恒帅股份获6家机构调研：公司针对ADAS系统的主动感知清洗系统的产品已向部分客户小批量交样并进行路试（附调研问答）

　　恒帅股份（300969）6月1日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年5月31日接受6家机构单位调研，机构类型为其他、基金公司、证券公司、阳光私募机构。

　　投资者关系活动主要内容介绍：

　　简要介绍了恒帅股份的基本情况，重点介绍了公司的产品布局和战略规划一、产品方面目前公司业务可划分为四大业务单元：在电机技术领域，有电机业务、电动模块业务；在流体技术领域，有驾驶视觉清洗系统、热管理系统业务。

　　在电机技术领域，电机业务单元主要包括后备箱及侧门电机、风扇电机、ABS电机等产品；电动模块业务单元主要包括隐形门把手驱动机构、充电小门执行器等产品。

　　在流体技术领域，恒帅股份的驾驶视觉清洗系统业务单元主要包括汽车清洗泵、清洗系统产品、智能汽车高级驾驶辅助系统（ADAS）传感器的主动感知清洗系统等产品；

　　热管理系统业务单元主要包括新能源汽车热管理系统的冷却岐管、电子循环泵等产品。

　　二、技术方面公司针对电机新技术的发展重点主要包括：1、先进电机的设计应用技术；2、先进电机的材料研发；3、侧重数字孪生（基础材料、工艺工程等方面的仿真）、实验等基础技术开发；4、清晰的技术目标和路线定位，保障技术链、产品更新的持续性迭代。

　　通过长期积累，公司已在工程能力方面建立了深厚的护城河。现在公司的产品技术壁垒逐步向设计应用技术和材料技术方向延伸。近期公司研发的新技术“谐波磁场驱动电机”和“低齿槽转矩脉动永磁电机”具备较强的竞争力。上述技术可大幅度提高电机的功率密度、提升电机在高低速区间的综合效率、突破传统电机的电压上限。

　　三、市场方面公司已经积累了大批优质的整车厂和一级零部件供应商客户。在新产品方面，公司将持续承接新项目、新增量，以技术创新实现客户预期；在老客户挖潜方面，通过全球布局，贴近客户就地研发生产，提升配套份额。

　　公司与调研人员就以下几方面内容进行了讨论与沟通：

　　问：请简要介绍公司及子公司的业务布局情况？

　　答：目前公司有6家经营主体，分别为母公司恒帅股份及子公司清远恒帅、沈阳恒帅、通宁电子、武汉恒帅、美国恒帅。在各地设置子公司主要是为了实现贴近客户配套和服务。母公司具备现有公司所有产品的生产能力，其余子公司目前主要负责洗涤液罐等部件生产。其中母公司主要配套华东地区及海外市场；清远恒帅主要配套华南市场；

　　沈阳恒帅主要配套东北市场；武汉恒帅主要配套中西部市场；通宁电子属于公司募投项目实施主体之一，目前相关厂房正在建设之中。美国恒帅目前已购置厂房土地，后续会陆续进行设备投入和产品开发，北美市场将是公司行动的重要方向之一。

　　问：请简要介绍公司未来的业务开拓方向和技术发展方向？

　　答：在传统清洗系统领域，公司储备了较多客户，占据了一定的市场份额。近几年，一些新造车势力（整车厂）进入汽车行业，公司随着相关客户的开拓，以及老客户新项目的逐步量产，清洗系统业务有一定的增长，但是相关增长容量存在一定的上限。鉴于传统清洗系统的市场和发展趋势，公司开发了针对ADAS传感器的主动感知清洗系统。

　　相关产品未来在高级别自动驾驶领域会有较好的市场前景，目前部分产品已经开始进行客户路试。

　　在热管理系统领域，公司已开发冷却歧管产品且量产配套，实现从“0”到“1”的突破，未来将继续开展热管理系统领域中电子循环泵、阀等方面的技术、产品和客户研发。

　　在电机领域，汽车行业的消费属性需求在提升，电机的整体应用场景越来越多，公司针对四门两盖领域开发了较多的电机品种，包括后备箱电机、吸合锁电机、磁滞器电机、隐形门把手驱动机构、充电小门执行器等，相关电机将会是公司未来业绩主要增长点之一。同时，在部分应用场景，公司尝试由单一电机配套向总成化、系统化产品配套发展，旨在提升各电机的整体附加值，提升整体单车价值量。公司已在隐形门把手和充电小门领域实现“电机+执行器”的产品拓展，未来有望向集成度更高的系统产品发展，并且在更多的应用场景上发掘“1+N”的产品开拓机会。

