华明装备获3家机构调研：特高压产品预计会在今年年底最晚明年可以实现规模化应用（附调研问答）

　　华明装备（002270）6月23日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年6月21日接受3家机构单位调研，机构类型为QFII、基金公司、证券公司。

　　投资者关系活动主要内容介绍：

　　问：分接开关产品每年国内的市场规模大概是多少？公司产品单价在什么水平？

　　答：整个国内市场产品销售加上检修服务每年的市场规模在20亿左右，并且长期维持稳定的自然增长。

　　华明目前分接开关产品的均价在10万出头，最近几年因为新产品的推出整体上呈现均价缓慢上升的趋势。

　　问：预计未来的增速怎么样，考虑到单价的变化收入端能否达到20%左右？

　　答：以公司内部立项和订单情况变化看，未来2-3年平均达到或者超过去年的增速是比较明确的。整体今年上半年电网的招投标规模也非常大，工业用户也保持持续增长，公司推出的新产品也在不断扩大销售规模对均价的变化也有作用。

　　问：海外市场的增速是怎么样？长期来看能保持30%的增速吗？

　　答：海外市场是一个非线性增长的市场，前期铺垫的过程很长，在某一个市场积累到一定程度以后量会起来的非常快，但是海外市场一是很分散，二是客户对服务要求比较高，推进速度会比较慢，今年受到俄乌战争的影响也比较大，对海外收入造成比较大的影响，但是从中长期来看，我们相信只要海外市场前期我们铺垫的扎实，在某一时刻形成爆发性后，仍然持续保持这种增长。

　　海外市场我们一直有一个目标，是希望用3-5年的时间能够实现6000万-8000万美金的收入，现在看平均需要一个很高增速才能实现，但是根据海外市场的特点，很可能前三年基本保持不变，第四年实现突然的增量，特别今年还会有波动。

　　问：目前公司已经有特高压产品了，预计什么时候会有大量的订单？

　　答：公司目前已经有一台1000kV的无载分接开关产品和一台800kV换流变有载分接开关产品在挂网通电运行中，已经是商业化运营的变电站。

　　特高压市场的增量取决于国家特高压的投资进程。从今年审批项目来看，有不少的增量，部分项目可能要求提前施工，我们预计会在今年年底最晚明年可以实现规模化应用。

　　如果单独预估特高压市场的市场规模其实相对并不大，但是对于公司在传统超高压市场和海外会有更强竞争力。

　　问：特高压产品的定价策略和利润情况？

　　答：因为现在还没有形成规模化生产和销售，所以现在还没有形成具体的市场化价格，但是总体的定价策略肯定相比国外竞争对手有一定性价比，具体低于同行多少，要等各方论证后确定。特高压产品毛利率肯定会比普通产品的毛利率高。

　　问：特高压产品在进行海外市场开拓时的定价？

　　答：海外市场每个地区差异比较大，我们会根据不同的地区制定不同的定价策略，但总体策略会是一个比竞争对手更有性价比的价格。

　　问：电力检修服务是否受到疫情的影响？

　　答：国内从春节后陆续不同的城市出现疫情，导致检修服务技术人员没有办法去现场，对业务会有一定影响，但是本身业务还是在一个高速成长期，包括对备品备件的需求持续增长，即使有疫情的影响，应该仍然会保持比较好的增长。

　　问：公司今年的订单增速大概是什么样的节奏，每个季度的环比增速怎么样？

　　答：目前国网的招标数量和工业需求都持续了明显的增长。但是从变压器开始招标或者项目开始投资到转化为公司的订单，还需要一个转化期，通常需要3-6个月的时间，目前的情况来看，到目前为止除了4、5月份受疫情影响外，整体订单同比是增长的，到三四季度如果这些电网的变压器还是转化为订单，有望实现更高的增速。

　　问：介绍一下公司的费用管控的成效？

　　答：整体在提质增效的角度公司分为几个方面：

　　一是降低生产成本，公司不断提高工艺水平，提升自动化水平，不断提高生产效率提升毛利水平，比较明显的贡献是收购长征电气后的毛利率从40%多到50%，未来有望继续提高。

　　二是降低了财务成本，公司在2018年发行了7亿的公司债，光这部分财务费用每年在5000万左右，2022年公司用非公开发行的部分资金偿还了银行贷款，现在因为流动性支持，融资成本也是进一步下降的。

　　三是销售费用方面，刚收购长征时，长征的销售费用率在20%以上，收购完成后通过华明的费用管控手段，截止去年长征的销售费用率在12%左右，还会有进一步的下降空间。

　　这些措施都会长期影响公司的净利润率水平。

　　问：海上的柔直输电，公司会提供装备吗？

　　答：产品没有问题，这块市场是海外竞争对手优势市场，另外就是海上柔直输电需求量也并不大。

　　问：公司现在的电网内和电网外收入比例大概是多少？

　　答：在2020年以前电网内和电网外的收入比例是各50%，2021年电网外的增速特别明显，2021年全年，电网外的收入比例接近60%，电网内占40%，从订单情况来看，网外今年仍保持了的增长，电网今年增速也非常快。

