新乳业获43家机构调研：近期公司推出了一些零糖类酸奶、气泡酸奶、冰淇淋酸奶产品等，希望通过新品推动低温酸奶品类的正增长（附调研问答）

　　新乳业（002946）5月9日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年5月5日接受43家机构单位调研，机构类型为保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。

　　投资者关系活动主要内容介绍：

　　交流环节：

　　问：公司低温酸奶、鲜奶、常温奶在增长情况判断？

　　答：低温酸奶过去两年行业表现疲软，但公司一季度低温酸奶实现正增长，全年目标也是正增长。我们对低温酸奶的未来是有信心的，我们判断低温酸奶未来的发展方向是功能化、健康化、甜品化等方向，公司也持续在做研发储备，近期公司推出了一些零糖类酸奶、气泡酸奶、冰淇淋酸奶产品等，希望通过新品推动低温酸奶品类的正增长。

　　对于鲜奶，仍然会引领公司的增长，鲜奶的增长目标是高于整体大盘的。常温奶中，特色与高端常温奶产品目标也是高速增长。常温板块中的学生奶业务受疫情封控存在一定影响，公司会积极通过渠道迁移、渠道开拓等方式努力减少影响。

　　问：鲜奶的竞争格局？如何理解未来的竞争？

　　答：鲜奶品类过去几年增速在提升，头部企业也开始重视这一品类，从大的格局来看是利好的，可以把市场容量做的更大。不过鲜奶与常温白奶产品有差异，具有很强的区域属性，对供应链、终端管控的要求非常高，同时低温鲜奶产品本身也有细分差异，不同品类适应不同的场景。基于鲜奶区域化的特点，我们在核心区域市场强调新鲜，提高消费者体验与交互，扩大核心区域的优势与市场份额。就核心市场来看，我们的鲜奶产品增长很好，渠道壁垒已经显现。而外埠地区保质期稍长的产品竞争比较激烈，因为保质期更长，市场更加下沉，头部企业之间的竞争也比较激烈，在不同层级的市场，我们也会开发一些相应的产品参与竞争，抢占市场份额。总体而言，相信健康、新鲜、高品质的产品未来会更加受到消费者欢迎，公司会坚持核心战略不动摇。

　　问：疫情下上海等地区受到的影响如何？

　　答：在疫情下，消费者对于“方便性”的需求显得尤为重要。华东地区唯品、双峰等子公司在第一时间进入了保供企业名单，快速调整销售策略，调动资源，满足新的消费需求。目前来看策略执行的效果很好，唯品与双峰增长良好，4月单月唯品收入与利润增长均超过50%。

　　问：公司投资回报率如何，以及工厂和牧场的投入规划？

　　答：目前公司ROE超过10%，公司的投资主要分为工厂与牧场。工厂投资相较标准化，牧场方面近年来我们也在转变投资思路，将自建牧场的比例控制的较为稳定，在20%+左右，其余通过其他方式进行布局，比如投资现代牧业、澳亚等，目的是获取上游优质稳定奶源供给，提高投资效率。

　　问：公司如何看待常温产品的发展？

　　答：常温的市场还是非常大的，头部企业大部分是常温产品，公司判断常温整体市场特别是中高端的市场仍有增长空间。公司自身的常温产品侧重于中高端以及地域特色产品，如澳特兰、塞上牧场、枸杞奶、云上时光、香格里拉等。总体来看增长良好。以夏进为例，其常温奶占比90%左右，去年收入有18%的增长,对于体系内部分目前以常温为主的企业，公司未来会通过类似的策略推动其业务的增长，同时会助力、赋能其低温业务，“做长长板，补齐短板”。

　　问：鲜奶增长的主要增长点拆分？

　　答：低温鲜奶是战略品类，同时也是是核心差异化以及竞争优势的所在。鲜奶的增长来源：

　　1）新品，如今日鲜奶铺、黄金24小时、铂金24小时、唯品有机奶等，公司会持续推出新品，提升新品贡献比例，助力大盘成长；

　　2）核心品类，如24小时系列的稳定增长；

　　3）渠道方面，订奶上户是非常重要的渠道，去年超过40%增长，除此之外商超与连锁的增长不错，去年线上渠道增长80%。

　　问：电商渠道毛利率低于整体的主要原因？

　　答：电商业务需要高投入，物流等费用率较高，还有一些推广费用、活动等投入。但公司要求电商在不亏损的前提下去增长，不会牺牲存量业务的利润。

　　问：公司华东地区受疫情影响比较小，这段时间不错的增速未来能持续吗？

　　答：我们主要做低温产品，低温和常温不同，常温需求前置可以囤货，但低温消费快、频次高，所以在渠道受阻下，要求我们迅速反应，以快速满足新渠道和新需求，获得这部分的销售机会。

　　后续来看，增长是有望持续的：

　　1）唯品和双峰等品牌因疫情使更多消费者接触到，提升了品牌影响力，好的口碑有助形成复购；

　　2）唯品有50%业务在上海，其产品品质很好，在消费者中有不错的口碑；

　　3）我们通过社区团购和消费者建立联系，并且通过订购等方式，可以将消费者沉淀为会员粉丝，这也是非常宝贵的用户资源，后续我们会努力和消费者建立更好的互动，持续推动业务成长。唯品增长50%并非突然爆发，过去三年唯品的复合增长率也在40%左右，主要通过产品力和品牌力推动高增长。同时，公司也为唯品管理层匹配了很好的激励机制去推动成长，团队对于高增速有信心;

　　新希望乳业股份有限公司的主营业务是奶牛养殖，乳制品及含乳饮料的研发、生产和销售。公司主要产品包括液体乳、含乳饮料和奶粉等。公司在内部建立了行业内先进成熟的产品质量控制体系，通过了有关质量管理体系认证、食品安全管理体系认证、良好生产规范（GMP）认证、乳制品危害分析和关键控制点（HACCP）体系认证，建立了质量保证控制点（QACP）体系。

　　调研参与机构详情如下：

新乳业股票行情：

● 短期趋势：前期的强势行情已经结束，投资者及时卖出股票为为宜。

● 中期趋势：正处于反弹阶段。

● 长期趋势：迄今为止，共9家主力机构，持仓量总计7.13亿股，占流通A股84.56%