拓邦股份获65家机构调研：公司国内有5个生产基地，国外有越南、印度2个生产基地（附调研问答）

　　拓邦股份（002139）4月22日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年4月22日接受65家机构单位调研，机构类型为保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。

　　投资者关系活动主要内容介绍：

　　一、公司董秘介绍具体如下：

　　2022年开年诸多不利因素在叠加，有疫情、有战争，国内多地疫情反复，公司生产经营面临外部诸多挑战，部分客户因封控的原因，公司的产品无法及时送达。上游原材料也因疫情增加了供应的不确定性和部分短缺。报告期，公司总部所在地深圳石岩经历了两波疫情，生产经营受到一定程度的影响。在国家坚持“外防输入、内防反弹”，实施科学精准、动态清零的政策背景下，公司面临运输、人员、物料等多重困难，我们利用国内多地产能布局及海外工厂的优势，优化产能的调配，罗马尼亚、印度人员外派出去，增加对紧缺物料的备货，最大程度保障了客户订单的及时交付。

　　报告期实现营业收入186,771.30万元，同比增长10.02%，实现归母净利润9,407.63万元，同比下降60.70%；实现扣非净利润5,764.64万元，同比下降62.39%；其中，毛利率同比下降4.74个百分点，影响毛利额七千多万；经营活动产生的现金流量净额6,313.78万元，同比增加141.81%，主要是公司加强对现金流的管控，加大了对应收账款的回收力度，经营活动净现金流大幅改善。主要经营指标变动原因如下：

　　1、收入方面：公司依托“四电一网”核心技术，面向五个行业提供智能控制解决方案，家电、工具为公司业务基本盘，依然较为稳健，一季度完成总收入的75%。报告期成长业务新能源及智能解决方案同比实现了50%+的增长，收入占比从去年同期的14%提升至19%。受疫情等外部因素影响，总体收入增速10%，未达成公司年初的预算目标。

　　2、材料成本方面：部分半导体及晶体管交付仍有一定压力且价格仍在相对高位，公司从2021年第四季度开始进行了部分涨价传导，因前期储备的部分高价物料在一季度消耗并进入成本，报告期实现毛利率19.01%，环比提升1.9个百分点，同比下降4.74个百分点。下半年，材料供应如果企稳，收入完成既定增长的情况下，毛利率预期会逐季恢复。

　　3、2021年下半年新项目研发投入增加，部分海外基地也进入投入期，三项费用（销售费用、研发费用、管理费用）同比增加约8,000万元，环比影响不大，其中股权激励费用同比增加近3,700万。

　　以上是扣非净利润同比下降主要的原因。同时公司对外投资形成的公允价值变动收益同比减少约6,500万元，非经常性损益减少共同导致归母净利润下降较多。

　　二、回答调研提问，主要问答简述如下：

　　问：公司对今年全年要实现的预期增速，是不是往后季度会追回来？不用改目标？是供应端的困难，需求端有没有问题？

　　答：一季度增速未达到既定目标，主要是疫情对运输、人员、物料供应等影响，公司对股权激励要求实现的全年目标未调整。因外部环境发生变化，公司增速相对去年会放缓，从较高增速恢复到行业正常的增速。需求端长期看随着智能化社会的推进，天花板还很高，前景可期。

　　但不同板块及产品线会出现结构性变化，短期来看，有部分细分领域需求放缓，部分产品线因物料供应的原因，交付后延。

　　问：三项费用同比增加约8,000万，除股权激励费用，还有哪些费用增加？

　　答：股权激励费用同比有近3,700万的增加，其他构成主要是新增人员的工资增加，海外基地、子公司等投入尚未产生收益；

　　2021年是组织变革的第一年，从BG到组建多个BU，有些BU规模还不大，未形成规模效应，包括对一些新业务模式的探索。一般应届生在每年秋季开始入职，同比人员费用增加。

　　问：未来三个季度可能还会面临疫情封控的风险，公司是否有应对预案措施，转产等方案？

　　答：公司的国际化、多区域化布局的优势相对明显。国内有5个生产基地，国外有越南、印度2个生产基地，目前均正常生产且产能在快速爬坡，可根据需要进行调配，产能应对暂时不会有特别大的问题。但由于越南、印度的本地供应链不够完善，对中国及国外的供应依赖还比较强，一季度因疫情的原因，材料运输受到了一些影响。未来公司将通过组建全球供应链，并在不同基地进行战略库存储备等多种方式，降低外部因素给企业经营带来的风险。

