投资要点
ODM领先的智能产品布局“1”+Y产品矩阵。以智能手机和平板电脑为核心,AIoT、VR/AR设备和汽车电子领域带来了第二条增长曲线。自成立近20年以来,公司一直专注于电子信息智能产品的研发和高端制造,坚持“1”+Y“1”代表公司核心产品智能手机的产品战略,“Y代表平板电脑,AI PC、智能手表、VR以AR设备、TWS耳机、汽车电子等为代表的市场潜力巨大的智能产品,2019-2022年公司收入快速增长,分别实现99.74/164.21/245.96/293.43亿元的收入,主要是大客户合作的项目数量、出货量和收入规模稳步增长,叠加新客户项目实现量产出货。
未来,全球手机ODM龙头厂商将充分受益于ODM渗透率的提高。下游客户包括小米、三星电子、A公司、联想、荣耀、OPPO、vivo、中国邮政通信、中国联通、中国移动等全球龙头品牌设计制造并交付了Redmi9系列、Redminote10系列等累计出货量超过1000万台的“爆款”产品。根据Counterpoint数据,2022年龙旗科技智能手机出货量达到1.38亿部,占全球智能手机ODM/IDH出货量的28%,居世界第一。随着智能手机市场竞争的加剧,ODM制造商凭借其在产品、效率和成本方面的竞争优势获得了越来越多的品牌制造商订单。据Counterpoint预测,2025年手机ODM的渗透率将提高到42%,龙旗科技将充分受益于ODM渗透率的提高。
全面布局AIOT领域,打开第二条增长曲线。在智能手表中,公司延伸品牌客户,构建完整的产品生态VR据统计,2021年公司主要为小米、A公司、OPPO、荣耀提供智能手表ODM服务,出货量约810万台,在业内排名第五。公司于2015年开始布局虚拟现实产品的方向。2017年成功进入虚拟现实设备全球领先品牌,产品出货量超过100万台。它是中国罕见的具有虚拟现实设备批量生产经验的ODM制造商。人工智能智能驱动可穿戴,VR/AR、随着汽车电子等领域的发展,预计AIOT类别将成为龙旗科技未来收入的重要增长来源。
注重PC市场,把握产业链转移机遇。以广达、仁宝为代表的中国台湾省传统ODM公司继续占据笔电ODM领域的领先地位,出货量居市场前两位。随着大陆产业链布局的不断完善,笔电ODM产业正逐步向大陆转移。随着轻薄笔记本电脑的发展,笔记本电脑产品与智能手机上游供应链的重叠逐渐提高,为智能手机ODM制造商进入该领域提供了优势。公司在人员、技术、生产能力等领域具有研发和生产笔记本电脑产品的能力,并将ARM笔记本电脑作为产品切入方向进行差异化选择。2023年4月获得ARM笔记本电脑项目品牌,预计今年量产出货。
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