产经讯 对于去年直饮类产品库存大涨378.9%，黑芝麻（000716）承认系去年礼品市场需求不振因素影响。至于线上仍在流通去年8月产代餐粉，以及年报中将代餐“暂时作为储备产品，时机成熟再上市”的关联，黑芝麻表示，代餐粉产品正在优化调整，新品预计二季度上市销售。
5月23日，黑芝麻举行2021年度业绩网上说明会。根据早前黑芝麻发布的年报，黑芝麻去年营收增长4.79%至40.25亿元，同比由盈转亏，净亏1.091亿元。
产经注意到，其南方黑芝麻品牌的线上直营毛利率高达46.19%，但公司整体电商销售模式毛利率只有7.5%，对于哪一部分业务拖累了整体毛利率，黑芝麻方面回复产经介绍，电商业务主要是销售公司旗下自产品牌产品和互联网渠道代运营其他厂家品牌产品。互联网代运营的经营模式整体毛利率比较低，公司电商业务的毛利率基本符合行业规则。
图片来源：黑芝麻公告截图
黑芝麻对于线上电商的布局，还包括直播。今日的业绩说明会上，产经提问，去年直饮类产品收入大涨45.42%，但销量增速只有生产增速一半左右，导致库存增加了378.9%。是否为品牌宣传没跟上的原因？
对此，黑芝麻方面回复产经，表示公司的饮品系列以礼盒为主，而去年礼品市场需求受到极大影响。所以2022年公司正积极探索新销售模式，并特别把互联网直播销售作为重点拓展方向，加大直播专供产品的投入。
不过，作为可直观比较同类产品的销售模式，线上平台展示的配料、生产日期等细节，也易引发争议。产经注意到，南方黑芝麻推出了黑芝麻牛奶复合蛋白饮品，配料表中含有脱脂乳粉。同期，市面上多款植物基饮品却突出自身“不添加一滴牛奶”。产经据此询问黑芝麻方面，考虑到部分消费者选择植物基类产品的动机，是为了避免乳糖和乳蛋白不耐受。黑芝麻的复合蛋白做法，是否会“两边不讨好”？
对此，黑芝麻方面向产经介绍到，植物蛋白饮料、动物蛋白饮料和复合蛋白饮料的标准，对于蛋白质都有严格规定。公司产品按标准要求设计配方，不存在两边不讨好情况。
值得一提的是，市面上有植物基饮料宣传自己“拒绝大豆粉调制品”，也有品牌直接添加黑米、黑芝麻、黑豆。而南方黑芝麻一款植物奶的配料包括豌豆蛋白粉，一款复合蛋白饮料含有黑豆粉、黑米粉。对此，黑芝麻方面回复产经，“我们的部分饮料产品标识黑芝麻酱，是因为我们的黑芝麻经过加工成黑芝麻酱后才添加到饮料生产流程中，符合国标要求。”
遇到植物基新势力挑战的不止是直饮类产品，产经在线上平台注意到，多个销售黑芝麻新品黑五谷咖啡代餐粉的店铺，均表示最新的也只有去年8月生产的货。考虑到保质期一年，这批产品的可售时间只剩下约六分之一。
而本次年报里，针对代餐产品也提到了“公司市场营销及产品战略策略原因，代餐新产品暂时作为储备产品，时机成熟再上市”。产经据此提问，这是否指目前公司只在消耗已经生产的代餐产品，暂时不在终端扩大代餐品类矩阵？
对此，黑芝麻方面回复产经表示，黑五谷咖啡代餐粉去年在线上试销，公司正在根据消费者反馈对产品进行优化调整。调整后的新品预计今年二季度上市销售。
冲饮类大单品黑芝麻糊的光环之外，直饮类饮料、代餐粉市场份额的争夺，黑芝麻还未站稳脚跟。
【作者：林辰】 (编辑：李欣)
● 短期趋势：该股进入多头行情中，股价短线上涨概率较大。
● 中期趋势：正处于反弹阶段。
● 长期趋势：迄今为止，共5家主力机构，持仓量总计2.47亿股，占流通A股35.55%
综合诊断：黑芝麻近期的平均成本为3.14元，股价在成本上方运行。空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资者可适当关注。该公司运营状况尚可，暂时未获得多数机构的显著认同，后续可继续关注。
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