三大理由看多黄金？高盛：明年初金价将触及2700美元！

由于昨日两项制造业PMI数据引发了市场对美国经济增长放缓的担忧，美股市场大跌，其中纳指跌超3%，而黄金价格则同步回调。

高盛分析师Stephen Quinn本周在一份题为“Go for Gold”的报告中表示，商品中黄金价格上涨的可能性最高，预计2025年初触及2700美元/盎司的目标价。

高盛做出该预测主要出于以下三个原因：

美国债务危机：我们认为，由于对美国金融制裁和美国主权债务的担忧，自2022年中期以来全球央行购金量增加了两倍，这是结构性的，无论担忧是否发生，这种情况都将继续下去。

美联储降息：美联储降息将吸引西方资本重返黄金市场，而过去两年金价大幅上涨的势头基本没有出现这种现象。

对冲价值：黄金为投资组合提供了重要的对冲价值，以抵御关税、美联储从属风险和债务担忧等地缘政治冲击。

对于美债危机导致的央行购金，世界黄金协会（WGC）EMEA高级分析师Krishan Gopaul指出，近几个月来，各国央行仍在继续积累黄金。

他表示：“尽管随着金价继续攀升至历史新高，报告的需求总体水平有所降温，但需求仍然是积极的。”这一承诺在7月份得到延续，根据国际货币基金组织（IMF）和公开数据，全球央行的官方储备净增37吨。这代表了206%的增长，是自1月份（45吨）以来的最高月度总量。”

对于美联储降息，据CME“美联储观察”，美联储9月降息25个基点的概率为61.0%，降息50个基点的概率为39.0%。

而据平安证券，从历史数据看，美联储降息周期开启后6个月内，黄金的平均收益率明显高于其他资产，胜率为100%，在降息周期中表现出绝对优势。

据美国银行全球研究部门8月底的数据显示，黄金ETF基金今年迄今的总体趋势实际上出现了25亿美元的资金流出，这表明推动黄金上涨潜在的力量来自传统资金流之外，即央行购金。若美联储开始降息，将吸引西方资本重返黄金市场，推动黄金价格走高。

而在对冲价值方面，Alamos Gold首席执行官John McCluskey则将国际政治动荡和不安，以及美国债务问题和经济实力，列为长期推动金价创下新高的因素：

“近几个月来，美国债务呈指数级增长，目前已超过35万亿美元，”他补充道。“再加上美联储预期降息、即将到来的美国大选，以及对美国经济日益加深的担忧，这些因素都可能进一步提高黄金的潜在涨幅。”

“我自己已经公开预测，到今年年底金价将达到每盎司2650美元，”拥有35年以上黄金开采行业经验的McCluskey说道。

美国银行商品策略团队认为，金价走势符合其原有估计，维持明年突破3000美元/盎司的预测不变。美银团队去年底发表报告，估计金价在2025年可望上试3000美元/盎司以上水平。

金价今年曾升穿2500美元/盎司，创下纪录新高。美银称，尽管成交表现未配合，仍有信心未来12个月至18个月，金价有力挑战3000美元关。

团队认为，未来推动金价上升的动力并不是来自商业性买盘，而是非商业性需求。报告指出，流入黄金挂钩交易所买卖基金(ETF)的资金增加，加上伦敦金银市场协会(LBMA)结算量上升，反映有关需求强烈。美银利率策略团队指出，美联储减息可能性牵动债息大幅波动，对金价长远也有正面效应。

麦格理则预期，美国联储局将进入减息周期，近期疲弱的经济数据将引发较预期快或更大幅度的政策宽松，将延续金价的强势。该行大宗商品团队目前预测金价将进一步上升，今明两年将达到至每盎司2277美元及2425美元，强调黄金是短期内的赢家。报告指出，黄金在过去一年的表现跑赢大多数大宗商品，目前仅在8月初略有下跌，认为随着减息周期将至，市场对于经济能否实现“软着陆”的担忧日渐升温，金价仍有上行空间。

港股方面，麦格理发布研究报告称，首次给予 $招金矿业 (01818.HK)$ 、 $山东黄金 (01787.HK)$ 及 $紫金矿业 (02899.HK)$ “跑赢大市”评级，H股目标价分别为18港元、19港元及21港元，当中将招金列为首选股。

美股方面， $哈莫尼黄金 (HMY.US)$ 周一发布声明表示，随着黄金价格屡创新高，以及这家全球范围内的主要黄金生产商的黄金产量不断增加，上一财年利润规模(即每股收益)可能同比大幅增长78%。公司预计截至6月份的财年12个月内每股收益高达13.88兰特(大约0.78美元)，远远高于截至去年同期的财年每股收益7.80兰特。哈莫尼黄金将于9月5日正式发布财务报表。

而在黄金ETF方面，美国银行首席投资策略师Michael Hartnett值得考虑的潜在黄金ETF有 $ISHARES GOLD TRUST MICRO (IAUM.US)$ 和 $SPDR Gold MiniShares Trust (GLDM.US)$ ，Hartnett称其为“顶级”。不同黄金ETF的具体区别，可参考以下内容：

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编辑/Jeffy