欢乐家获6家机构调研：公司以经销模式为主，2021年公司经销模式占营业收入比重为96.29%（附调研问答）

　　欢乐家（300997）5月27日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年5月26日接受6家机构单位调研，机构类型为其他、基金公司、证券公司、阳光私募机构。

　　投资者关系活动主要内容介绍：

　　问：

　　介绍公司近期经营情况

　　答：公司2021年共实现营业收入14.73亿元，同比增长18.10%；实现归属于上市公司股东的净利润1.84亿元，同比增长2.89%。

　　公司2022年第一季度共实现营业收入3.6亿元，同比增长6%，实现归属于上市公司股东的净利润5,136.28万元，同比增长9.50%。

　　目前公司继续围绕2022年重点工作持续推进。

　　问：

　　请介绍一下公司控股股东和董事长的情况？

　　答：公司控股股东是广东豪兴投资有限公司，董事长李兴先生拥有该公司60%股权，朱文湛女士拥有40%股权，李兴先生和朱文湛女士是夫妻关系。

　　董事长李兴先生是公司实际控制人之一，1971年7月出生，湛江人，于2001年创办欢乐家，深耕行业二十余年，一直负责公司整体经营和发展。

　　问：

　　公司在日前公告称设立全资子公司，可以简单介绍一下吗？

　　答：公司以自有资金1亿元出资设立了深圳市欢乐家投资有限公司，该公司已于2022年4月28日完成注册登记，正处于人员架构搭建和业务筹备阶段。

　　设立该公司的目的：基于未来整体发展战略考虑，通过该子公司，利用公司自身及社会优质资源进行产业整合，优化公司产业结构，作为投资控股载体，承接公司对外合作、投资并购、股权投资、资源整合等功能，有利于公司拓展业务发展空间，提高公司的综合竞争力。

　　问：

　　公司上市募集资金投资的项目包括智慧新零售网络建设、产能扩建等项目，这些项目的进度如何，预计何时能够投产？

　　答：经公司2022年3月25日召开的董事会和2022年4月19日召开的2021年年度股东大会审议，对募投项目作出以下决定：

　　（1）随着疫情防控的常态化，受线下人流密集场所的客流管控的影响，在重点城市的人流量密集区域投放自助智能零售终端的效果将受到较大影响，预计难以达到预期效果，同时随着新业态的发展，终端零售网点的拓展有了更多方式，同时由于公司首次公开发行股票实际募集资金净额低于相关项目预计使用募集资金规模，本次发行实际募集资金未能满足全部募集资金投资项目建设的资金需求，因此公司终止了“智慧新零售网络建设项目”；

　　（2）由于公司公开发行股票实际募集资金净额为人民币3.74亿元，低于公司《招股说明书》中拟投入募集资金金额12.9亿元，公司根据募投项目的轻重缓急及实际进展，对募投项目投资金额进行调整；

　　（3）根据公司实际情况，对募投项目之“研发检测中心项目”和“信息系统升级建设项目”进行延期。

　　具体内容可参见公司2022年3月28日披露于巨潮资讯网的《关于调整募投项目募集资金使用金额及终止部分募投项目的公告》（公告编号2022-023）和《关于部分募集资金投资项目延期的公告》（公告编号2022-024）。

　　问：

　　公司目前以经销为主，未来有没有计划去提高直销的占比？

　　答：公司以经销模式为主，2021年公司经销模式占营业收入比重为96.29%，直销模式（指公司通过在京东、天猫等电商平台上开设官方旗舰店进行产品销售）占营业收入比重为1.33%。未来公司会加强直销方面的投入，在疫情防控常态化的背景下，公司将对传统电商进行优化升级，依托公司各地工厂，打造更加完善的电商物流供应链体系，将对公司直销模式业务带来一定帮助。

　　问：

　　公司如何对经销渠道进行管理，以确保公司的利益最大化？

　　答：公司采取“扁平化”和“下沉式”的销售渠道管理模式，减少经销层级，销售区域已基本覆盖至县域市场甚至建制镇。通过该模式，公司能够精耕市场、纵深终端，快速接收市场信息，掌握动销态势，大大增强了公司的市场反应能力。目前公司销售区域已覆盖除香港、澳门和台湾外的全国31个省、市、自治区。

