大A交易环境复杂,实现“耐心资本”并不容易

大A交易环境复杂，实现“耐心资本”并不容易

韩忠益

本周，新华社发布了一篇关于“扩大耐心资本”的文章。“耐心资本”是一个新词。新华社定义了“耐心资本”，说“耐心资本”，顾名思义，就是引导资本成为“时间的朋友”，不受短期市场波动的干扰，陪伴硬技术、科学家和企业家“长跑”。

例如，北京人形机器人创新中心总经理熊友军在新华社的文章中表示，正是由于资本的长期支持和行业各方的共同创业，团队才有信心在这个“烧钱”行业取得技术突破。第二，以我国新能源汽车发展为例，行业从零开始，经历了路线选择的焦虑、产业转型的痛苦、技术的倒退和产业体系的更新迭代。正是因为锚定目标不动摇，持之以恒，才连续九年获得全球产销量第一的可观回报。

因此，结论是：创新是一个漫长的过程，成功的投资往往需要时间和耐心。在许多企业和产业发展壮大的过程中，这一事实得到了反复的证实。此外，“耐心资本”倡导的长期主义不仅是培育新生产力的理念，也是促进中国经济高质量发展的科学途径。今天，我们面临的不确定性正在增加，包括复杂的外部环境、创新的紧迫性和转型的挑战。“耐心”一词的深层含义更加珍贵。

事实上，无论是发展企业，深入培育行业，还是促进经济稳定和长期改善，都是一场长跑。要求你不妨有更多的耐心，更多的信心，长期工作，相信时间的力量，会收获时间的玫瑰是正确的。许多企业的发展是从小到大，从弱到强，如果投资者能陪她一起成长，当然是好的，但也应该提倡。

但是，投资者要立足长远，不受短期市场波动的干扰，把这样的“耐心资本”放在股市的大环境中，真的有点勉强。

首先，中国企业普遍存在周期性。

国家工商行政管理总局企业登记局进行了综合分析，中国企业成立后3-7年是退出市场的高发期，即企业生存的“瓶颈期”。企业成立后3-7年死亡率较高。中国70%至80%以上的上市公司都是顺周期企业，能抵御周期的企业很少，能走上世界竞争舞台的企业也很少。周期性行业，无论是金融、房地产、矿业、航运等，都受到三个结构性挑战的制约，一是高杠杆（因为需要大量资本投资），二是库存周期长，三是受宏观（如国家政策、地缘政治、行业繁荣）和不确定性的影响，这三个因素叠加，几乎是任何规划的最坏组合。预测这些行业和预测未来天气一样困难。除了大致判断春夏秋冬，很难准确估计明年这个时候会不会下雨。要成为这些行业的领导者，往往需要采取比同行更激进的做法，如提高杠杆率和增加库存。一旦周期下降，需求将迅速萎缩，它们将被高杠杆率和难以消化的库存绑架。目前，陷入困境的房地产行业是这种糟糕情况的写照。

其次，大a交易环境复杂，做空手段多种多样。

现在大家都在抱怨手里的股票稍微跌破技术水平，可能会被程序性抛售压制。的确，大a做空的手段太多太复杂，做空的成本远低于做多的成本。高频量化、看跌期权、证券交易、股指期货..以及各种变相T+0交易的组合，每次单独使用可能对市场影响不大，但一旦组合使用，威力就是杠杆。但问题是，并非所有投资者都有开放期权交易的权限，融券也是如此。当你可以变相交易T+0时，其他人不能这样做；当你可以进行跨期期权策略时，其他人不能采取这种策略是公平的吗？一个不公平的市场，谁敢持久地拿着筹码，心甘情愿地让自己成为“耐心资本”？当然，实际情况是，很多小散真的被贴上了“耐心资本”的标签，当然是被动的，因为被深深覆盖后，他们不能离开，只能一天天忍受。另一个风景是，许多所谓的专业机构每天都在那里高抛低吸，玩得很开心，3000点拉锯战花了十多年时间。“耐心资本”成了被套小散的代名词。

时间的玫瑰往往最终演变成时间的噩梦。

可以合理地说，时间本身不是玫瑰，但在时间的滋养下，玫瑰可能会开放，这就是时间的魅力，但事实告诉我们，资本市场上没有多少玫瑰盛开。看看本周突然被要求退市的公司。你还相信长期耐心投资会幸运吗？截至本周，据Wind统计，*ST同达、*ST园城、*ST碳元等10多家上市公司今年已退市。退市的原因包括:股价低于面值，连续三年亏损等不符合上市条件。然而，打开这些退市公司的K线图，哪只股票在上市之初并没有因为寄予厚望而受到市场的热烈追捧。记得7年前*ST碳元刚上市的时候，股票一口气拉了10多个涨停。极其糟糕的是，这只股票的首次亮相是巅峰，然后股价一路暴跌，一直跌到现在的2元左右。假如相信长期耐心持有一定会有丰厚的回报，那么这些企业的股东现在的心情一定是欲哭无泪！

下周市场展望：

本周大A三阴两阳，资金回流不理想，市场破位下跌，短期内市场机会不大。半导体、电力、房地产、有色金属等板块仅在热点快速轮换中轮流表现，但大多数股票上涨缺乏可持续性，大多呈现高下跌状态。相关板块和个股的调整风险并没有真正改变。许多股票处于股指3000点，股价仍在2600点左右徘徊的尴尬状态。但创业板分时出现转机，等待右侧入场机会，估计下周会有修复市场。

从技术上讲，KDJ的J值仍低于20，MACD的绿色柱被放长，DIF继续下降。大A下方60天和250天移动平均线的支撑将面临考验。如果你在回到支撑位后突破5天移动平均线，短期趋势预计将再次升温；相反，如果你进一步跌破关键支撑位，你需要防止中期趋势减弱的可能性。简而言之，如果市场想要恢复，它仍然需要成交量支持和资本的持续努力。

半导体软件、汽车服务、国防军工、游戏、消费电子、高端制造设备和文化传媒是下周可以关注的部分。