开源证券股份有限公司黄泽鹏,骆峥近期对红旗连锁（002697）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2022H1聚焦主业抓销售，主营业务净利润增长良好》，本报告对红旗连锁给出买入评级，当前股价为4.82元。
红旗连锁
事件：公司2022年上半年营收同比+7.6%、归母净利润同比+0.7%
公司发布半年报：2022H1实现营收48.83亿元(+7.6%)，归母净利润2.23亿元(+0.7%)，扣除投资收益后公司主营业务净利润1.87亿元(+17.8%)，增长良好。我们认为，公司在便利店领域具备区域竞争优势，拓展新店与优化老店双管齐下，推动持续成长。考虑投资收益及门店策略调整影响，我们下调公司盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为4.88(-0.44)/5.40(-0.50)/5.95(-0.60)亿元，对应EPS为0.36(-0.03)/0.40(-0.04)/0.44(-0.04)元，当前股价对应PE为13.4/12.1/11.0倍，估值合理，维持“买入”评级。
公司聚焦主业抓销售，主营业务增长良好、新网银行投资收益有所下滑
2022年上半年，公司聚焦主业提升销售表现，日用百货/食品/烟酒/其他业务分别实现营收6.8/22.2/16.0/3.8亿元，分别同比增长6.6%/2.3%/14.3%/7.7%。盈利能力方面，2022年上半年公司毛利率为29.14%，同比-0.62pct基本保持稳定。期间费用方面，公司销售/管理/财务费用率为22.29%/1.54%/0.69%，同比-0.99pct/-0.12pct/-0.08pct，费用管控较好。此外投资收益方面，2022H1公司对新网银行及甘肃红旗实现投资收益3595万元(-42.6%)，下滑主要系新网银行按较高标准计提准备(拨备覆盖率高于并优于行业平均水平)所致。
全方位深耕便利店行业构筑竞争优势，秉持“商品+服务”差异化策略
公司深耕便利店行业，在区域规模、供应链体系、人才和品牌等方面深筑竞争壁垒。2022年上半年，公司一方面继续以成都为中心向周边地区辐射，另一方面着手门店清理、优化，累计新开店34家、老店改造升级142家，报告期末门店总数为3557家，未来仍计划持续拓店。除门店拓展外，公司以“红旗云”为中心，加强线上线下（300959）融合、优化到家业务，坚持“商品+服务”差异化竞争策略，持续优化商品结构、丰富增值服务内容；结合供应链、物流体系等方面建设，逐步发展为“云平台大数据+商品+社区服务+金融”的互联网+现代科技连锁公司。
风险提示：市场竞争加剧、新店经营情况不及预期、新网银行投资收益波动等。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券杜玥莹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.54%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.82亿，根据现价换算的预测PE为13.77。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为6.14。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，红旗连锁行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
● 短期趋势：该股进入多头行情中，股价短线上涨概率较大。
● 中期趋势：
● 长期趋势：迄今为止，共7家主力机构，持仓量总计4.08亿股，占流通A股37.87%
综合诊断：红旗连锁近期的平均成本为4.82元，股价在成本下方运行。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值一般。上一篇：华西证券：给予京基智农买入评级
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