　　公司根据市场分类进行市场投入、运营管理，确保费用有效投入。

　　问：

　　公司在销售人员的培养和薪酬制度上的理念和计划是怎样的？未来会不会扩大销售队伍？

　　答：公司薪酬定位为员工平均薪酬水平应与当地行业及规模相近的企业薪资水平相当，关键岗位、骨干员工的薪酬具有市场竞争力。把经营目标与员工的绩效管理进行有机结合，目前公司人员结构比较稳定。

　　公司销售队伍的数量将与公司体量和业务发展、市场分类相匹配。

　　问：

　　从地区来看，公司椰子汁主要在哪些地区的销量比较好，主要原因是什么？同样，公司水果罐头的区域销售情况如何？

　　答：2021年，公司合作的经销商共1,780家，分布全国七大区域，其中华中地区、华东地区和西南地区的经销商数量占比为61.97%，2021年上述三个区域完成营业收入103,168.26万元，占公司营业收入的比例70.06%；其中华中地区报告期完成营业收入约58,620.38万元，占公司营业收入的39.81%，比上年同期增长35.92%。

　　公司椰子汁和水果罐头在华中地区的销售收入最高，主要原因是依托公司在湖北两家工厂的销售辐射半径以及椰子汁共享水果罐头的销售渠道所致。

　　问：

　　疫情对公司的影响主要体现在哪些方面？

　　答：由于全国部分地区疫情严峻及防疫政策的要求，在人员、物资流动方面的管控，对物流运输、新增网点开拓速度等方面会造成一定影响。

　　问：

　　公司工厂受到疫情的影响程度如何？

　　答：公司三家已投产的工厂本身未受到太大的影响，但由于疫情管控对物流和人员流动的限制，对全国市场的产品运输和网点拓展有一定影响。

　　问：

　　如何应对原材料上涨所带来的压力？

　　答：为了应对原材料涨价，公司一是进行精细化管理，二是增加销量，包括调整产品结构，增加毛利率相对较高的产品销售来缓解部分压力，三是不排除通过市场化调价策略来冲抵成本端的压力。

　　问：

　　公司的产品提价幅度一般是多少？

　　答：目前公司暂无产品提价计划，公司产品价格将结合公司战略发展、经营策略、市场供求、产品成本等综合因素进行变化和定价。产品价格的提升并不必然导致收入的增加。

　　问：

　　公司怎么看待椰子汁和水果罐头的竞争格局？行业的进入壁垒高吗？

　　答：公司所处的行业为饮料与罐头食品制造行业。从细分领域看，公司主要产品椰子汁饮料处于植物蛋白饮料细分行业，植物蛋白在环保和可持续性方面的优势非常明显，健康饮食、“清洁”饮食、环保消费成为植物蛋白饮料发展的长期驱动力。该行业为充分市场竞争行业，具有完全的市场化程度。

　　根据中国饮料工业协会《2020年全国饮料工业企业经济指标资料汇编》数据，2020年全国各省植物蛋白饮料产量为240.98万吨，2020年公司椰子汁饮料产量为10.9万吨，2021年公司椰子汁饮料产量为14.4万吨，较2020年增长32%。

　　水果罐头行业随着密封和杀菌工艺的规模化运用，技术已相对成熟，水果罐头不需要添加防腐剂即可实现长期贮存，且能最大限度保持水果的营养成分，在食品安全和健康问题上不存在明显劣于新鲜水果的情况，同时其还具有体积小、耐贮存等特点，适合列入家庭应急物资储备清单。公司与中国罐头工业协会在2021年发起了《中国罐头行业品牌打造三年专项行动计划（2021-2023）》，总体要求是消除国内市场对罐头食品的偏见为工作主线，以市场化宣推为手段，以培育和激活罐头消费信心为核心，营造罐头食品“营养、健康、时尚、潮流”的舆论氛围，未来可能会对罐头行业的发展起到一定积极的影响。