　　在电机技术方面，部分应用场景电机由于涉及消费者的直观消费体验，因而在控制精度、NVH性能等要求愈加严格，例如电动门的开合灵敏性、平滑性等。公司电机产品在设计源头就需要针对精密控制等需求作针对性设计，对公司的产品设计能力是一项重大的考验。此外，公司鉴于传统电机技术利用基波磁场的缺陷（集肤效应、轴电流腐蚀及轴温升高等），针对性的开发了谐波磁场驱动电机和低齿槽转矩脉动永磁电机技术。上述技术可大幅度提高电机的功率密度、提升电机在高低速区间的综合效率、突破传统电机的电压上限。相关技术的应用领域较广，目前公司计划用于汽车及智能物流领域。

　　问：请简要介绍公司的谐波磁场电机技术优势的具体体现？

　　答：（1）提升功率密度。功率密度提升意味着在相同功率密度条件下，产品体积更小、重量更轻、材料更节约，满足了轻量化要求的同时，实现产品成本节约。（2）提升电机在高低速区间的综合效率。电机存在经济转速区间，传统电机为了高扭矩输出，需要在高转速区间运行，在高转速区间长期运行一方面能效不经济，另一方面会产生高热电机消磁问题。公司相关电机在相同的扭矩输出情况下，电机转速要求更低，带来的好处是相关的减速机构可以精简，以及电机可以处于高效转速区间工作，降低能耗。（3）提升电机电压上限。若电机工作电压较低，需要通过逆变器降压处理，逆变器降压本身需要耗能，提升电机电压上限可以降低能耗。

　　问：公司热管理系统有哪些产品？各个产品的具体进展情况？

　　答：公司热管理系统产品主要包括冷却歧管、电子水泵、电子阀、膨胀水箱等产品。其中冷却歧管产品已经实现稳定批量供货，其他产品处于研发或者小批量供货阶段。

　　问：公司针对ADAS系统的主动感知清洗系统的产品构成以及产品发展情况？

　　答：该产品的产品构成主要包括智能清洗泵、液罐、管路、电磁阀、激光雷达清洗喷嘴、摄像头清洗喷嘴、毫米波雷达清洗喷嘴等。各部件的数量主要取决于整车厂的自动驾驶的传感器使用方案，根据传感器使用数量确定清洗点位数量。

　　公司已向部分客户小批量交样并进行路试，具体量产时间需等待客户的测试结果。除已交样客户外，部分客户已在进行系统标定。由于该产品的控制逻辑需嵌入自动驾驶系统逻辑算法中，整个产品开发周期会长于常规清洗系统产品开发。

　　问：公司在北美的布局情况？

　　答：公司在北美有较多优质客户，由于运费等因素，部分产品出口受到较大限制，通过海外布局生产基地将提升公司现有产品的增长潜力。公司美国子公司美国恒帅已购置厂房和土地，后续会陆续进行设备投入和产品开发，实现贴近生产。

　　问：请简要介绍电动尾门市场的发展情况？

　　答：近几年，电动尾门市场发展较为迅速。公司后备箱电机从2017年左右开始量产爬坡，当时收入尚小。到2021年，该品类电机已经成为公司出货量最多的电机品种之一。

　　公司是较早进入该细分市场的厂家之一，经历产品从无到有，产品技术标准从模糊到成形的过程，对整个市场和产品有较为深入的了解。公司目前主要配套客户为斯泰必鲁斯，斯泰必鲁斯在全球电动撑杆领域的市场份额较高，公司相关业务增速较快。随着该细分市场的整体市场空间扩大，会吸引更多竞争对手进入。公司已经逐步针对相关品种电机进行平台化、模块化设计，巩固公司在相关领域的先发优势;

　　宁波恒帅股份有限公司主要从事车用微电机及以微电机为核心组件的汽车清洗泵、清洗系统产品的研发、生产与销售，致力于成为全球领先的汽车微电机技术解决方案供应商。公司目前主要产品为各类车用微电机及以微电机为核心组件的汽车清洗泵、清洗系统等产品。

　　调研参与机构详情如下：

恒帅股份股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。

● 长期趋势：迄今为止，共10家主力机构，持仓量总计568.04万股，占流通A股28.40%