27日晚间，新能源赛道千亿市值公司璞泰来（603659）发布了2022半年报。
璞泰来主营业务涵盖负极材料及石墨化加工、隔膜及涂覆加工、自动化装备、PVDF及粘结剂、铝塑包装膜、纳米氧化铝及勃姆石等。
其半年报显示，上半年，公司实现营业收入68.95亿元，同比增长75.76%；实现归属于上市公司股东的净利润13.96亿元，同比增长80.13%；扣非归母净利润13.33亿元，同比增长86.18%；基本每股收益1.01元。
但今日璞泰来股价出乎意料的大跌，究竟是为何？
高速增长的同时，财务指标差强人意
从其财务报表中我们可以发现，2022年上半年，公司营业成本43.13亿元，同比增长74.5%，
几乎是要与营业收入增速持平了。
在较为重要的“三费”方面：
2022年上半年销售费用9444万，同比增长5.22%，2021年同期增长率为-0.50%；
管理费用3.086亿，同比增长88.46%，2021年同期增长率为92.77%；
研发费用3.707亿，同比增长61.74%，2021年同期增长率为147.16%。
公司在高速增长的同时，控费能力有点差强人意；销售费用增速变快，说明公司销售商品要比上年“难”了；在新能源这个高速发展的赛道，研发投入增速下滑，也不是一个好的现象。
璞泰来2021年上半年归母净利润7.749亿，2022年上半年归母净利润13.96亿，从若从增长数值上看，一年时间里增长了6.2亿。
但其应收账款及应收票据却在一年的时间里从16.45亿增长至30.32亿！足足增长了13.87亿！
这表明璞泰来的利润增长已完全被应收账款覆盖还远远不及！
再看存货方面，2022年上半年，璞泰来存货项目期末余额78.56亿，同比增长137.26%；其增速远远高于业务规模增速。
以上种种迹象表明，璞泰来在新能源赛道的“护城河”已没有那么深了。
高位增发85亿扩产
在披露半年报的同时，璞泰来还发布2022年度非公开发行A股股票预案，公司拟定增募资不超过85亿元，用于年产10万吨高性能锂离子电池负极材料一体化建设项目、年产9.6亿平方米基膜涂覆一体化建设项目及补充流动资金。
预案中提到，年产10万吨高性能锂离子电池负极材料一体化建设项目总投资481,040.8万元，内部收益率为26.04%(税后)；年产9.6亿平方米基膜涂覆一体化建设项目总投资253,640.9万元，目内部收益率为23.57%(税后)。
且不说当前各大锂电池材料上市公司都在扩产，未来市场竞争压力日益提高。未来璞泰来市场开拓是否能达到预期目标。
单单这22亿的补充现金流，就让市场“打了个冷战”。
预案中提到，为降低公司的资产负债率，增强公司的现金流，优化资本结构，公司计划将本次募集资金中的223,600万元用于补充流动资金。
22亿，足可以买的了A股一个小市值公司了，如今到了璞泰来这里只为了降低资产负债率了。
璞泰来于2017年上市，除上市之初的炒作以外，2019年之前股价一直不温不火，维持在20元下方。
2019年来，其股价快速上涨，尤其2021年之后新能源赛道持续火热。璞泰来股价最高与踏上百元只差“临门一脚”。
至今股价虽稍微有所回落，但股价还在70元上方，市值仍超千亿。
同样做负极材料的杉杉股份（600884），2021年营收207亿，净利润33.4亿，当前市值631.7亿。璞泰来2021年营收90亿，净利润17.5亿。
半年报及定增方案披露之后，今日开盘璞泰来股价高开低走，终放量大跌4.18%。
● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。
● 中期趋势：
● 长期趋势：迄今为止，共142家主力机构，持仓量总计3.91亿股，占流通A股28.18%
综合诊断：璞泰来近期的平均成本为73.74元，股价在成本上方运行。该股最近有重大利好消息，但资金方面呈流出状态，形式尚不明朗。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。上一篇：方大高新修旧利废见实效
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