2022年中报已披露完毕，医药行业作为典型的“长坡厚雪”赛道历来备受市场关注。截至目前A股12家生物制药公司已向资本市场亮出上半年成绩单，报告期内行业整体业绩滑坡明显，三生国健、百济神州、百奥泰、迈威生物、首药控股净利润为负，百济神州、通化东宝（600867）、良辰药业、三生国健、百奥泰、未名医药（002581）、圣诺生物、首药控股收入下降，康辰药业（603590）、三生国健、百济神州、百奥泰、未名医药、圣诺生物、迈威生物、首药控股净利润缩水。
生物制药是利用生物技术从生物体、生物组织、细胞、体液中分离出有效成分然后制备出的用于预防、治疗和诊断的制品，是生物技术与医药行业相结合形成的跨学科综合领域，也是当前国际科学前沿最活跃的领域之一。尽管上半年行业整体业绩回落，中信证券、天风证券（601162）、首创证券等券商仍基于创新与自研能力、临床获益效果、集采影响期较短等角度，给予多家上市公司“买入”评级。
我武生物（300357）自2002年成立以来便从事过敏性疾病诊断及治疗产品的研发、生产和销售，但值得注意的是，长期以来公司的收入依赖单一产品“粉尘螨滴剂”，2022年上半年，“粉尘螨滴剂”为公司贡献了98.22%的营收。
收入结构单一 新产品上市规模化销售周期长
截至2022年上半年末，我武生物已上市药品包括粉尘螨滴剂、黄花蒿花粉变应原舌下滴剂、粉尘螨皮肤点刺诊断试剂盒和屋尘螨皮肤点刺诊断试剂盒，适应症包括粉尘螨过敏引起的过敏性鼻炎、过敏性哮喘，黄花蒿/艾蒿花粉过敏引起的变应性鼻炎，辅助诊断因粉尘螨致敏引起的Ⅰ型变态反应性疾病，辅助诊断因屋尘螨致敏引起的Ⅰ型变态反应性疾病等。
而新产品的获批上市也并未打破公司收入结构单一的局面，“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”为我武生物于2021年1月30日获得国家药品监督管理局核准签发的《药品注册证书》的新产品，但截至2022年上半年末，该产品仍未实现规模化销售。
2022年上半年，“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”的销售收入仅为0.039亿元，贡献营收比例不足1%。
新产品规模化销售周期长的部分原因或在于公司直营渠道的竞争力较弱，从销售模式上看，我武生物的客户主要为各地的医药商业公司（医药经营企业），公司通过医药商业公司为该区域市场提供物流分销服务，同时由学术推广团队进行终端（医院或药店）学术推广工作。
这意味着，我武生物在销售模式上依赖经销渠道。2022年上半年，公司经销销售收入达2.83亿元，占主营业务收入比重达72.75%，直营渠道销售收入达1.06亿元，占主营业务收入比重达27.25%。
2022年上半年，我武生物增加了销售支出，实现销售费用1.35亿元，同比增加6.3%。同时也增加了研发支出，实现研发费用0.49亿元，同比增加25.64%。
实控人频繁减持套现 超200万股股份被质押
值得注意的是，2022年以来我武生物实控人频繁减持套现。2022年6月14日，公司公告称，实控人胡赓熙直接持有公司5415.04万股股份，占公司总股本比例为10.34%。因股东个人资金需求，胡赓熙计划自公告披露日起3个交易日后的三个月内（即2022年6月18日至2022年9月17日）以大宗交易方式减持公司股份不超过1047.17万股（含本数）。
截至2022年上半年末，胡赓熙分别于6月20日、21日、22日、23日、24日、27日，分别以49元/股、47.68元/股、46.7元/股、47.55元/股、48.57元/股、48.72元/股的减持均价减持大量股份，累计减持股数达1045.2万股，占其直接持有股份比例达19.3%，累计套现金额达5.01亿元。
此外，根据半年报，胡赓熙还存在260万直接持有的公司股份被质押的情况。截至2022年上半年末，胡赓熙直接持有股份占公司总股本比例下降至8.35%，直接持股数量下降至4369.84万股，持有有限售条件的股份数量达4061.28万股，占直接持股数量比例为92.94%。质押股份占直接持股数量比例达5.95%。
● 短期趋势：短期的强势行情可能结束，投资者及时短线卖出、离场观望为宜。
● 中期趋势：
● 长期趋势：迄今为止，共329家主力机构，持仓量总计3.60亿股，占流通A股76.46%
综合诊断：我武生物近期的平均成本为47.59元，股价在成本上方运行。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。
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