追求多巴胺，有些人追求稳定的增值，有些人看到眼前，有些人看到长远。种植甜瓜，寻求一定的收入。有一种投资者，追求巴菲特的价值投资道路，渴望在a股上找到交通公司、可口可乐，找到一批养老金股票，持有十多年、几十年，稳步增值。

几十年稳定增值的股票，只能在后视镜里找到，站在现在，展望未来几十年，不可避免地是儿童游戏。但结合过去五年，展望未来2-3年，它仍然大致可靠。好的企业会变得更糟，坏的企业可能会变得更好，但变化不会突然发生。2-3年后呢？然后再次筛选它。投资没有“躺着赢”，没有必要追求一劳永逸。

5362家A股公司，如何选择养老股？

先用粗筛筛筛一次。

第一个筛子，ROE。巴菲特曾经说过，从长远来看，股票投资收益率约等于其净资产收益率ROE。2019-2023年，每年ROE不低于10%是第一个筛选。

第二个筛子，总市值。中小企业抗风险能力差，总市值不低于300亿元，作为第二个筛子。

第三个筛子，股息率。股票长期投资收益=股息率+利润增长+估值变化。长期估值变化可以忽略不计。利润增长和分红率越高越好。很难预测利润增长。其次，过去12个月的股息率不低于3%是第三个筛子。

以上三个筛子再次通过，A股上市公司5362家，只剩下42家。详见文末附表。从行业分布来看，银行股7家，煤炭、食品饮料5家，基础化工、建筑装饰、交通运输3家，其余分布在其他行业。

42家公司都是好公司，好公司要有好价钱。

2020年左右，茅指数和宁组合蓬勃发展，包括各行业领导者，一度被视为中国的“美丽50”。当时很多人把这些股票放在养老股投资的逻辑上，认为时间会化解高估值，所以他们不在乎估值，纷纷在高位买入。到目前为止，他们中的大多数人都遭受了巨大的损失，到处都是股价减半的人。

再加一把估值尺。以市盈率分位来衡量价格。设定的标准是，自上市首日以来，市盈率分位不高于20%，42家公司中只剩下19家。如果ROE标准提高，近五年平均ROE不低于20%。如果再筛一次，只剩下7家公司了。

以总市值由高到低排列，伊利股份(食品饮料)分别有7家公司、洋河股份(食品饮料)、传音控股(电子)、长春高新(医学生物)、亿联网络(通信)、三七互娱(传媒)和重庆啤酒(食品饮料)值得关注，下面逐一介绍。

伊利股份:国内乳业龙头，拥有国内最大的奶源基地和最强的线下销售网络，在双寡头竞争格局中占据主导地位。在常温液态奶、冷饮、成人奶粉等细分领域，市场份额排名第一；低温鲜奶、婴幼儿奶粉增长迅速，市场份额迅速赶上；积极培育成人营养、伊刻活泉、羊奶粉、奶酪等新兴品类，打造第二、第三增长曲线。2018-2023年，公司收入复合增长9.66%。2023年，公司实现归母净利润104.29亿元，是蒙牛乳业第二名的2.17倍。

洋河股份:国内地产酒龙头。2018-2023年，白酒行业进入繁荣周期，洋河股份进入深度转型期。在此期间，公司收入复合增长率仅为6.52%，远低于行业平均水平。目前，受益于江苏省内外次高端扩容和消费升级红利的渠道、产品、组织变革，公司发展前景可预见。2023年，公司实现净利润100.2亿元，排名行业第五，约为贵州茅台第一名的12.93%。

传音控股:以非洲和新兴市场为重点的国内手机龙头。公司成立于2006年，深耕非洲市场，主要产品是TECNO、三大品牌的智能机和功能机，itel和infinix。2023年，公司在非洲的市场份额高达50%，处于绝对领先地位。近年来，大力拓展南亚、东南亚等新兴市场，开辟第二曲线。2023年Q4，公司全球智能手机市场份额为8.6%，排名第四。与国内手机市场不同，新兴市场的智能手机仍处于快速渗透期。2018-2023年，公司收入复合增长率高达22.43%，仍处于快速发展阶段。2023年，公司实现净利润55.87亿元。

长春高科技:国内人以生长激素为龙头。公司主要经营生长激素、带状疱疹疫苗等产品，以生长激素为主，收入占80%以上。该公司是国内生长激素领域的绝对领导者，粉针剂市场占50%以上，水针剂市场占99%。2018-2023年，公司收入复合增长率高达22.07%。近年来，受集中采购降价、人口减少等因素影响，公司估值持续下降。2023年，公司实现净利润47.76亿元。

亿联网络：世界领先的企业通信领导者，主要集中在海外市场，海外收入占80%以上。公司成立于2001年，从OEMSkypeUSB电话开始，很快成为世界第一；SIP电话转型后，2017年成为世界第一；2015年进入音视频会议系统，2021年出货量居世界第五，是中国唯一一家拥有微软Teams的公司、Zoom、腾讯会议三大平台认证的所有终端制造商。2018-2023年，由于疫情期间全球远程办公的快速普及，公司收入复合增长率为19.09%。2023年，桌面通信终端(SIP电话、DECT电话、Teams电话)、会议产品(“云+端+平台”)、云办公终端(以商务耳麦为主，便携式会议电话，个人移动办公摄像头)分别占公司总收入58.52%、33.71%、7.44%。2023年，公司实现净利润20.1亿元。

三七互娱:a股市场领先游戏。腾讯和网易都在港股上市，三七互娱已经成为a股游戏行业的佼佼者。公司秉承“精品化、多元化、全球化”的发展战略，拥有丰富的游戏产品储备，手机游戏业务和出海业务位居国内游戏厂商前三。2018-2023年，公司收入复合增长率高达16.74%。2023年，公司实现净利润26.34亿元。

重庆啤酒：国内领先啤酒，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博啤酒、燕京啤酒是中国五大领先啤酒，在重庆、新疆、宁夏、云南等地区市场具有绝对优势。公司控股股东是世界第三大啤酒公司嘉士伯，持有60%的股份。2020年，嘉士伯将其中国优质资产注入重庆啤酒，使公司拥有“本土强势品牌+国际高端品牌”的产品矩阵，覆盖超高端、高端、主流、低端价格带，毛利率居行业第一。公司的主要产品是国内品牌京A、风花雪月，乌苏，重庆，大理，西夏，国际品牌1664、布鲁克林，格林堡，夏天，嘉士伯和乐堡。2023年，公司净利润27.12亿元，在a股上市啤酒公司中排名第二，约占青岛啤酒的62.4%。

附:42只股票名单(截至2024年5月9日)

【注:市场有风险，投资要谨慎。在任何情况下，本文中包含的信息或意见只是观点交流，不构成对任何人的投资建议。】

本文由星图金融研究院副院长薛宏言原创，为“薛宏言微语”