房地产链市场尚未结束,调整仍是布局机会

今天的市场仍在继续波动。前期领涨的主线房地产链和生猪养殖仍在调整，大型基金三期未能推动电子行业继续大幅上涨。

截至收盘时，仅公用事业、煤炭、石油石化三大板块收盘，上证指数收于3109.57点。

在这个位置上，指数不能下跌，上涨也缺乏刺激因素。窄波动，最磨人，只能保持耐心，等待变化。在布局上，我们仍然应该关注中期趋势，而不必受到日常波动的影响。

就房地产链市场而言，短期调整并不难理解。一方面，市场方积累了大量的短期利润板块，存在销售压力；另一方面，从政策实施到数据改进需要时间，投资者等不及，要么过于乐观，要么过于悲观，市场不可避免地进入两个退一个。

从底层逻辑来看，517政策出台后，房价停止下跌和稳定是可预测的，房地产行业迎来了估值修复窗口。特别是一些高质量的房地产领导者在早期阶段跌至破产价格。现在破产风险基本解除，股价修复是必然趋势。目前，这种修复还没有结束。

除了开发商、建材企业等，房价稳定对银行、保险等行业也是一个很大的好处，在目前的市场中并没有得到充分的反应。在后续行动中，从房地产到房地产链的市场传播可能性很大。

未来，政策重点仍将集中在房地产上。房地产链市场尚未结束，调整仍是布局机会。

生猪养殖一直遵循独立的逻辑，这与市场的涨跌无关。目前，能繁殖母猪的存栏已持续16个月，这一轮生猪价格的上涨是可持续的，生猪养殖行业的市场尚未结束。

简而言之，稀释指数，掌握结构。短期内，继续对房地产链、新生产力、养猪业市场持乐观态度。在逻辑得到充分解释之前，你应该保持耐心，赚你应该赚的钱。

从中长期来看，我们将继续对红利和新生产力板块的哑铃配置结构持乐观态度。

就今天的市场而言，截至收盘，万得全A涨幅-0.84%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000的涨幅分别为-0.74%、-0.73%、-1.03%、-1.05%和-0.83%。

在行业层面，公用事业(1.33%)、煤炭、石油石化逆势收涨；房地产(-2.64%)、传媒(-2.43%)、轻工制造等跌幅最高。

今日两市成交额7417亿元，较上日收缩330亿元，创2月以来最低点。

附：近期个别行业演绎逻辑逻辑

宏观经济:2024年GDP增长目标约为5%，奠定了基本面反转的总基调。基本面反转对应a股熊牛反转，指数水平全年波动上升。

从经济动能来看，出口复苏的确定性最强，其次是消费，房地产是主要的拖累。从增量资金来看，保险资本是主要的，股息板块是确定的。

2024年Q1，GDP同比增长5.3%，价格疲软，名义GDP同比只增长4.2%。结构上，房地产薄弱，制造业强劲。前者拖累建筑材料和黑色系统，后者支持工业金属（有色金属）。

今年4月，经济数据参半。外部需求和工业生产强劲，投资和消费增长放缓，房地产继续下跌，加上社会金融和M1的负增长，表明经济仍需要政策刺激。4月30日，会议强调“坚持上升趋势，避免松散”。展望第二季度，预计财政和货币政策将继续努力，加上消费复苏和出口复苏，受益于低基础效应，经济表现仍值得期待。

模拟位置：股息指数40%、有色金属20%、40%的新质量生产力(科技创新100)。

红利行业：自今年以来，红利行业已经取得了显著的超额回报。短期内，红利领先受益于市场风险偏好的下降；在中长期逻辑上，在人口老龄化和经济增长逐渐下降的背景下，高质量增长目标越来越稀缺，全球不确定性增加。能够提供稳定现金流的红利行业预计将长期受到资本的青睐。

在a股中，红利板块主要分布在能源资源、金融、公用事业、必选消费等行业，以中国证券交易所红利指数为映射标的。

股息板块的短期弹性有限，更适合稳定资金进行长期配置。在买入策略上，慢就是快，短期不追高，回调买入，耐心长期持有。

有色金属：全球正在迎来新一轮的超级商品周期。有色金属板块市场持续时间长，适合逢低买入和耐心持有。以下是对黄金和铜两大品种的简要分析。

黄金短期内受益于二次通胀的商品属性、美联储降息的金融属性、美元的中长期替代属性和全球不确定性加剧下的风险规避属性。价格上涨是可持续的。

铜、需求侧受益于全球制造周期复苏、美国再工业化、全球产业链重塑、铜铝新能源金属性、供给侧、铜矿开发面临资源枯竭、品味下降、环境保护和社会责任压力、地缘政治风险、通货膨胀等挑战，弹性低。在未来两年里，铜的价格很容易上涨，也很难下跌。

新质量生产力：政府工作报告将“大力推进现代产业体系建设，加快新质量生产力发展”列为2024年十大任务之一。在劳动力红利、城市化红利和全球化红利逐渐消失的背景下，新质量生产力是过去“债务房地产”驱动发展模式的必然选择。

新质量生产力主要包括战略性新兴产业和未来产业，主要分布在新能源、高端制造、数字经济等领域，具有长期配置价值。

产业升级是第一要素。2024年，我们可以关注数据、计算能力、基础软件、新材料、基础设备、核心部件、科学仪器等要素的投资机会。

具体来说，新质量的生产力涉及广泛的领域和相对较新的领域，个股难以把握，更适合以指数的形式布局。在a股的主要宽基指数中，科技创新100指数是一个更好的映射目标。

个股：在经济发展的新阶段，不确定性显著提高，高质量增长越来越稀缺，小盘股前景暗淡。能够提供稳定现金流的行业高质量领导者有望超过超额回报。个股选择“拥抱领导者”。

包括但不限于金融、资源、能源等传统领域“剩余”的高股息红利资产、食品、饮料、家用电器等必要消费领导者，以及增长领域的“赢家”、业绩增长的核心资产，利润质量提高。可关注中证A50指数成分股。