中银国际证券股份有限公司余嫄嫄,徐中良近期对东方盛虹（000301）进行研究并发布了研究报告《EVA景气度高涨，大炼化投产有序推进》，本报告对东方盛虹给出买入评级，当前股价为22.65元。
东方盛虹
2022年上半年公司实现营业收入302.42亿元，同比增长15.66%；归母净利润16.36亿元，同比减少44.06%。其中，2022年第二季度实现营收164.69亿元，同比增长9.77%，归母净利润9.48亿元，同比下降40.11%。公司业绩基本符合市场预期，基于公司EVA产品景气度延续，炼化业务有序扩张，维持买入评级。
支撑评级的要点
光伏胶膜需求旺盛，EVA粒子景气度高涨。子公司斯尔邦拥有30万吨EVA产能，是全球最大的光伏EVA生产企业。2022年上半年，EVA产品实现营收41.44亿元，同比增长35.63%，产品毛利润为17.81亿元，同比增长29.16%。根据规划，公司未来将扩建70万吨EVA产能，具体包括3套20万吨/年光伏级EVA装置、1套10万吨/年热熔级EVA装置，同时公司在建的800吨POE中试装置计划在10月份投料试车。光伏产业高速扩张，胶膜粒子供应持续紧张，作为胶膜粒子龙头企业，产品盈利有望再创新高。
大炼化投产有序推进，产业规模加速升级。盛虹炼化1600万吨/年一体化项目常减压蒸馏装置等首批核心主装置于2022年5月份成功投料开车，项目预计年内可全面达产。盛虹炼化项目拥有国内单套规模最大的常减压装置，规模及成本优势明显，未来炼化、聚酯、及新材料板块业务充分联动，协同发展，产业规模有望实现跨越式发展。
成本上涨叠加需求疲软，聚酯及化学品业务短期承压。2022年上半年，公司DTY聚酯及丙烯腈业务分别实现营收51.34亿元、39.69亿元，同比增长0.02%、6.06%，毛利率为15.78%、0.47%，同比减少7.84pct、36.09pct。上半年由于原油价格上行，成本持续上涨，同时受制于经济增速放缓，终端消费低迷，DTY及丙烯腈等产品与去年同期价差显著收窄，聚酯及化学品业务短期承压，未来随着国内经济活动有序恢复，下游需求改善，聚酯及化学品业务景气度有望环比提升。
估值
维持东方盛虹盈利预测不变，预计公司2022-2024年归母净利润分别为，64.90亿元、124.98亿元、145.57亿元。预计公司2022-2024年每股收益分别为元1.04元、2.01元、2.34元，对应的PE分别为21.8倍、11.3倍、9.7倍。维持公司评级为买入。
评级面临的主要风险
炼化一体化项目投产不及预期；原油价格剧烈波动；经济大幅下行；政策风险导致生产受限或需求不及预期等。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券杨林研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.31%，其预测2022年度归属净利润为盈利70.04亿，根据现价换算的预测PE为29.04。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为21.0。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，东方盛虹（000301）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。
● 中期趋势：回落整理中且下跌有加速趋势。
● 长期趋势：迄今为止，共40家主力机构，持仓量总计9577.96万股，占流通A股1.98%
综合诊断：东方盛虹近期的平均成本为22.50元，股价在成本上方运行。多头行情中，目前处于回落整理阶段且下跌有加速趋势。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。
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