科技,热度持续!汇顶科技未来业绩还会继续增长吗?

科技，热度持续！

近年来，在新质量生产力屡被提及的背景下，科特估值引起了市场的广泛关注。科特估重点关注新质量生产力的转型升级，包括优势制造、中国自主制造和先进智能制造。事实上，科特估不仅指半导体板块，消费电子也是科特估值的分支。

在消费电子领域，智能手机的生态格局发生了巨大的变化。

过去，智能手机操作系统一直与苹果iOS和安卓平分。华为鸿蒙系统起步较晚，一直在追赶。然而，根据最新数据，华为鸿蒙系统首次超越苹果iOS，成为中国第二大手机操作系统。

从2023年第一季度到2024年第一季度，华为鸿蒙在中国的市场份额从8%上升到17%，而iOS份额从20%下降到16%，主要是因为华为推出了直接与苹果竞争的5G智能手机。

需要注意的是，这种转变并不是简单的超越，而是改变了商业竞争模式。华为鸿蒙不是一个简单的手机系统，而是一个巨大的软件生态系统。超越苹果反映了华为在全球科技领域的超级竞争力。

6月21日至23日，华为开发者大会召开，华为将分享鸿蒙系统、盘古大模型、升腾AI云服务，Gauss 最新的创新成果，如DB数据库。

这也使得华为鸿蒙相关公司的四维图新、超图软件、汇顶科技、常山北明、润和软件、中软国际、软通动力、拓息、中科创达、成迈科技备受关注。

其中，汇顶科技不仅具有华为鸿蒙的概念，而且是华为触摸中国唯一的供应商，也是中国稀缺的半导体领导者。

汇顶科技的核心产品是触摸和指纹识别，占总收入的近80%。值得注意的是，汇顶科技的超声波指纹识别技术是中国唯一的超声波指纹识别技术，是打破高通技术垄断的关键。

汇顶科技连续多年位居全球第一，2019年市场份额为57%，而高通、神盾、思立微(兆易创新全资子公司)分别为24%、12%、7%。

几年前，汇顶科技可以说是如火如荼，说是“汇顶科技，没有顶”也不过分。然而，自2021年全球消费电子继续下滑以来，该公司逐渐感到孤独，但现在，已经出现了逆转的信号。

1.业绩好转

从2021年到2022年，全球消费电子产品持续下滑，半导体产业也存在去库存问题，汇顶科技业绩持续下滑。

2023年，许多半导体公司的业绩一言难尽，汇顶科技是为数不多的净利润大幅增长的公司之一。

2023年，公司收入44.08亿元，同比增长30.26%；归母净利润1.65亿元，同比增长122.08%，业绩逆转主要受益于华为手机的爆炸。

2024年第一季度，公司收入12.18亿元，同步增长44.38%；归母净利润1.62亿元，去年同期亏损1.39亿元。

2.提高盈利能力

2023年，汇顶科技结合市场需求和自身实际情况，终止了低回报R&D项目(TWS项目)，大大提高了R&D效率，降低了R&D成本，使2023年R&D成本较去年同期下降31.72%。

汇顶科技在毛利率稳定和成本持续优化的背景下，净利率水平迅速提高。

2022年，公司净利率仍为-22.09%。到2024年第一季度，公司盈利能力大幅提高，销售净利率达到13.33%，超出预期。

3.库存去化效果显著

对于半导体公司来说，库存是业绩反转的主要指标。在半导体行业的下行周期中，当周期拐点时，哪家公司可以提前消化库存并首先反弹。

2023年，汇鼎科技的重点任务之一是库存管理。通过严格控制新订单采购，加强项目导入，不仅保证了产品的及时交付，而且具有显著的库存去除效果。

2024年第一季度，公司存货账面价值从2022年高点的17.95亿元降至5.97亿元。这几乎是汇顶科技上一轮启动前的水平，也意味着汇顶近三年的去库存已经结束。

那么，汇顶科技未来的业绩还会继续增长吗？有哪些看点？

一是市场需求扩大，下游产业周期拐点出现。

1.消费电子

三年寒冬过后，消费电子行业复苏信号频频出现:IC设计厂商宣布涨价，晶圆厂作物动力增加，AI手机，AIPC、新的需求如车路云涌现，AI+消费电子场景开始出现。

据IDC预测，到2024年，消费电子市场将出现反弹，年增长率将达到6%。

2.半导体

展望2024年下半年，人工智能大模型需求持续高增长，智能手机、笔记本电脑等消费电子需求持续升温，将推动半导体周期持续上升。

2023年全球半导体销售额同比下降10.9%，2024年全球半导体销售额同比增长16.8%。

我们之前分析过，汇顶科技现在的库存已经提前处理好了，在行业周期拐点到来的时候会优先反弹。

3.智能汽车

近年来，汽车工业一直在向电气化和智能化方向发展，智能驾驶舱和智能驾驶将成为标准，这与汇顶科技的触摸芯片是分不开的。

2022-2026年，中国市场智能驾驶舱规模将达到2127亿元，2022-2026年复合增长率将超过17%；其中，HUD、域控制器等将是主要的增长驱动部件。

目前，汇顶科技的国内市场份额为20%，继续渗透国内外各大汽车厂商，2023年出货量同比增长50.0%以上；车载音频软件carvoice成功引进比亚迪、丰田、吉利、威来等汽车厂商车型，为汽车领域的收入增长增添动力。

此外，汇顶科技是半导体行业为数不多的具有业务渗透逻辑的公司之一。

汇顶科技的指纹业务，超声波指纹传感器实现了手机头客户项目的批量运输，预计将取代折叠机上的高通，并受益于折叠机渗透率的提高，预计将重建指纹业务；触摸业务将受益于OLED渗透率的提高；其他业务包括汽车电子产品的翻倍增长和苹果生态系统的扩散探索。

最后，综上所述，汇顶科技的库存去除效果显著，芯片设计端的声、光、电布局已经完成。下游客户逐渐从手机扩展到可穿戴、智能家居、汽车等新市场，预计将逐步提供基于整个产品线的完整芯片解决方案。

目前，半导体和消费电子行业已明显复苏，新汽车市场的发展前景也非常广阔。此外，华为的强劲回归自然是对汇顶科技业绩的积极反馈，值得持续关注。资料来源：老张投资研究