摘要
事件：在最近的台湾新闻发布会上，英伟达发布了基于以太网的spectrum-x下一代以太网交换机，并表示未来可以支持数百万超大型数据中心。
为什么要高度重视？除了最近的行业进步，北美已经进入人工智能大模型应用登陆阶段，大量基于大模型应用创新，从云制造商策略来看，几乎所有云制造商都在努力向客户销售自己的云基础设施，通过支持许多开源大模型项目，提供基于大模型的快速大模型和应用部署能力，价格优惠。从云制造商的策略可以看出，云制造商试图通过极其友好的条件拥抱更多的中小型人工智能初创公司的应用需求，这些需求主要是推理需求，标志着云制造商已经进入了抢占推理需求客户资源的阶段，这与上一轮云计算发展高度相似，但基础设施cpu被gpu取代。
以太网为基础的百万卡将通信网络推向了一个新的高度。与训练端infiniband的超高性能相比，以太网具有更好的可扩展性和优化空间，在云和资源虚拟化方面具有更强的优势。这些特点是基于上一轮以太网架构的超大规模云计算的快速发展。人工智能推理侧的需求与云计算完全一致，但与cpu相比，gpu的自然数据量是指数级的增加，云计算的本质是通过超大规模和资源虚拟化能力形成规模优势。基于百万gpu的超大规模云计算对通信网络的等级要求是前所未有的，这将带来对高端以太网交换机和高速光模块的巨大需求。
仅限于训练？显然不是。过去，市场普遍认为infiniband是通信网络的核心需求，其本质是只有培训需要高效的网络，而不是推理。从目前的情况来看，更大的推理需求，需要数百万卡超大gpu，是一个新的大规模增量市场，我们认为以太网布局也是为了满足下游云制造商客户的需求，客观地说，人工智能推理侧需求远高于培训，这种超大gpu云计算，将为交换机和光模块通信市场带来新的增量需求和更强的逻辑。
投资建议：我们认为，英伟达加入以太网生态标志着大型云科技巨头人工智能推理需求的快速发展。我们建议投资者关注以太网生态的网络产品供应商，重点关注云制造商的光模块供应商，重点关注上海电力股份有限公司和工业富联，以及天孚通信和交换机，重点关注以太网生态的网络产品供应商。同时，建议关注美股以太网、博通、Arista、Marvel。【国盛通信】
风险提示：人工智能进展不如预期，竞争格局加剧。
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