开源证券股份有限公司陈雪丽,李怡然近期对温氏股份（300498）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：盈利能力全面改善，猪、鸡共振行情已至》，本报告对温氏股份给出买入评级，当前股价为24.34元。
温氏股份
盈利能力全面改善，猪、鸡共振行情已至，维持“买入”评级
温氏股份发布2022年中报，公司2022年上半年实现营收315.35亿元(+2.96%)，实现归母净利润-35.24亿元(-41.07%)。公司单Q2实现营收169.54亿元(+22.71%)，实现归母净利润2.40亿元(+107.88%)。公司2022Q1计提9.97亿元肉猪存货跌价准备已于Q2全部转销及转回。我们上调公司2022年盈利预测，维持公司2023-2024年盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为51.06/177.09/165.23亿元(前预测值为5.88/177.09/165.23亿元)，对应EPS分别为0.78/2.71/2.52元，当前股价对应PE为31.2/9.0/9.6倍。生猪、黄羽鸡价格于6月下旬迎来上行，公司盈利能力全面改善，维持“买入”评级。
公司生猪养殖生产指标改善明显，受益于猪价上行，头均盈利大幅提升
生猪养殖板块：公司2022H1销售生猪800.60万头(+70.80%)，肉猪类实现营收141.26亿元(-3.17%)。关键生产指标来看，截至6月末，公司高效能繁母猪存栏量约120万头，窝均健仔10.8头，公司6月仔猪生产成本约375元/头；肉猪育肥存活率接近90%，料肉比约为2.74，公司生产指标稳步提升。我们测算，公司Q2生猪综合成本降至17.0元/公斤。公司预计2022年全年商品猪出栏综合成本将有望降至17.0元/公斤以下。
2022HI公司肉禽出栏控量稳价，猪鸡共振行情徐步而至
肉禽养殖板块：肉鸡：2022H1公司销售黄羽肉鸡4.88亿只(+0.14%)，上市率达94.9%，生产成绩保持历史高位，预计全年出栏肉鸡11亿羽。上半年公司毛鸡销售均价13.88元/公斤(+0.43%)；成本端受饲料价格抬升影响，我们测算Q2肉鸡完全成本约13.8元/公斤。7月以来，全国黄羽鸡价格呈现快速上涨趋势，黄羽中速鸡只均利润接近5元/羽，预计公司Q3肉鸡盈利兑现能力将显著提升。肉鸭：公司上半年肉鸭2432.92万只(含毛鸭和鲜品)。报告期内，公司积极推展下游禽肉屠宰及熟食加工及预制菜产品，持续高增速及销量占比提升可期。
风险提示：饲料原料价格上涨，养殖疫病风险等。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券王玮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.65%，其预测2022年度归属净利润为亏损73.96亿。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级18家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为27.16。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，温氏股份行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
● 短期趋势：股价的强势特征已经确立，短线可能回调。
● 中期趋势：
● 长期趋势：迄今为止，共208家主力机构，持仓量总计6.68亿股，占流通A股12.73%
综合诊断：温氏股份近期的平均成本为24.09元，股价在成本上方运行。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。下一篇：开源证券：给予天融信买入评级
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