悦达投资：主营业务未见好转 依靠投资收益实现扭亏

　　讯(王珞)8月12日，悦达投资（600805）发布2022年半年度报告。报告显示，该公司上半年实现营业收入15.38亿元，同比减少17.6%；归属净利润5589.69万元，较去年同期实现扭亏。

　　近年来，悦达投资业绩表现不佳，2020年至2021年已连续两年亏损，对应归属净利润分别为-12.68亿元、-7.68亿元。此番公司虽然在半年报中扭亏为盈，但其主要来自于投资收益的确认，扣除非经常性损益后仍亏损1.3亿元。

　　投资收益帮助扭亏

　　悦达投资的扭亏主要受益于对东风悦达起亚汽车有限公司(下称“DYK”)的“甩包袱”。

　　今年3月，悦达投资发布公告称，公司参股25%的DYK拟实施增资，增资规模6亿美元。考虑到目前国内汽车行业竞争激烈，及公司新项目投资资金需求，公司放弃参与本次DYK公司增资，放弃部分由江苏悦达汽车集团有限公司出资。

　　公开信息显示，DYK是一家中外合资汽车制造企业，主营韩系品牌起亚汽车。2016年，DYK销量达到顶峰65万辆，当年度实现净利润14.93亿元。但此后市场情况急转直下，公司自2017年起即陷入亏损，至2021年5年合计亏损逾120亿元，严重拖累悦达投资业绩。

　　而在放弃此次增资后，悦达投资持有DYK股权投资比例由25%降至4.2%，核算方式变更为金融资产-其他权益工具投资核算，且确认了1.93亿元的投资收益，帮助公司上半年实现盈利。

　　此外，悦达投资还在今年7月时公告转让公司持有的江苏京沪高速公路有限公司15%股权，根据初步测算预计产生投资收益约2.43亿元，为公司全年实现净利进一步奠定基础。

　　主营业务仍在亏损

　　投资收益掩盖下，悦达投资主营业务却仍不见起色，营收同比出现下滑。根据半年报，悦达投资目前主营业务涉及多个行业，主要通过旗下各类控股子公司从事纺织，农业装备的研发制造与销售，以及压缩式垃圾车、多功能洗扫车等专用车辆的制造、销售业务。报告期内，悦达投资还通过发起设立合资公司、参投等方式切入新能源及新材料领域。

　　查阅半年报发现，公司全资持有的悦达纺织今年上半年营收7.05亿元，但仅实现盈利629.8万元；控股的智能农装公司及同样全资持有的专用车公司则分别亏损3769.61万元及779.1万元。从事汽车销售业务的悦达智行公司同样为悦达投资贡献了相当比重的营收，该公司上半年实现营业收入4.97亿元，但亏损额度为2095.18万元。

　　相较之下，悦达投资仅参股的江苏京沪高速公路有限公司、陈家港电厂等反倒实现了较好的利润表现。

　　悦达投资提及的新能源业务为其在今年出资3.5亿元与江苏盐城港实业发展集团有限公司共同发起设立的江苏悦达新能源科技发展有限公司，持股比例70%。根据公告，该公司旨在利用股东方的资源优势，同时充分发掘盐城丰富的风光资源，在盐城及其他地区积极投资光伏、风电及其他能源项目。但在此前，无论是悦达投资还是盐城港实业发展集团均未直接从事过相关新能源业务。

　　新材料业务则指的是悦达投资于今年4月领投的江苏珩创纳米科技有限公司，该公司正在江苏盐城建设的一期年产5000吨磷酸锰铁锂正极材料项目计划于2022年底投产。尽管悦达投资并未披露对江苏珩创的详细持股比例，但其从正式投产到盈利等同样需要时间，无法在短期内为悦达投资业绩作出贡献。悦达投资亦在半年报中提示，公司新投资的新能源、新材料等相关领域项目需要一定时间培育，可能存在不达预期的风险。

　　预分股利款“长期挂账”

　　近几年，悦达投资除业绩不佳外，资产负债率也在不断走高，已由2017年末的37.56%攀升至如今的48.6%。

　　尽管截至今年6月末，公司货币资金余额14.97亿元较为充裕，但低于其21.83亿元的短期借款余额。与此同时，公司一年内到期的非流动性负债也由去年同期的1.23亿元激增至4.91亿元，增长近3倍。

　　此外，在悦达投资的其他应收款中，陕西交控资产管理有限责任公司(下称“交控资管”)的预分股利款余额3.84亿元，其中4-5年期余额占到3.12亿元，但公司并未对此做任何计提。

　　该笔款项首次出现于悦达投资2016年半年报中。根据公告，公司此前与交控资管(曾用名陕西省高速公路建设集团公司)共同出资设立陕西西铜高速公路有限公司，主要业务为车辆通行费征收。

　　悦达投资在2016年上半年应收交控资管往来款3.32亿元，为子公司西铜高速向股东交控资管分配资金，其中：2.49亿元为该公司成立以来累计的无形资产-收费公路经营权摊销按股权比例向股东分配的资金；其他系向股东预分配利润。分配依据采用《陕西西铜高速公路有限公司章程》及《设立陕西西铜高速公路有限公司出资合同书》有关收益分配的条款。

　　悦达投资在2016年半年报中同时称，由于该部分余额属分配资金，与销售商品或提供劳务而产生的债权性质不同，经综合判断不计提坏账准备。

　　值得关注的是，2017年因陕西省相关部门的规划调整，西铜公司撤销了其梁村、聂冯收费站，因此收获7900万元补偿金，在扣除相应权益分配及缴纳税费后，悦达投资享有约5000万元。但在此后，交控资管这笔逾3亿元的预分股利款则长期挂在悦达投资的其他应收款中，始终未能“落袋”。

悦达投资股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：

● 长期趋势：迄今为止，共12家主力机构，持仓量总计3.81亿股，占流通A股44.84%