芒果TV涨价自救

　　资本市场讯 7月27日，“芒果TV会员频道”官微发布消息，芒果TV从8月9日起涨价，芒果TV会员连续包月为22元/月，芒果TV全屏会员连续包月价格为35元/月。

　　芒果TV全屏会员连续包月价格将调整为35元/月，连续包季价格为98元/季，连续包年价格为348元/年。这也是自去年12月份以来，芒果TV第二次进行会员调价。

　　长视频平台轮番涨价

　　面对持续多年的巨额亏损，会员涨价成为长视频平台“开源”的一个主要方向。2020年11月以来，以“爱优腾”为代表的长视频平台会员价格“涨声”不断，部分平台更是进行了多轮调价。

　　最早宣布涨价的是爱奇艺。2020年11月，爱奇艺9年来首次调整会员价格。紧接着，腾讯视频宣布对VIP会员价格进行调整。一年后，去年12月，爱奇艺再次对黄金VIP会员订阅价格再次提高。

　　2021年第四季度，芒果超媒（300413）实现净利润1.34亿元，同比大幅下滑63.79%。芒果超媒2021年12月宣布涨价。今年4月，腾讯视频会员再次宣布涨价。

　　2022年6月，迟迟未对涨价潮进行跟进的优酷宣布涨价。这是优酷继2017年上调会员价后，时隔五年的首次提价。

　　涨价是把“双刃剑”

　　不难看出，除了优酷之外，一线长视频平台中的爱奇艺、腾讯视频及芒果TV均已经进行了两轮提价。

　　经历了数年的烧钱大战之后，长视频平台依旧没有盈利。除了背靠湖南卫视的芒果超媒的以外，爱奇艺、腾讯视频、优酷盈利能力均不乐观。其中，爱奇艺在2015-2020年期间合计亏损高达358亿元。

　　影视网站就是“穷庙富和尚”。持续亏损数年之后，爱奇艺创始人龚宇似乎认清了长视频的残酷性，“影视行业一直是各种各样的人赚钱，而视频平台是亏损的，这是无法支撑行业稳定发展的，该挣钱的人，不能一分都不挣”。

　　无奈之下，开源节流成为各大长视频平台应对亏损的主要策略。除了砍预算、砍项目乃至裁员这些“节流”举措之外，会员涨价成为“开源”的一个主要突围方向。

　　最早涨价的爱奇艺似乎见到了一点成效。一季报显示，2022年1-3月，爱奇艺实现营收72.77亿元，营业利润为9341万元，归属于母公司股东的净利润为1.691亿元，基于非美国通用会计准则财务指标（non-GAAP）的运营利润为3.27亿元。这也是爱奇艺成立以来，首次实现季度盈利。

　　不过，尽管上调会员价格确实在一定程度上帮助爱奇艺实现了盈利，但爱奇艺日均订阅会员数却从1.05亿下滑至1.01亿。涨价固然有利于短期内提升会员收入，但却又不可避免的限制会员规模，因而影响到会员业务的长期表现。

　　从二级市场上看，扭亏为盈的爱奇艺并没有获得投资者的认可。截至7月2日，爱奇艺股价报收于4.22美元，2022年全年跌幅为7.46%。

　　内容质量才能长治久安

　　不同于长期处于亏损状态的爱优腾，芒果超媒一直是长视频平台中的“优等生”，也是唯一盈利的长视频平台。

　　作为湖南广播电视台旗下统一的新媒体产业及资本运营平台，具备较强的研发、生产、发行能力，在牌照、政策方面优势突出。相比爱优腾，芒果超媒与艺人、制作团队、节目资源、品牌资源等联系更加紧密，既有湖南卫视的基础，也有与影视公司合作的基础。

　　另外，芒果TV尤其擅长综艺自制，无论是火爆了20多年的《快乐大本营》、还是《乘风破浪的姐姐》、《爸爸去哪儿》等热门综艺，都显示出芒果内容制作团队和管理团队的不俗实力。

　　不过，受监管政策影响以及热门综艺节目推迟影响，芒果超媒去年四季度业绩出现了大幅下滑。今年一季度，芒果超媒实现营收31.24亿元，同比下降22.08%；归母净利润5.07亿元，同比下滑34.39%。在新冠疫情的影响下，芒果超媒内容生产进度有所放缓，《声生不息》、《披哥2》、《乘风破浪3》重点综艺节目排播延后。

　　业绩压力或许是芒果TV第二次涨价的原因之一。数据显示，2021年，芒果会员ARPU值为85元，对比爱奇艺168元的ARPU值来看仍有较大提升空间。

　　从营收构成上看，芒果超媒主营收入分为芒果TV互联网视频业务、互动娱乐内容制作与运营和内容电商三部分。其中，芒果TV属于公司核心业务，2021年收入占比为73%。

　　芒果TV营收主要来自于广告业务、会员收入以及运营商业务三部分，2021年营收分别为54.53亿元、36.88亿元和21.2亿元。从营收占比上看，会员收入在芒果超媒总营收的比重约为24%。因此，相比会员收入占比超过50%的爱奇艺，会员涨价对爱奇艺整体业绩的提振相对有限。

　　从根本上看，平台的内容吸引力才是吸引消费者付费、进而提升长视频盈利能力的关键，过度依靠涨价来提高收入的最终结果只会是涸泽而渔。

　　好的一点是，芒果超媒依然延续以往成功综艺的节目模式，《声生不息》《乘风破浪3》等节目在同步播出的全网综艺中均占据头部地位。“综N代”节目中，《明星大侦探》已经播至第七季，其衍生节目《名侦探学院》也播至第五季，《向往的生活》第六季、《花儿与少年》第四季均已正式上线。

　　兴业证券在最新研报中指出，在线视频行业进入存量阶段，提价周期将促进行业盈利空间改善。从综艺广告主数量来看，芒果TV综艺招商优势持续凸显，随着《披荆斩棘2》等更多优质内容即将上线，将公司带动广告、会员收入的增长。

芒果超媒股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：

● 长期趋势：迄今为止，共48家主力机构，持仓量总计1.41亿股，占流通A股13.84%