本周，全球主要市场普遍下跌，a股和港股继续回调，港股跌幅居世界前列。本周，恒生科技、恒生指数和沪深300指数分别上涨-2.86%、-2.84%和-0.60%，上证指数下跌0.07%。
香港股市本轮上涨始于4月22日。到目前为止，恒生科技和恒生指数分别上涨了12.59%和11.44%。虽然利润盘仍有卖出压力，但继续回调的空间有限。
受中国经济复苏、估值性价比、房地产政策大招等综合驱动，这些逻辑目前还没有改变，近两周的下跌仍应视为上涨中途的回调。如果你有头寸，你应该耐心地持有它；如果你没有上车，你可以选择买入的机会。
就a股而言，本周房地产链连续第二周下跌，房地产和建筑材料下跌最高，之前上涨的生猪养殖板块也迎来了调整。受大型基金三期和地缘政治形势的刺激，电子、军工等行业领涨。
总体而言，目前指数下跌空间有限，上证指数离3000点的支撑位只有3个百分点。没有足够的刺激下跌和上涨。
从基本因素来看，5月份制造业PMI记录为49.5，环比下降0.9，两个月后再次跌至荣枯线以下。结构上说，经济供需疲软，需求不足的风险依然明显。相比之下，美国和欧元区5月份制造业PMI分别为50.9、47.4，环比分别增长0.9和1.7，景气度有所回升。
全球制造业继续共振复苏，而中国制造业繁荣的边际下降可能会对全球资本配置a股和香港股市的进展产生一定的影响。短期内，a股可能会出现窄幅冲击，应积极把握行业层面的投资机会。
5月和6月处于上市公司业绩真空期，行业催化主要来自政策。目前，政策实施的重点是房地产，其他领域也有政策，但影响不同。
从房地产的基本面来看，刺激政策仍在密集引入，在基础效应下，销售下降仍将收窄，房地产链市场仍在催化，回调带来了买入机会。
需要注意的是，由于中国经济不可能回到房地产驱动的旧道路，由于长期前景的限制，房地产行业难以有大市场；然而，房价稳定是可预测的，预计将推动银行和保险行业的价值重估。与其买房地产，不如买银行和保险。
与此同时，生猪价格仍在上涨，从繁殖母猪的去化过程来看，至少可以上涨几个月。叠加养殖企业估值不高，生猪养殖市场尚未结束。
在结构上，对金融房地产持短期乐观态度，生猪养殖板块也具有可持续性。中期继续推荐红利和新生产力的哑铃配置结构。
上证指数一周涨幅-0.07%，收于3086.81点。主要宽基指数主要下跌，万得全A涨幅-0.2%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000的涨幅分别为-0.88%、-0.6%、-0.09%、0.1%和0.01%。
在行业层面，电子(2.84%)、国防军工(2.43%)、煤炭、汽车等板块领涨；房地产(-4.72%)、建筑材料(-4.62%)、农林牧渔、轻工制造等板块跌幅最高。
本周日平均成交额为7336.09亿元，较上周萎缩1147.32亿元；北行资金净流出56.61亿元。
附：热点点评
1、5月份公布的PMI数据低于市场预期
5月31日，统计局公布PMI数据。制造业PMI为49.5，环比下降0.9，低于市场预期(WIND口径为50.1%)；服务业PMI为50.5，环比上升0.2。建筑业PMI记录54.4，环比下降1.9。综合PMI产出指数记录51.0，环比下降0.7。
制造业回到荣枯线以下。在细节方面，除出厂价格、主要原材料采购价格、员工外，其他项目也有所下降。
结构上，供需双弱。在供给侧，生产指数下降2.1个百分点至50.8%；在需求方面，新订单指数下降1.5个百分点至49.6%，新出口订单指数下降2.3个百分点至48.3%。
考虑到出口是今年经济复苏的重要驱动力，出口订单迅速下降，未来经济复苏步伐的不确定性增加。另一方面，刺激政策的可能性也在增加。
此外，5月份PMI购买价格指数为56.9(前值54.0)，出厂价格指数为50.4(前值49.1)，分别环比上升2.9、1.3点。原材料价格快速上涨，出厂价格进一步挤压了企业的盈利能力。
总之，5月份PMI数据表现低于预期，供需疲软，工业企业利润空间收窄，表明经济复苏势头不稳定。在新一轮政策出台之前，股市可能会继续波动和疲软。
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