蒙牛出走 妙可蓝多前路几何

　　 因为蒙牛入股的消息，号称“奶酪第一股”的妙可蓝多（600882）股价在半年多的时间里上涨超过240%。天不遂人愿。蒙牛改变主意之后，妙可蓝多股价跌停。

　　其实，资本市场上蒙牛对妙可蓝多更多的是概念上的正向意义，妙可蓝多急需解决的是内部管理的问题，否则看上去光鲜的业绩也可能被拖垮。

　　蒙牛离开

　　7个月后，蒙牛入股妙可蓝多的消息终于有了定论——终止。

　　近日，妙可蓝多披露公告称，终止此前与蒙牛集团签订的非公开发行股票预案。消息公布次日，妙可蓝多股价开盘报44.0元，到9点35分，股价已经跌去10%至39.69元/股，全天封在跌停板。对此，妙可蓝多方面表示，终止发行是综合考虑最新监管要求、资本市场环境并结合公司实际情况提出的，不会对公司正常经营与持续稳定发展造成重大影响。

　　此前妙可蓝多与蒙牛集团签署的《战略合作协议》也一同终止。根据《战略合作协议》的内容，未来双方将在原材料采购、产品生产、技术研发、销售及营销、企业管理和产品质量管理等领域开展合作，且双方可以根据具体合作需要进一步扩大合作领域。如今，一切都回到起点。

　　今年1月份，蒙牛乳业子公司内蒙蒙牛拟以14元/股的价格受让妙可蓝多5%股份，合计对价约2.87亿元。此次股权转让后，蒙牛集团将成为妙可蓝多的第二大股东。就因为这一则消息，有了蒙牛加持的妙可蓝多股价开始扶摇直上，从当时的14元左右/股一直上涨到此次跌停前的44元/股以上。

　　3月，妙可蓝多与蒙牛和柴琇控制的东秀实业签订了非公开发行股票预案，当时的发行价格15.16元/股。根据当时的公告，蒙牛集团计划认购金额为3.15亿元。

　　截至上周五收盘，妙可蓝多的股价定格在41.28元/股，可以看出，蒙牛当初入股消息带给妙可蓝多的利好显然远远大于终止合作给妙可蓝多带去的损失，至少，从股价方面而言如此。

　　有关蒙牛方面放弃定增妙可蓝多的原因，有分析认为可能与妙可蓝多股价上涨过快有关，对此，蒙牛方面没有给出任何回应。知情人士告诉新金融记者：“蒙牛最近在收购方面并不顺利，此前想入股是因为妙可蓝多业绩好，并表对蒙牛的业绩利好，也可以拓展蒙牛在奶酪方面的发展，但妙可蓝多内部也确实存在一些问题，这或许是蒙牛介意的。”

　　屡教不改

　　其实，在蒙牛1月份宣布入股消息之前，妙可蓝多在资本市场上一直是负面新闻不断。尽管相关部门针对部分问题相继给妙可蓝多发过监管函或者警告，但后者仍旧是“态度很认真”，行为上仍旧我行我素。

　　早在2016年，妙可蓝多在披露的2015年度业绩预亏公告中，未及时披露其时子公司华联股份（000882）存在停产的风险和由此产生的计提大额资产减值准备的风险，直至2016年4月25日（即年报披露前一日）才发布业绩预告更正公告，信息披露存在滞后。几个月后，公司收到上交所《纪律处分决定书》，对部分管理层进行通报批评。彼时，妙可蓝多就表示对此高度重视，未来会认真学习证券市场相关法律法规等，保障信息披露的及时性和准确性。

　　到了2018年，妙可蓝多又收到了中国证监会上海监管局警示函，原因还是公司未按规定及时履行信息披露义务。

　　2019年3月—5月期间，妙可蓝多实控人柴琇授意联合财务总监、董秘白丽君，安排妙可蓝多全资子公司吉林省广泽乳品科技有限公司向关联方及第三方合计划转资金2.395亿元，相关款项供关联方用于偿还银行借款。而关联方及第三方企业分别是柴琇配偶崔民东、柴琇女儿崔薪瞳控股的企业。简言之，柴琇把上市公司当做了提款机为老公和女儿还债。而且对于这笔资金占用的情况并未在定期报告中给予披露，进而导致2019年一季报、半年报及三季报的资产负债表存在虚假记载、未能真实反映公司的财务状况。然后，妙可蓝多再一次收到中国证监会上海监管局的警示函。

　　就在此次发布蒙牛入股终止消息之前几天，妙可蓝多又有两名股东的减持行为违反了中国证监会《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》第八条以及第九条第一款的规定。

　　前路漫漫

　　尽管在资本操作上劣迹斑斑，但这并没有影响妙可蓝多的业绩。

　　根据妙可蓝多2020年半年度报告显示，期内实现营业收入10.83亿元，较上年同期增长51.74%；实现归属于上市公司股东净利润3222.21万元，同比增长727.87%。

　　仅从业绩增速上来看，还是蛮不错的。而且从产能方面来看，妙可蓝多在国内品牌中也是位列第一。

　　但是营收10.83亿元，净利润只有3200多万元，这背后是巨大的销售和营销方面的投入。报告期内，妙可蓝多销售费用超过3.01亿元，较上年同期多支出近2亿元，同比增长160%，远远大于同期营业收入的增幅。

　　“在营销和销售方面的大手笔投入是为了在短时间内扩大规模，增加知名度，得到消费者的认可，从这点上来说，妙可蓝多基本达到了目标，但长此以往能不能撑住，还有很多不确定性。”曾先后任职中外乳业公司的业内人士米先生对新金融记者表示。而在独立乳业分析师宋亮看来，妙可蓝多更像是“一个品牌营销公司。”

　　尽管业绩增长很快，但是妙可蓝多的现金流情况并不是很好。半年报数据显示，公司经营性现金流为净流出1.18亿元，比去年同期下滑270%。

　　而未来，妙可蓝多将遇到更多的对手和挑战。从市场方面看，未来五年将是中国奶酪市场双位数增长的红利期，会有更多的企业去涉足奶酪市场，这意味着竞争会越来越激烈，产品的同质化也会越来越严重，这些问题对于妙可蓝多而言都是不可回避的。

　　当然，以妙可蓝多目前的品牌知名度以及整体奶酪行业高速增长的背景，其还有很大的上升空间。但有一点需要特别注意的是，妙可蓝多要如何解决资本市场上的一些问题，消除负面影响，这个很重要。“这个不仅对于它未来的融资会有直接的影响，对自身的品牌力也会有影响，如果让资本市场上的‘丑闻’连累到销售市场，那真的是得不偿失。”米先生表示。

妙可蓝多股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：下跌有所减缓，仍应保持谨慎。

● 长期趋势：迄今为止，共52家主力机构，持仓量总计9393.38万股，占流通A股22.98%