最近的市场波动剧烈，很多投资者说，都怪量化！都是量化交易影响了市场行情！这个锅到底由谁来背，让我们来看看中国基金报记者对私募量化的采访！
量化是否助涨杀跌？
回应：误解！大部分情况是降低了市场波动
近期，股市波动加剧，市场有声音将之归罪于量化交易，称量化交易对股市产生助涨杀跌的影响。量化私募再次成为众矢之的。
而在量化界看来，这是对量化的误解。
幻方量化表示，近期的一系列市场舆论将量化投资等同于高频交易，同时主观臆测了量化机构对于市场波动的影响，这样的认识本身隐含着对于量化投资的一些误解。
幻方量化解释，首先，量化策略是多种多样的，不同策略具有不同的收益来源、交易模式及市场影响。到目前为止，并没有权威研究表明量化投资必然加剧市场波动，这是一个很好的研究课题。实际上目前A股的市场有效性已经比较高，短线追涨杀跌很难赚钱。
据他们的观察，量化作为一个整体，大部分情况下是抑制了市场波动，少部分情况会加大市场波动。量化参与者的专业程度普遍比较高，专业参与者更倾向于逢低买入、逢高卖出，而不是追涨杀跌。同时在内外部情况发生改变的时候，专业参与者能更快速地推动市场到达新的平衡位置，减少多余的震荡，增加定价的效率。量化策略整体是收敛和理性的，对波动起到了阻尼的作用。
另一个角度，量化投资在国外发展的时间很长、规模很大，但多年以来并未被诟病存在恶意追涨杀跌，也没有明显加大市场波动。以标普为例，美国股票量化交易的份额从11年到18年一直上涨，但波动率直到疫情前并没有明显上涨的趋势。
九坤投资也直言，“量化交易会对股市助涨助跌”属于对量化的误解。A股量化以指数增强和中性策略为主，在出现市场波动时，整体仓位保持满仓稳定运行，每天交易买卖基本等量，并不会形成对市场的整体买压或抛压。“比如上周因为俄乌局势和国际政治环境导致的市场大跌的日子里，我们的仓位一直保持满仓稳定交易，实际上起到了对于A股市场稳定的托举力量。”其表示。
其实，当市场涨幅或跌幅过深时，量化反转策略会反向交易，这抑制了市场往一个方向过度上涨或下跌，避免出现暴涨暴跌。从这个角度来说，量化策略成为了市场的反向“缓冲器”。目前，国内量化选股策略中反转类策略占比较高，随着未来量化规模继续增长，会进一步降低股市暴涨暴跌的概率。
即使从个股选股角度来看，很多人所担心的量化策略同质化对个股涨跌的影响，对此，九坤表示，由于量化策略中投资逻辑(因子)的多元化，以及在个股上分散度，对市场整体影响就更为有限，而且同质化会摊薄策略收益，量化机构会极力避免这种情况发生。
由于量化机构持股数量较多，且较多持有中小股票，当发现有持仓股票偏离合理价格时，会倾向于卖出持有的股票，从而抑制股价的上升，降低股票的波动率。这样会导致部分资金盈利大幅减少甚至无法盈利。从实践上看，随着量化投资占比的上升，中小股票的价格有效性大幅提升。
“以明汯为例，我们的买卖信号和过去股价涨跌并没有很强的相关性，当股价从偏离合理价格的方向向合理价格方向运动的时候，我们买卖单子的方向会和过去涨跌方向相同，当股价从合理价格向偏离合理价格的方向运动的时候，我们买卖单子的方向会和过去涨跌方向相反。而且从逻辑上而言，当在一个错误方向上交易的时候，越多的交易导致越多的亏损。”明汯直言。
灵均投资认为，量化交易通过多因子模型发掘公司价值，长期会使市场更加有效、定价更加合理。回顾美国市场以及中国A股市场的发展，可以看到量化的发展会降低股票市场波动，缩小价格与价值偏离。无论是主观还是量化策略，最根本的超额来源都在于股票的价值发掘，只是方法论不一致，目前国内主观策略大部分资金主要集中在大盘股的价值发掘，而量化基于大量数据可以对全市场股票进行分析，因此量化的发展对于中小盘股票降低波动、价值回归的效应相对更明显。另外，量化的投资决策是根据基本面、价量等多维度信息评估股票价值来做的。
因此量化投资并不是追涨杀跌，而是寻找市场的错误定价，即在市场非理性过热、或过于悲观造成个股股价严重偏离合理价值时，量化的决策由于剔除了人为的主观判断、依据模型的决策大概率会选择反向操作，获取这部分错误定价带来的超额收益，与此同时也降低了股价的非理性波动，助推价格回归到合理的价值区间。
明汯认为不能完全迎合客户，要做难而正确的事情。目前明汯量化多头产品中仅有40%不到是未设定止损线预警线产品，随着未来他们和渠道合作越来越深入，这类产品占比会越来越高，由此形成正循环。
最后，灵均投资补充建议，在监管方面，一是建议可以对量化产品进行程序化报备，或由券商标识，并以此为基础由监管机构组织专家对量化交易行为进行研究，并对一些事实做出权威的认定或澄清。比如量化交易量的真实占比，量化交易平均意义上是提高还是降低市场波动等。这也有助于进一步明确对量化交易的监管方向。二是建议市场能够进一步丰富风险管理工具，如双创板块的股指期货。
（免责声明：收益率数据仅供参考，过往业绩和走势风格不预示未来表现，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）
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