　　问：现在海外制造业逐渐恢复，客户可能担心国内供应链不稳定，海外订单回流，客户会不会出现悔单、订单回流等情形？

　　答：目前暂没有出现客户悔单及订单回流的情况，中国供应链的优势依然存在。

　　公司过去也有提到过，智能控制行业呈现“东升西落”，海外向国内转移的趋势，同时受中美贸易战的影响，下游客户出现将产能向东南亚及其他地区转移的趋势，海外客户会优先寻找有全球运营能力、具备多区域化布局的中国供应商。疫情防控措施的差异，可能对未来的供应形态带来改变，实现供应链的部分重构。现阶段因疫情和战争的影响，部分领域需求短期有所放缓，但我们认为智能化的趋势不会改变，未来多区域化运营也会是趋势。公司的海外基地如印度、越南、罗马尼亚等也在克服重重困难，快速、有序推进。虽然随着各地布局，费用短期会增加，中长期来看是很好的卡位时机。

　　问：俄乌冲突对公司影响，是公司有出口到这些地区，还是因为战争、宏观经济层面、通胀水平高影响海外终端消费者的消费水平、客户的需求，哪个影响大？

　　答：公司目前乌克兰没有客户，在俄罗斯客户收入占比很小，直接影响有限。因欧洲经济本身受疫情影响还没完全恢复，燃油、物资、材料等生产要素价格上涨，供给端压力较大，我们预计其消费欲望可能下降，整体上看目前对订单端的影响有限。公司在外部环境、国内经济有一定压力的情形下，仍在加大海外基地建设，也是为海外客户对国内疫情防控政策的担心而做好的预案，从而在欧洲经济增速放缓情况下实现份额的提升，保持有效的增长。

　　问：公司从去年三、四季度，因为材料价格上行，提高库存，目前公司的备货策略是怎么样？对毛利率的影响如何？

　　答：公司存货一季度环比增加，主要是部分材料存在供应紧张且价格仍在相对高位，为保障交付，对部分紧缺物料进行备货，另外存在部分成品，受疫情的影响存在延期交付的情况。

　　公司目前存货已发生结构性的调整，随着收入不断增长，对于通用物料，我们会保持一定的合理库存水平，为保障敏捷交付，对紧缺物料做好备料。外部供应不正常时，我们会在各个基地有一定的战略储备，分散化储备，保持一定的安全库存应对可能发生的突发事件。

　　问：去年4个季度毛利率情况逐步下降，今年逐步回升，比全年以及Q3低，往后通胀明显，怎么看毛利率趋势，是否能提升？

　　答：目前对公司毛利率影响最大的是供应市场的情况。拓邦是多客户、多产品的业务形态，有一定的规模优势，技术创新带来的新品份额的不断提升，底部坚挺，向上有弹性。毛利率随着供应市场的逐步稳定，有望逐季好转。

　　问：目前对客户的价格传导机制是怎么样的？

　　答：公司的定价机制是成本加成，新产品可以向下游传导成本的压力。对已确定的订单如果发生正常范围涨价，我们会自己承担，发挥产业链中游的价值弹性，出现非理性涨价、高价调货的部分会跟客户协商谈价格传导，基本可传导。公司有三类客户，一是综合性的大客户，二是战略客户、三是科创客户，这三类客户价格传导的能力及时效会有差异。对于大客户，因为量大、品类多，客户内部调价流程复杂，传导会存在一定程度的延时。未来公司也会加强自主可控产品的比例，降低材料价格波动对毛利率的影响。

　　问：新能源作为公司长期赛道，竞争也大，有巨头，有新玩家。我们的优势？

　　答：在新能源这样的大赛道，不同的企业，战略和定位会有不同，优势和体量也会出现很大的差异。有靠规模、成本优势获得较高的市场份额，也有通过对不同应用场景的深刻理解、技术积累和稳定的品质保障、快速提供定制化解决方案而获得市场的青睐，我们属于后者。新能源板块，我们主要聚焦储能和绿色出行领域。其中家庭储能和便携式储能（逆变器）、新能源汽车充电桩等领域已有不错的客户储备和技术优势，有望实现倍增;

　　三、会议总结疫情及供应市场的动荡等外部因素，短期内可能会影响行业需求的节奏，但不会改变智能化、低碳化及多区域化所带来的行业持续增长态势。公司年度股权激励目标没有发生变化，没有因为外部环境影响下调。毛利率受原材料的影响较大，由于公司的头部客户策略、产品策略都在稳步推进，收入有望实现不错的增长，供应市场稳定后，利润有望恢复到合理水平;

　　深圳拓邦股份有限公司主营业务为智能控制系统解决方案的研发、生产和销售，即以电控、电机、电池、电源、物联网平台的“四电一网”技术为核心，面向家电、工具、新能源、工业和智能解决方案等行业提供各种定制化解决方案。公司是全球领先的智能控制解决方案商，是家电和工具行业智能控制解决方案的领导者、新能源、工业和智能解决方案的创新引领者。

　　调研参与机构详情如下：

拓邦股份股票行情：

● 短期趋势：短期行情可能回暖，可适量买进股票，作短线反弹行情。

● 中期趋势：有加速下跌的趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共7家主力机构，持仓量总计1.92亿股，占流通A股18.62%