碧兴物联科技（深圳）股份有限公司（以下简称：碧兴科技）科创板IPO于6月9日获上交所受理，碧兴科技以智慧环境监测、公共安全大数据为主营业务，公司从实际控制人到大股东再到大客户都与上市企业碧水源（300070）（300070.SZ）有着千丝万缕的联系，甚至公司名称似乎都与碧水源存在渊源。
放眼望去都是碧水源的身影
碧兴科技的智慧环境监测业务在近三年主营业收入中占比均超过90%，包括环境监测仪器及系统、环境监测运营服务、环境监测大数据系统三部分；公告安全大数据业务主要是移动接入网数据采集分析系统，在主营业务的占比不到10%。2019年至2021年，公司营业收入分别为3.6亿元、4.08亿元、5.73亿元；归母净利润分别为3339.15万元、4526.13万元、7165.32万元。
碧兴科技部分产品 图片来源：招股书
查看招股书可以发现，创业板上市公司碧水源对于碧兴科技有着举足轻重的影响力。
碧兴科技的控股股东是西藏必兴，何愿平对碧兴科技直接持股8.27%，并通过西藏必兴、中新汇等合计控制53.78%的股份表决权，是碧兴科技实际控制人；碧水源作为碧兴科技大股东，直接持股16.3%，同时还持有西藏必兴12.62%的出资比例，碧水源主营环境保护及水处理，实际控制人是国务院国资委。而何愿平正是碧水源元老，他作为联合创始人之一，2005年8月至2018年3月在碧水源任董事、常务副总经理兼财务总监及董事会秘书，到2022年3月还持有碧水源3.28%的股份。
另外，碧水源近三年来一直是碧兴科技前五大客户，双方的关联交易持续快速增长，2019年至2021年分别为1588.08万元、2321.3万元、4181.48万元，在2021年碧水源已成为第一大客户。并且，碧兴科技在招股书中还表示，因为近年来污水处理行业市场需求从城市大中型污水处理厂转向乡镇中小型污水处理厂，而碧水源获得的整体打包乡镇污水处理项目不断增加，因此双方的关联交易预计仍将持续。
由此可见，碧水源与碧兴科技之间的联系非常紧密。
公共类项目拉低毛利率
虽然2019年至2021年碧兴科技的营业收入、归母净利润等数据不断增长，但盈利能力却大幅减弱，公司主营业务的毛利率分别为43.76%、41.14%、32.28%，2021年出现较大程度下滑。
而这种状况主要是受政府及事业单位客户相关业务的影响，招股书显示，在公司主要的环境水质监测系列产品方面，近年来政府及事业单位客户由设备独立采购模式向设备、建设一体化采购模式转变，要求供应商承担挖沟开渠、站房建设、设备安装等工作，使得一体化建设项目的毛利率偏低；且在新冠疫情影响下，政府及事业单位客户预算减少，公司销售的设备单价降低。
另外，2020年12月生态环境部发布《“十四五”国家地表水监测及评价方案》（试行）对地表水监测运营提出了更高的要求。2021年，碧兴科技为了适应国家新政策、更好满足客户的要求，大幅增加了受托运营的成本投入，使得环境监测运营服务的毛利率从2020年的31.57%下降至2021年的12.16%。
招股书显示2021年力合科技（300800）（300800.SZ）等可比企业的平均毛利率为40.12%，较2020年下降4.3个百分点，而碧兴科技2021年毛利率下滑8.86个百分点，政府及事业单位相关项目一定程度上拉低了碧兴科技毛利率。
虽然IPO获受理，但碧兴科技还有不少纠结，一方面，碧水源可以从多方面对公司形成较大影响，且碧水源的市场地位或使得双方关联交易持续增加；另一方面，政府及事业单位项目大幅拉低毛利率，但公司又要依靠这些标杆客户开拓市场，看上去也是左右为难。
● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。
● 中期趋势：正处于反弹阶段。
● 长期趋势：迄今为止，共8家主力机构，持仓量总计6.09亿股，占流通A股23.96%
综合诊断：碧水源近期的平均成本为4.88元，股价在成本上方运行。空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。
要点1今日资本先后减持三只松鼠、良品铺子，这背后除了自身在资金方面的需求外，更大的原因可能来自休闲零食行业本身竞争激烈、增速下滑的行业性特点。要点2主攻下沉市场、主打极致性价比，传统零食品牌面对量贩零食店的崛...
由于股市估值过高，伯恩斯坦将印度股市的评级由中性下调至低配。与此同时，该券商预测，在政策刺激下，中国股市有进一步的上涨空间。周四，伯恩斯坦法兴银行集团的亚洲量化策略师Rupal Agarwal和Cheng Zhang发布报告称，印度市场...
要点1其财务部门初步测算，预计2024年前三季度实现营业收入58.36亿元到63.58亿元，同比增长48.02%到61.26%；要点2海光信息表示，市场需求的不断增加，进一步带动了公司营业收入的快速增长。《科创板日报》10月10日讯（记者 郭辉）...
要点1福成股份董事长李良在公司业绩说明会上表示，市场竞争激烈程度加剧，重要客户流失是公司董事会及管理层的责任；要点2部分投资者对公司不满的原因除了业绩表现不佳，或与公司多年频出内控问题相关。财联社10月10日讯（记者...
要点1受下游工业客户投融资不利影响，南模生物近年来业绩持续承压，董事长费俭透露，国内产能的总体利用率水平接近80%，未来将进一步提升产能利用率；要点22024年上半年，海外业务收入占比已经提升至14%，费俭直言海外是拓展重点，下...
本文“碧兴科技IPO，满是碧水源的身影，公共类项目拉低毛利率”由壹米财经整理发布，欢迎转载收藏，转载请带上本文链接。
免责声明：【壹米财经】发布的所有信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责，投资者据此操作，风险请自担。部分内容文章及图片来自互联网或自媒体，版权归属于原作者，不保证该信息（包括但不限 于文字、图片、图表及数据）的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等，如有问题，请联系我们！
