国金证券股份有限公司樊志远,邓小路,刘妍雪近期对统联精密进行研究并发布了研究报告《MIM行业领先企业，兼具技术和客户优势》，本报告对统联精密给出买入评级，认为其目标价位为33.39元，当前股价为23.08元，预期上涨幅度为44.67%。
统联精密(688210)
投资逻辑
国内 MIM 行业第一梯队企业， 1H22业绩快速增长。 公司 MIM（金属粉末注射成形） 技术、客户优势突出，位列行业第一梯队。公司技术体系覆盖 MIM生产全流程，并拓展至其他材料、 设备、 工艺的研发中。公司已切入龙头客户供应链，已成为富士康、立讯、歌尔等知名企业供应商，产品主要应用在消费电子，终端品牌有苹果 、亚马逊、大疆等 ，苹果产业链贡献收入超75%，示范标杆效应强。 1H22 营收 2.21 亿元，同比+41%，归母净利润0.38 亿元，同比+91%，业绩高增， 5 月发布股权激励计划彰显发展信心。
MIM 工艺优势明显，市场前景广阔。 1） MIM 兼具结构不受限制、精度高、成本低等优势， 根据 BCC Research，预计 25 年市场规模达 122 亿元， 4年 CAGR 达 10%，行业稳健增长。 2）消费电子中智能手机多摄、折叠屏等新兴趋势为 MIM 创造增量空间，智能手表、无人机等产品的出货量仍处于快速增长通道，轻薄化迭代趋势带动 MIM 需求；汽车制造领域，国内 MIM单车粉末冶金零件用量较海外有 2-3 倍空间；医疗器械领域， MIM 高精度特性适配医疗器械高要求，有望借助医疗器械市场的发展实现快速增长。
强化业务协同效应，助力第二增长点。 公司深耕 MIM 工艺，推进生产智能化、自动化， 同时凭借 MIM 业务的客户资源、技术体系，开拓 CNC、激光切割等非 MIM 生产工艺， 2021 年以来其他精密金属零部件业务快速成长，1H22 营收达 0.54 亿元，同比+126%， 预计 22 年收入贡献将超过 30%。
公司 2021 年 IPO 上市募集资金 8.55 亿元，投资于湖南长沙 MIM 产品（电子产品零部件）生产基地建设项目、泛海研发中心建设项目以及补充流动资金项目， 生产基地建设项目与研发中心建设项目二者相辅相成。 2022 年 5月 11 日， 公司提请股东大会授权董事会办理以简易程序进行定增。
投资建议
预计 2022~2024 年公司归母净利为 1.07、 1.50、 2.02 亿元，同增 126%、40%、 35%。采用 PE 估值，给予 2023 年 28xPE， 目标市值 37.40 亿元，对应目标价格为 33.39 元/股， 首次覆盖给予买入评级。
风险提示
利益冲突风险、对苹果产业链依赖、核心喂料环节依赖外购、新冠疫情反复、产品下游应用领域单一、 限售股解禁等风险。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，统联精密（688210）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
● 短期趋势：该股处于空头行情中，可能有短期反弹。
● 中期趋势：
● 长期趋势：迄今为止，共114家主力机构，持仓量总计767.38万股，占流通A股32.12%
综合诊断：统联精密近期的平均成本为23.45元，股价在成本下方运行。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。
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