　　问：

　　成本端的压力会不会加速行业出清，使得市场份额向头部企业集中？公司是否会有一些收购的计划？

　　答：由于中小企业议价能力较弱，成本端的价格上升对其压力影响可能会更大，但也应视每个企业自身业务的稳健程度、现金流状况等具体情况而定。

　　公司目前没有相关收购计划。

　　问：

　　椰子汁的主要消费场景包括即饮、宴席、送礼。公司怎么看待这些消费场景的特点，比如市场空间、消费者的支付意愿和品牌忠诚度等？

　　答：一般而言，即饮渠道主要面向餐饮及零售店（日常消费），使产品更多地呈现在销售者面前更为重要，消费过程中在众多产品中选择公司的产品，强调现场饮用。

　　宴席渠道主要面向聚餐和节假日，也具有一定的节日属性。

　　礼品渠道主要面向节假日，主要特点是节日属性强，消费者对品牌的忠诚度较高。

　　公司1.25升PET瓶装椰子汁的消费场景主要侧重于宴席和家庭消费，245ml铁罐装椰子汁主要面向即饮渠道和礼品渠道。

　　问：

　　水果罐头的主要终端消费场景有哪些？公司针对不同的消费场景有没有差异化的营销策略？

　　答：水果罐头终端消费场景主要包括礼品、日常消费、家庭消费以及物资储备。针对不同消费场景，公司水果罐头有256g瓶装（日常消费、礼品）和900g大容量瓶装规格（家庭消费、储备物资）。罐头食品属于方便食品，具有耐贮存等特点，适合列入家庭应急物资储备清单。

　　问：

　　公司是主营椰子汁和水果罐头的上市公司。公司觉得有哪些上市公司可以拿来进行估值比较？

　　答：由于细分赛道和产品类型的不同，不适合直接进行估值比较。

　　在植物蛋白饮料领域，国内上市公司中主营植物蛋白饮料的包括承德露露（000848）和养元饮品（603156）。

　　国内尚无主营罐头产品的A股上市公司，主要可比公司包括新三板挂牌公司林家铺子和凯欣股份。

　　问：

　　椰子汁和水果罐头的消费者画像是什么样的？

　　答：根据公司对线上产品的统计，公司饮料产品的消费者中女性消费者约占60%，年龄段主要集中在18-30岁之间；公司罐头产品的的消费者中女性消费者约占50%，年龄段主要集中在31-40岁之间。

　　问：

　　2022年上半年业绩的展望？收入、成本、毛利率的大概情况？

　　答：公司2022年第一季度共实现营业收入3.6亿元，同比增长6%，实现归属于上市公司股东的净利润5,136.28万元，同比增长9.50%。

　　近段时间全国部分地区疫情严峻，在人员、物资流动方面的管控，对物流运输、新增网点开拓速度等方面会造成一定影响。

　　近段时间全国部分地区疫情严峻，因疫情管控带来的物流运输受限和人员流动受限，对新增网点开拓带来一定影响。

　　公司部分进口原材料价格还在持续走高，也有部分进口原材料价格下降，但国际海运费、国际物流费等其他费用较高，同时部分水果罐头的原材料水果受国内疫情、产量和物流的影响，价格一直处于高位，所以上半年成本影响程度暂无法判断。

　　问：

　　公司在广告宣传上有哪些计划？广告费主要投入方向是哪里？

　　答：公司近三年的业务宣传费投入相对比较稳定，2021年业务宣传费投入稍多主要是公司上市宣传的投入。

　　公司业务宣传费投入除了产品代言外，还在城市的楼宇、电子屏幕、公交车体上进行传统广告推广，通过拍摄剧情类短视频、短视频微电影等方式进行线上产品展示和宣传，利用抖音、快手等新媒体平台直接与消费者进行互动。公司宣传费用投入将与公司体量和业务发展相匹配;

　　欢乐家食品集团股份有限公司的主营业务为水果罐头、植物蛋白饮料、果汁饮料、乳酸菌饮料等食品饮料产品的研发、生产和销售。公司的产品主要分为两大类：第一类是椰子汁植物蛋白饮料、果汁饮料、乳酸菌饮料等饮料产品；第二类是水果罐头、八宝粥罐头等罐头食品。公司“欢乐家”品牌水果罐头从2017年到2019年连续三年的国内市场销售量和销售额，位居全行业前三名。公司2016年荣获中国罐头工业协会颁发的“中国罐头十强企业(内销)”称号；2018年、2019年度，连续获得中国罐头工业协会颁发的“中国罐藏食品领先品牌”称号；2018年荣获中国食品安全健康产业论坛“中国安全食品(行业)十大消费者满意品牌”称号；2018年、2019年荣膺中国品牌影响力发展论坛“中国品牌影响力100强”称号。

　　调研参与机构详情如下：

欢乐家股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：

● 长期趋势：迄今为止，共2家主力机构，持仓量总计107.51万股，占流通A股1.19%