　　问：电网外这部分如果按行业分类的话，大概是一个怎么样的比例？

　　答：电网外客户分类和行业非常分散，从集中度来说近年主要是光伏行业中的上游，如硅料企业，这类企业一个新投产的基地需求量需要100台以上。还有其他新能源行业和新能源汽车行业的上游，比如涉及化工冶炼、一些钢铁厂的搬迁和扩产等，这些占比会高一些，但总体还是比较分散。

　　问：在海外市场的销售中，公司的产品是和变压器厂一起出口，还是单独出口？

　　答：公司海外市场现有的销售模式中，既有直接出口，也有随着变压器厂的间接出口。在财务报表统计口径，主要是按直接出口。实际公司间接出口的量从去年下半年来逐步变大，因为受到海外疫情影响海外的很多小的变压器厂已经破产倒闭，很多的订单已经转移到国内规模较大的变压器厂，所以间接出口越来越多，实际这些产品都是出口到了海外。

　　问：变压器厂会储存分接开关作为库存吗？还是需要的时候直接下单？

　　答：分接开关是一个定制化程度比较高的产品，根据不同区域场景要求产品要求都会不同，本身公司就有非常多规格的产品。变压器厂通常是先收到订单，然后再根据订单对分接开关的技术规格要求向我们下订单，基本上不会有变压器厂储存分接开关用在后续订单上的情况。

　　问：从时间上来看公司能接收到未来多久的订单？

　　答：正常情况能接收到3-6个月的订单，但也会有比较大的项目，比如特高压、一些大的基建项目的时间周期会长一些。当然这种大的订单相对于变压器厂也并不是一次采购，而是随着项目的建设逐步招标。

　　问：今年的订单形势怎么样？

　　答：今年订单肯定会保持增长，下半年到明年上半年可能增速会超过今年上半年。

　　问：公司生产成本受原材料影响大吗？

　　答：原材料价格的波动对生产成本影响并不大。首先分接开关产品的零部件有很多，而且用量都不是很大，即使某一原材料涨价较多，整体来说对毛利率的影响也基本很小，而且对于华明高毛利率主要还是依托于生产工艺和技术附加值。个别原材料对于我们全年的毛利率也没有影响，去年的毛利反而还保持了增长。公司是全产业链的生产模式，不会被转嫁原材料的成本。

　　问：公司觉得光伏EPC业务的毛利率怎样是一个合理的水平？

　　答：华明做EPC业务主要是希望和电力设备业务形成协同效应。在2018年以前公司EPC的业务毛利率在25%-30%的区间，最近几年平价上网以后市场的毛利率在10%左右，净利率更低，很多市场上做EPC业务的公司都会绑定一些产品，这样会与产品销售有协同效应，华明开展EPC业务主要是考虑能够和客户带来良好的协同效应，很多EPC的客户也是分接开关下游客户，这样深度绑定可以有助于产品的销售以及资金周转的效率;

　　华明电力装备股份有限公司是一家高新技术企业，公司主要从事于变压器有载分接开关和数控设备的研发、生产、销售以及电力工程和其他工程业务。 公司先后荣获:"2006-2007影响中国-中国机电行业影响力企业100强"、"2006山东省机械行业十大自主创新品牌"称号、2006年国家统计局、中国行业企业信息发布中心列为2005年度全国钢结构数控专用设备制造业"自主创新能力行业十强"、2006年"铁塔加工成套数控加工设备"获济南高新（600807）区创新产品二等奖、2006年"钢结构数控成套钻孔设备"获济南市高新区创新产品三等奖、2006年"钢结构桥梁成套数控加工设备"列为国家级火炬计划项目、2005年"山东省成长型中小企业"称号、2005年中国行业企业信息发布中心发布的2005年度全国100个工业重点行业"效益10佳"、2005年"H型钢构件数控加工生产线"获济南市科学技术二等奖、2005年"数控型钢联合生产线"获济南市市中区科学技术一等奖、2005年"汽车纵梁数控加工生产线"列为国家级火炬计划项目、2004年济南市"全市诚信守法企业"称号、2004年"铁塔加工成套数控设备"列为国家级火炬计划项目、2003年"山东省优秀民营科技企业"称号、2003年"自控行程数控锅筒钻床"列为国家级火炬计划项目、2003年"建筑钢结构成套数控加工设备"列为国家重点新产品项目。

　　调研参与机构详情如下：

华明装备股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：有加速上涨趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共7家主力机构，持仓量总计2.91亿股，占流通A股38.35%