天风证券（601162）股份有限公司张樨樨近期对荣盛石化（002493）进行研究并发布了研究报告《140万吨乙烯获得批复，新材料打开二次成长曲线》，本报告对荣盛石化给出买入评级，当前股价为16.4元。
荣盛石化
1、浙石化140万吨/年乙烯及下游化工装置获得批复
公司于8月12日收到浙江省发改委下发的《关于浙江石油化工有限公司新增140万吨/年乙烯及下游化工装置(二期工程产品结构优化)项目核准的批复》，项目主要建设内容包括：新建140万吨/年乙烯、80万吨/年乙二醇、27/60万吨/年PO/SM、40/25万吨/年苯酚丙酮、35万吨/年高密度聚乙烯、38万吨/年聚醚多元醇、40万吨/年ABS、30万吨/年醋酸乙烯、60万吨/年苯乙烯、20万吨/年碳酸乙烯酯(含24万吨/年乙二醇装置CO2回收)等多套装置。
本项目投资主体为浙江石油化工有限公司，计划总投资约345亿元，通过该项目，一方面可以有效增产高附加值的乙烯、丙烯、丁二烯等原料，为下游新材料及精细化工产业提供原料保障；另一方面，可以降低成品油的产出比例，实现炼油的提质增效，降低单位产品排放，助力绿色低碳发展。
2、国际油价回落，盈利边际好转，炼化周期拐点或已临近
近两个月以来，随着市场对欧美经济前景担忧提高，叠加石油供应的增加，原油价格大幅下跌，布伦特原油从6月份峰值125美元/桶左右，下跌至98美元/桶。而从国内成品油需求端来看，从7月底开始，炼厂中下游“金九银十”的备货现象出现，汽柴油产销率稳步回升；汽柴油价格稳步上涨，成交量攀升。交通运输部科学研究院7月发布的中国运输生产指数(CTSI)显示，CTSI货运指数为195.0点，同比增长0.7%，8月中下旬开始进入秋收，柴油需求有望进一步提升；同时9、10月份是汽油传统消费旺季，随着后续疫情的好转，汽油需求仍有望提升。涤纶方面：原料PX价格明显回落，且行业主动减产，盈利逐渐转正。
根据我们的盈利模型测算，近期大炼化盈利有所改善，且下半年随着国内需求恢复的预期，预计大炼化盈利有望持续回升。
3、重点发力新材料，打开二次成长空间
浙石化高端新材料项目：该项目拟投资593亿，计划2022年底开工，2024年底建成投产，主要内容包括：1#400万吨/年催化裂解装置，下有规划可降解塑料产业链、己二腈-PA66产业链、EVA产业链、α-烯烃/POE产业链等32套生产装置及配套的公用工程装置，此外公司还有其他远期新材料项目布局规划。
盈利预测与估值：考虑到公司二期全面投产带来盈利增量及EVA行情景气度较高，预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为163/193亿/224亿，对应2022年8月14日市值PE分别为10/9/7倍，维持“买入”评级。
风险提示：项目投产不及预期的风险；市场需求下滑的风险；行业竞争加剧的风险
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券王席鑫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.06%，其预测2022年度归属净利润为盈利154.47亿，根据现价换算的预测PE为10.72。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为17.5。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，荣盛石化行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
● 短期趋势：短期的强势行情可能结束，投资者及时短线卖出、离场观望为宜。
● 中期趋势：有加速上涨趋势。
● 长期趋势：迄今为止，共64家主力机构，持仓量总计6.25亿股，占流通A股6.58%
综合诊断：荣盛石化近期的平均成本为16.57元，股价在成本下方运行。多头行情中，并且有加速上涨趋势。该公司运营状况尚可，暂时未获得多数机构的显著认同，后续可继续关注。
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